2013年中國(guó)信托行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告

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　11月28日，平安信托聯(lián)合麥肯錫發(fā)布《中國(guó)信托業(yè)發(fā)展研究報(bào)告(2013)》?！秷?bào)告》指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中每年的融資缺口達(dá)3-5萬(wàn)億人民幣，無(wú)法被銀行體系和資本市場(chǎng)所滿足;到2015年，中國(guó)的高凈值人群將超過(guò)190萬(wàn)人，可投資資產(chǎn)近58萬(wàn)億人民幣。

　　《報(bào)告》認(rèn)為，中國(guó)信托行業(yè)OA軟件行業(yè)在經(jīng)歷了高速發(fā)展后正面臨空前的挑戰(zhàn)，目前行業(yè)收入中約有88%存在不確定性，長(zhǎng)期看來(lái)不可持續(xù)，轉(zhuǎn)型之勢(shì)，已迫在眉睫。

　　以下《報(bào)告》內(nèi)容摘要：

　　開(kāi)啟行業(yè)轉(zhuǎn)型序幕：重塑商業(yè)模式，打造核心能力

　　— 中國(guó)信托行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告 (2013)

　　為什么要變革： 站在十字路口的中國(guó)信托業(yè)

　　與國(guó)際市場(chǎng)相比，中國(guó)的信托行業(yè)OA辦公軟件行業(yè)非常獨(dú)特。國(guó)際上，信托是一種財(cái)產(chǎn)管理制度和法律形式，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離和稅收優(yōu)化為目的。例如，國(guó)際上的私人銀行通常使用信托這種法律形式幫助客戶進(jìn)行財(cái)產(chǎn)傳承或慈善捐贈(zèng)管理。在中國(guó)，信托則是一種特殊金融牌照，專(zhuān)業(yè)的信托公司在此牌照下開(kāi)展一系列截然不同的金融服務(wù)。

　　當(dāng)前，中國(guó)的信托公司主要圍繞兩大業(yè)務(wù)模式開(kāi)展業(yè)務(wù)：

　　私募投行業(yè)務(wù)，即撮合有融資需求的較高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)客戶，和有投資需求的高凈值個(gè)人客戶和企業(yè)/機(jī)構(gòu)投資者。

　　通道業(yè)務(wù)，即利用信托牌照，幫助銀行和其他金融機(jī)構(gòu)投向某些受限制的資產(chǎn)類(lèi)別，以此發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品或達(dá)到其他目的。在所有金融牌照中，信托是唯一可以進(jìn)行跨資金市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和另類(lèi)投資(如企業(yè)貸款，和非公開(kāi)交易的股權(quán)等)的牌照形式

　　重慶信托行業(yè)OA系統(tǒng)在過(guò)去五年中國(guó)信托業(yè)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。截至2012年底，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到7.5萬(wàn)億，到2013年三季度末更是超過(guò)了10萬(wàn)億人民幣，超越了保險(xiǎn)和基金行業(yè)的管理資產(chǎn)規(guī)模。由于種種限制，銀行和資本市場(chǎng)無(wú)法為飛速發(fā)展、資金需求旺盛的某些行業(yè)和客戶群(例如：房地產(chǎn)、中小企業(yè))提供足夠的融資，是造就信托行業(yè)飛速發(fā)展的根本原因。信托行業(yè)通過(guò)承接個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資客戶對(duì)于高收益投資回報(bào)的需求，廣泛接納社會(huì)資金，彌補(bǔ)了金融體系中的融資空缺。高凈值個(gè)人客戶(個(gè)人可投資資產(chǎn)在100萬(wàn)美金或600萬(wàn)人民幣以上)對(duì)于低存款利率和股票市場(chǎng)長(zhǎng)期投資表現(xiàn)的失望，很大程度上促成了信托行業(yè)資金端的高速增長(zhǎng)。

　　然而，在規(guī)模繁榮的表象下，信托行業(yè)面臨著很大的挑戰(zhàn)。據(jù)估算，當(dāng)前中國(guó)信托公司的業(yè)務(wù)組合中，88%的業(yè)務(wù)收入都將在中長(zhǎng)期面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。2012年，通道業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了信托行業(yè)收入的約39%。伴隨著信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向非信托金融機(jī)構(gòu)的逐步放開(kāi)，我們有理由相信，信托公司的通道業(yè)務(wù)將在五年內(nèi)趨于消亡，使得信托形式的使用與國(guó)際市場(chǎng)逐步接軌。私募投行業(yè)務(wù)目前貢獻(xiàn)了信托業(yè)收入的另外49%。國(guó)際上，私募投行業(yè)務(wù)的“撮合”(信用中介)角色，一般是由商業(yè)銀行和資本市場(chǎng)承擔(dān)的。隨著中國(guó)銀行業(yè)的信貸投放逐步轉(zhuǎn)向中小企業(yè)和其它高風(fēng)險(xiǎn)客戶群，資本市場(chǎng)向著更加靈活和成熟的方向發(fā)展(尤其是高收益企業(yè)債/垃圾債市場(chǎng)的出現(xiàn))，信托行業(yè)的私募投行業(yè)務(wù)在長(zhǎng)期還有多大空間以及利潤(rùn)水平，都尚不可知。但是，畢竟高收益?zhèn)袌?chǎng)的發(fā)展以及銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)控能力的培養(yǎng)，都不是一朝一夕可以完成的。在未來(lái)的相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間之內(nèi)，高風(fēng)險(xiǎn)、高增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的融資需求依然旺盛。在此期間，信托公司的私募投行業(yè)務(wù)模式仍然有其生存和發(fā)展的空間。