兩會(huì)釋放的人民幣升值信號(hào)

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　　雖然中國(guó)關(guān)于經(jīng)濟(jì)問題的重大決策大多不是在“兩會(huì)”上做出的，但每年召開的“兩會(huì)”依然是了解中國(guó)宏觀政策走向的重要窗口。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐漸擺脫國(guó)際金融危機(jī)的影響，如何實(shí)現(xiàn)8%的增長(zhǎng)目標(biāo)已經(jīng)不是問題，現(xiàn)在市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是那些刺激增長(zhǎng)的各項(xiàng)非常規(guī)的政策將在怎樣的時(shí)機(jī)，以怎樣的方式退出，包括從2008年中以來停滯的人民幣升值進(jìn)程，會(huì)不會(huì)重啟？

　　溫家寶在《政府工作報(bào)告》中，除了沿用“保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定”的提法，在這一問題上沒有表述任何新意。周小川在公開的記者會(huì)上，也沒有正面回答人民幣何時(shí)會(huì)升值的問題。然而，中國(guó)官方關(guān)于人民幣匯率政策的立場(chǎng)卻并不神秘，從官員在各種場(chǎng)合的表態(tài)中可以看出一個(gè)比較清晰的思路。

　　首先，人民幣匯率升值是大方向。周小川稱，“從非常規(guī)的政策中退出，回歸到常規(guī)型的經(jīng)濟(jì)政策，對(duì)于這個(gè)時(shí)機(jī)的選擇需要非常慎重，這里也包括人民幣匯率政策?！?一方面周小川再次表達(dá)了中國(guó)對(duì)匯率問題采取謹(jǐn)慎態(tài)度，打消市場(chǎng)關(guān)于近期內(nèi)人民幣匯率大幅升值的預(yù)期，同時(shí)也承認(rèn)2008年中以來，美元兌人民幣匯率重新固定在6.82-6.83這一水平是“非常規(guī)”的政策，換言之，人民幣從長(zhǎng)期看仍然要回到2008年中之前逐步升值的軌道，這也符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的基本面。

　　其次，中國(guó)對(duì)人民幣升值時(shí)機(jī)的選擇主要還是從經(jīng)濟(jì)整體平衡的需要出發(fā)，熱錢流動(dòng)、外匯儲(chǔ)備貶值、國(guó)際社會(huì)的反應(yīng)等都是影響決策的因素，但不是決定性的。匯率是一個(gè)影響經(jīng)濟(jì)全局的指標(biāo)，貿(mào)易平衡，進(jìn)出口行業(yè)的效益和就業(yè)、跨境資本流動(dòng)，資產(chǎn)價(jià)格都會(huì)對(duì)匯率的變化做出反應(yīng)，而市場(chǎng)對(duì)匯率走向預(yù)期的變化更可能將匯率實(shí)際變化的影響放大甚至扭曲，比如希望人民幣升值引發(fā)的投機(jī)需求。人民幣長(zhǎng)期趨向升值，短期則保持穩(wěn)定，也同目前中國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)尚不穩(wěn)固，還需要繼續(xù)確立的判斷相一致。

　　再次，人民幣小幅漸進(jìn)升值的可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一次性的大幅升值。這一方面是考慮匯率大幅變化對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，另外也因?yàn)閷?duì)人民幣合理的升值水平缺乏有說服力的結(jié)論。實(shí)際上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元的基本面也處在不斷轉(zhuǎn)變的動(dòng)態(tài)過程中，有管理的浮動(dòng)匯率制度將給政策調(diào)控保持最大的靈活性。政府允許匯率以更大幅度波動(dòng)的同時(shí)，依然可以保留干預(yù)的權(quán)利。例如，日本雖然允許日元自由兌換，但是在歷史上多次干預(yù)匯率市場(chǎng)，至今仍保持了全球第二大的美元儲(chǔ)備。
　　
　　最后，對(duì)人民幣兌美元匯率的過度關(guān)注經(jīng)常讓市場(chǎng)忽視了人民幣匯率的整體走勢(shì)。隨著希臘債務(wù)危機(jī)升級(jí)，美元兌歐元、英鎊等主要非美元貨幣近期已經(jīng)大幅升值。這意味目前與美元匯率掛鉤的人民幣，對(duì)非美元貨幣也同步大幅升值。實(shí)際上，這種波動(dòng)已經(jīng)部分消化了人民幣在短期內(nèi)的升值壓力。