房地產(chǎn)估價(jià)師經(jīng)營(yíng)與管理課程講義（11）

　　2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　一個(gè)投資的預(yù)期收益率等于市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的收益率再加上投資項(xiàng)目的系統(tǒng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)乘以該項(xiàng)目的市場(chǎng)整體平均收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目收益率

　　折現(xiàn)率＝資金的機(jī)會(huì)成本＋適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率＋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（市場(chǎng)的平均收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率）

　　【典型例題】

　　如果整個(gè)投資市場(chǎng)的平均收益率為20％，國(guó)家債券的收益率為10％，而房地產(chǎn)投資市場(chǎng)相對(duì)于整個(gè)投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)為0.4，則房地產(chǎn)投資評(píng)估模型中所用的折現(xiàn)率為（）。
　　A．8%
　　B．4%
　　C．14%
　　D．12%

　　【答案】Ｃ

　　【解析】

　　方法一：公式作法

　　折現(xiàn)率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率＋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（市場(chǎng)的平均收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率）

　　＝10％＋0.4（20％－10％）＝14％

　　方法二：帶有技術(shù)含量的排除法

　　該折現(xiàn)率一定大于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率，即大于10%，AB可立即排除

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