項目成本管理：項目融資咨詢

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   在工程項目的咨詢活動中，融資咨詢和投資咨詢是既相互區(qū)別又緊密聯(lián)系的兩個方面?？尚行匝芯總?cè)重于投資咨詢，在財務可行性方面，重點研究項目的投資方案是否可行，包括測算項目的現(xiàn)金流量，計算項目的投資回報率等財務評價指標，從項目自身的角度研究項目的投資可行性。通過可行性研究論證，一旦認為項目具有投資價值，接下來就要對項目的融資方案進行策劃，并對融資方案的可行性進行論證。我國目前的工程咨詢中，將投資咨詢和融資咨詢這兩個咨詢過程混淆在一起，一方面是因為傳統(tǒng)上我國的銀行部門不具有信貸獨立決策能力，投資決策和融資決策事實上不具有相對獨立性，客觀上無法使投資咨詢和融資咨詢這兩個咨詢過程相對獨立出來，甚至出現(xiàn)下列罕見的奇怪現(xiàn)象：在還沒有通過可行性研究來證明項目是否具有投資價值之前，在項目的投資決策過程中，投資決策管理部門就要求項目單位出具銀行貸款承諾函。也就是說，投資決策管理部門要根據(jù)融資決策的結(jié)果來進行投資決策，這就混淆了融資決策和投資決策的不同功能、時序及工作內(nèi)容；另一方面，由于我國市場經(jīng)濟體制尚未完善，融資體制的改革尚處于探索階段，客觀上造成我國項目的融資渠道和方式十分單調(diào)，金融創(chuàng)新的空間很小，融資咨詢可供施展的空間十分狹窄，從而事實上降低了融資咨詢的重要性。我們相信，隨著我國投融資改革的不斷深化，金融系統(tǒng)發(fā)育不斷完善，工程項目的融資咨詢在咨詢工程師的業(yè)務范圍中的重要性將日益顯現(xiàn)出來，并成為社會各界普遍關(guān)注的咨詢業(yè)務領(lǐng)域。 
    在工程咨詢領(lǐng)域，融資咨詢的核心業(yè)務是對投資項目的融資方案進行分析論證，即對籌資方案的安全性、經(jīng)濟性和可行性進行評判和比較。安全性是指籌措風險對籌資目標和項目建設(shè)的影響程度；經(jīng)濟性是指籌資成本的高低；而可行性是指籌資渠道有無保障，是否符合國家政策規(guī)定。最后分析資金籌措方案在可能與可行的條件下的最優(yōu)化，即將資金籌措種類、安排順序、數(shù)量和條件等方面進行綜合分析，使籌資成本最低。主要業(yè)務內(nèi)容簡述如下： 
    一、融資渠道及方式的選擇 
    對于每一個具體的項目，應選擇不同的融資渠道和方式。對于國內(nèi)融資，可以采用各類銀行貸款等間接融資方式，發(fā)行各類債券及股票等直接融資方式，以及租賃融資等貿(mào)易類融資方式。各類融資方式均有其利弊，應根據(jù)項目的特點進行選擇。對于海外融資，我國利用外資的來源及方式包括：①吸收海外直接投資，包括舉辦“三資”企業(yè)、補償貿(mào)易、來料加工等；②各種海外信貸融資，包括外國政府和國際金融組織貸款、出口借貸、商業(yè)信貸，以及租賃融資等；③海外證券融資，如發(fā)行各種債券和股票；④各類無償援助。 
    資金來源渠道及融資方式的分析論證，主要包括：①分析鑒定各種籌資渠道是否可行、落實和可靠，考察其落實程度和資金提供的條件，探索更有利的資金來源渠道；②分析資金來源方案是否滿足項目基本要求。項目需要引進先進技術(shù)，則可選用現(xiàn)匯引進或合資經(jīng)營方式；項目主要需要擴大出口、增加外匯，則可采用合資、合作、補償貿(mào)易方式；項目投資大、見效慢、盈利能力差，則可申請外國政府低息貸款或國際金融機構(gòu)貸款，等等；③分析資金來源是否正當、合理，是否符合國家政策規(guī)定，要根據(jù)項目特點，按照國家規(guī)定的政策法規(guī)，選擇政策允許的資金來源方式；④對于利用外資項目，需要復核外匯來源和外匯額度是否落實和可靠，外匯數(shù)額能否滿足項目的要求。 
    二、融資組織及法律咨詢    
    分析各種融資方式的特點及操作方式，為企業(yè)和項目的資金需求尋找適宜的融資方式固然重要，對融資方案的總體分析在整個融資方案的策劃中也占有舉足輕重的地位。在通過分析選定了各種可能的融資方式之后，就需要將它們綜合在一起，對項目或企業(yè)完整的融資方案進行設(shè)計，并對該方案進行優(yōu)化分析。 
    (一)融資組織方式的選擇 
    投資項目的融資方案咨詢，首先要分析應由誰出面發(fā)起項目，誰承擔融資的責任和風險并獲得項目的收益等問題，即研究項目融資活動的組織方式問題。根據(jù)投資者與項目的關(guān)系、投資決策與信貸決策的關(guān)系、風險約束機制及各種財務比率約束等方面的不同，項目資金籌措可以采用各種不同的組織方式，其中典型的組織方式有公司融資方式和項目融資方式。 
    公司融資，又稱企業(yè)融資，是指由現(xiàn)有企業(yè)籌集資金并完成項目投資建設(shè)的組織形式。在這種組織結(jié)構(gòu)安排下，不組建新的項目法人，項目由現(xiàn)有企業(yè)發(fā)起，現(xiàn)有企業(yè)進行投資決策，承擔投資風險，也承擔決策責任?，F(xiàn)有企業(yè)除投人權(quán)益資金外，還以其自身信用為項目籌集債務資金，并承擔項目負債融資的債務風險。整個現(xiàn)有企業(yè)(包括項目本身)的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)都可用于償還債務，并承擔相應的擔保責任。公司融資組織結(jié)構(gòu)下的投資項目，既可以是利用原有資產(chǎn)的改擴建項目，也可以是新建項目。 
    項目融資是指為建設(shè)和經(jīng)營項目設(shè)立新的項目法人——項目公司，由項目公司完成項目的投資建設(shè)和經(jīng)營還貸。其基本特點是，項目的投資決策由項目發(fā)起人(企業(yè)或政府)作出，項目發(fā)起人發(fā)起組建項目公司；項目公司財務獨立，以項目自身的盈利能力來償還債務，并以自身的資產(chǎn)承擔債務擔保責任。債權(quán)人僅對項目本身的資產(chǎn)和盈利能力具有追索權(quán)，而對項目發(fā)起人沒有追索權(quán)。在這種融資結(jié)構(gòu)安排下，項目能否還貸僅僅取決于項目是否有可靠充足的財務效益，因此又稱“現(xiàn)金流量融資”。同時，這·種融資組織形式下，債務和股本的結(jié)構(gòu)安排是否合理，直接影響項目的現(xiàn)金流量及項目的還本付息風險，因此又稱為“結(jié)構(gòu)式融資”。項目融資組織形式下的投資項目，一般是新建項目，但也可以是將現(xiàn)有企業(yè)的一部分資產(chǎn)剝離出去，并在此基礎(chǔ)上組建新的項目法人的改擴建項目。 的投資項目，一般是新建項目，但也可以是將現(xiàn)有企業(yè)的一部分資產(chǎn)剝離出去，并在此基礎(chǔ)上組建新的項目法人的改擴建項目。 
    項目融資和公司融資的主要區(qū)別在于項目融資僅以項目自身的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)償還債務資金和提供擔保，以項目本身為基礎(chǔ)設(shè)立新的財務獨立的項目公司，而公司融資不設(shè)立新的項目法人，項目與原有企業(yè)的資產(chǎn)聯(lián)為一體，債務資金的償還可以整個企業(yè)的信用為基礎(chǔ)。但實際上，純粹的項目融資和純粹的公司融資都極少存在。公司融資通常也要考慮項目自身的盈利能力和清償能力，項目融資也通常要尋求項目以外的債務擔保。兩種融資方式往往相互交叉，又不斷創(chuàng)新，演繹出各種不同的融資組織形式。如作為項目融資重要方式的BOT融資方式，就演繹出幾十種具體的組織方式。咨詢工程師在具體項目的策劃中，必須根據(jù)項目的具體特點及融資環(huán)境的具體情況，選擇適合項目特點的融資組織方式。