企業(yè)管理：建立與實(shí)施股票回購(gòu)與庫(kù)存制度

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　　建立與實(shí)施股票回購(gòu)與庫(kù)存制度，要求對(duì)中國(guó)有關(guān)的法律法規(guī)的進(jìn)行系統(tǒng)性調(diào)整。在進(jìn)行法律法規(guī)整理與調(diào)整的同時(shí)，為了能夠盡快推出中國(guó)的股票庫(kù)存制度，還必須對(duì)已有的法律法規(guī)進(jìn)行充實(shí)，或補(bǔ)充相關(guān)的股票庫(kù)存制度內(nèi)容。

　　具體應(yīng)包括以下幾個(gè)方面：

　　⒈在《公司法》、《證券法》等重要法律法規(guī)中明確股票回購(gòu)與庫(kù)存是中國(guó)上市公司收購(gòu)自己股票的一種重要制度；在《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理?xiàng)l例》等有關(guān)股票發(fā)行與交易等法律法規(guī)中明確上市公司交易公司自身股票的條款；在《會(huì)計(jì)法》中增加有關(guān)股票回購(gòu)與庫(kù)存會(huì)計(jì)處理方面的具體條款等。

　?、苍凇豆痉ā返认鄳?yīng)的法律法規(guī)中，補(bǔ)充國(guó)有股股票回購(gòu)的公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)或公司可以回購(gòu)該公司股票的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，而不是現(xiàn)行法律中僅將公司回購(gòu)該公司股票作為公司合并等重大資產(chǎn)重組的一個(gè)例外。

　　為了防止公司在現(xiàn)金不充裕的或財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)仍采取回購(gòu)該公司股票的行為，以至于讓債權(quán)人及中小股東蒙受損失，必須對(duì)實(shí)行股票回購(gòu)的上市公司設(shè)置必要的回購(gòu)限制條件，這些限制條件最好是集中在公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或財(cái)務(wù)狀況方面，以便廣大投資者能夠看到公司回購(gòu)股票的可能性及其用意何在。而對(duì)于借穩(wěn)定公司股價(jià)為名炒作該公司股票等內(nèi)幕交易行為為目的的股票回購(gòu)應(yīng)該嚴(yán)令禁止。

　　但對(duì)于以規(guī)范公司股本結(jié)構(gòu)、提高每股從而改善上市公司二級(jí)市場(chǎng)形象為目的的股票回購(gòu)應(yīng)該在原則上放寬政策，體現(xiàn)在具體法律上也必須有具體的法律法規(guī)條款等。

　　⒊《上市公司章程指引》列出了要約回購(gòu)、公開交易方式回購(gòu)等上市公司股票回購(gòu)方式。但在上市公司實(shí)際進(jìn)行的股票回購(gòu)中主要采取的是協(xié)議回購(gòu)，采取其他方式的還不多。建議在中國(guó)有關(guān)的法律法規(guī)中進(jìn)行必要的修正，把諸如在公開拍賣市場(chǎng)競(jìng)買等方式也引入到具體的法規(guī)之中。同時(shí)對(duì)股票回購(gòu)的方式給定比較具體操作程式，以避免在具體方式選擇及操作的過程中出現(xiàn)不必要的混亂。

　　⒋在現(xiàn)行的法律法規(guī)中，圍繞著公司股票回購(gòu)和庫(kù)存問題還沒有涉及到上市公司回購(gòu)該公司股票后的配股與增發(fā)新股問題。上市公司如果在回購(gòu)該公司的股份后立即進(jìn)行配股或增發(fā)新股持續(xù)融資，或?yàn)榱税l(fā)行新股而回購(gòu)公司已有的股份，將會(huì)導(dǎo)致非流通股股東和流通股股東之間的利益的不平衡，擾亂市場(chǎng)，分割中小投資者的利益。因此在回購(gòu)與增發(fā)新股或配股融資之間，在法律法規(guī)方面應(yīng)該設(shè)置一個(gè)明確的時(shí)間間隔的限定，改時(shí)間間隔大致可以在股票回購(gòu)的后一個(gè)會(huì)計(jì)年度。

　?、祹?kù)存股制度的建立對(duì)于中國(guó)上市公司進(jìn)行管理層持股、期股期權(quán)方案設(shè)計(jì)等公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有直接的操作意義。因此在中國(guó)有關(guān)公司股票回購(gòu)與庫(kù)存制度的法律法規(guī)調(diào)整與充實(shí)時(shí)，應(yīng)該補(bǔ)充有關(guān)的公司收入分配與股票回購(gòu)和庫(kù)存相互關(guān)系方面的法律條款，使得圍繞中國(guó)上市公司的股票回購(gòu)與庫(kù)存制度的法律法規(guī)體系更加健全和完善。