“去擔(dān)?！贝竽粚?中國式P2P如何“保本”

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7月以來，隨著監(jiān)管部門的頻頻發(fā)聲，P2P借貸平臺(tái)“去擔(dān)?！闭竭M(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

與國外純中介、輕資產(chǎn)的P2P借貸平臺(tái)不同，中國式P2P“保本保息”的做法一直飽受詬病。而這其中，平臺(tái)自己擔(dān)保的情況尤為惡劣，一旦出現(xiàn)流動(dòng)性問題，倒閉、跑路的情況時(shí)有發(fā)生。

那么，作為P2P借貸平臺(tái)降風(fēng)險(xiǎn)、沖規(guī)模的利器，“去擔(dān)?！钡拇竽灰坏╅_啟，平臺(tái)將如何取信于投資人？沒有擔(dān)?！白o(hù)駕”，投資人的收益又如何保障？為此，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》特別盤點(diǎn)了P2P借貸平臺(tái)的四大主流對(duì)策。

對(duì)策一：第三方擔(dān)保

對(duì)于“去擔(dān)?！笔欠癜ǖ谌綋?dān)保，以及第三方擔(dān)保是否能夠有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)一直存有爭(zhēng)議。目前，與P2P借貸平臺(tái)合作的擔(dān)保公司分兩類：一是平臺(tái)自身關(guān)聯(lián)的擔(dān)保公司，二是與第三方擔(dān)保公司進(jìn)行合作。

據(jù)某擔(dān)保業(yè)人士介紹，第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)與P2P借貸平臺(tái)合作，擔(dān)保形式一般分為一般責(zé)任擔(dān)保和連帶責(zé)任擔(dān)保。而在實(shí)際操作中，絕大多數(shù)平臺(tái)提供的第三方擔(dān)保都是前者。

“在這種情況下，一旦借款人違約，只有在確認(rèn)他完全沒有償還能力時(shí)，擔(dān)保公司才會(huì)代償。換言之，如果借款人賴賬或者找不到人，擔(dān)保公司也不會(huì)賠付?！霸撊耸糠Q。

點(diǎn)融網(wǎng)聯(lián)席CEO郭宇航認(rèn)為，去擔(dān)保化一定是P2P發(fā)展的必然方向，但在引導(dǎo)投資人從有擔(dān)保、有本息保證，到?jīng)]有的這個(gè)過程中，需要循序漸進(jìn)，“我們現(xiàn)在就需要準(zhǔn)備好，以應(yīng)對(duì)未來不再有任何形式的擔(dān)保的狀況?！?o:p>

在他看來，第三方擔(dān)保公司原來是個(gè)不錯(cuò)的選擇，但是最近擔(dān)保行業(yè)的負(fù)面信息較多，幾十個(gè)億規(guī)模的擔(dān)保公司說倒就倒了。依靠第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)能否真的保障投資人的利益，還值得探討。

此外，根據(jù)《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》，融資性擔(dān)保公司的融資性擔(dān)保責(zé)任余額不得超過其凈資產(chǎn)的10倍。依照目前國內(nèi)P2P借貸平臺(tái)的業(yè)務(wù)發(fā)展速度，第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)很容易就達(dá)到杠桿紅線。

對(duì)策二：“有限”保障

除了提供擔(dān)保外，風(fēng)險(xiǎn)備付金是國內(nèi)較多P2P借貸平臺(tái)采用的方式，即通過設(shè)立“風(fēng)險(xiǎn)備付金賬戶”對(duì)投資人的本金進(jìn)行“有限”保障，并引入第三方進(jìn)行資金托管、資金使用監(jiān)督機(jī)制來保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)備付金賬戶的安全，以及投資者的利益。

以人人貸為例，其“本金保障計(jì)劃”是平臺(tái)為保護(hù)平臺(tái)全體理財(cái)人的共同權(quán)益而建立的信用風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。平臺(tái)的所有理財(cái)人經(jīng)過平臺(tái)身份認(rèn)證后，在平臺(tái)的投資行為均適用于“本金保障計(jì)劃”。

根據(jù)其官網(wǎng)上的介紹，風(fēng)險(xiǎn)備用金不是向借款人或投資人收取，而是平臺(tái)每筆借款成交時(shí)，提取一定比例的金額放入。根據(jù)不同信用等級(jí)，人人貸將抽取0~5%不等的風(fēng)險(xiǎn)備用金。

當(dāng)借款出現(xiàn)嚴(yán)重逾期時(shí)（即逾期超過30天），根據(jù)“風(fēng)險(xiǎn)備用金賬戶使用規(guī)則”，通過“風(fēng)險(xiǎn)備用金”向投資人墊付此筆借款的剩余出借本金或本息（具體情況視投資標(biāo)的類型的具體墊付規(guī)則為準(zhǔn)）。

值得注意的是，“本金保障計(jì)劃”并不等同于“保本”。由于風(fēng)險(xiǎn)備用金的總體規(guī)模是一定的，平臺(tái)會(huì)根據(jù)投資人（債權(quán)人）的債權(quán)比例進(jìn)行償付。并且當(dāng)備付金不夠時(shí)，平臺(tái)將暫停償付。

像人人貸這樣設(shè)立“有限”保障機(jī)制的平臺(tái)并不鮮見，在另一家P2P借貸平臺(tái)信而富，投資人會(huì)因?yàn)槭褂闷脚_(tái)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工具而支付一定的費(fèi)用，這筆資金在扣除平臺(tái)運(yùn)營成本后，剩余部分將被用于償付投資人，直至把平臺(tái)收到的費(fèi)用賠完。

在信而富CEO王征宇看來，“有限”保障機(jī)制實(shí)際上提供了“防波堤”作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)釋緩，“防波堤”修得再高也不能保證永遠(yuǎn)安全，只能降低造成損失的概率，投資人仍需建立起風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的意識(shí)。

而在風(fēng)險(xiǎn)備付金和“有限”保障能力的管理方面，人人貸引入第三方銀行托管資金，并進(jìn)行定期的信息披露。而信而富則引入了第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)來監(jiān)督平臺(tái)的實(shí)際業(yè)務(wù)收入水平、壞賬水平，以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力等。

對(duì)策三：分散投資

“不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里?！狈稚⑼顿Y對(duì)大多數(shù)投資者來說再熟悉不過。而在P2P借貸行業(yè)中，不少平臺(tái)也采用這一方式來保障收益，其邏輯并不難理解，即通過資金的極度分散、眾人風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的方式，減少壞賬帶來的損失。

以點(diǎn)融網(wǎng)為例，該平臺(tái)單筆標(biāo)的門檻為100元，同時(shí)也設(shè)立了“本金保障計(jì)劃”，但參與的條件是要投滿30筆標(biāo)，且每單筆借款不得超過投資金額的5%。而在拍拍貸，同樣參與“有限”保障，這個(gè)分散投資的臨界點(diǎn)為50筆。

拍拍貸CEO張俊告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，拍拍貸“本金保障計(jì)劃”的核心就是基于小額、分散投資，條件一是投資人投滿50筆標(biāo)，二是初階金額每筆不超過5000塊錢，相對(duì)小額。三是借給單一借款人的金額不能超過他全部所投款項(xiàng)的三分之一。

“為什么我們推出這么幾個(gè)奇怪的規(guī)則，其實(shí)就是根據(jù)拍拍貸的歷史數(shù)據(jù)算出來的。”張俊告訴本報(bào)記者，從過去7年的數(shù)據(jù)來看，但凡做到極度分散的投資人幾乎很少虧損。

然而，看似并不難理解的分散投資策略卻鮮少被P2P借貸平臺(tái)采用，某P2P借貸平臺(tái)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這一方式更適用平均借款額度較小的平臺(tái)，通常一些定位大額融資業(yè)務(wù)的平臺(tái)很難做到高度分散。

“從實(shí)際操作層面來看，要分散投資，一方面平臺(tái)要持續(xù)提供足夠多的標(biāo)的，另一方面繁復(fù)的操作對(duì)于后臺(tái)IT系統(tǒng)也有較高要求，需要非常強(qiáng)大的運(yùn)算能力和技術(shù)去分拆，而當(dāng)下不少P2P借貸平臺(tái)難以達(dá)到這一門檻?！痹撠?fù)責(zé)人稱。

對(duì)于普通投資人而言，把100元分散投到30、50個(gè)標(biāo)的里并不是一件簡(jiǎn)單的事。拍拍貸、點(diǎn)融網(wǎng)則均設(shè)計(jì)了自動(dòng)分拆機(jī)制，例如點(diǎn)融網(wǎng)的“團(tuán)團(tuán)賺”就是根據(jù)起投金額和預(yù)期年化收益率的不同分成了三個(gè)“投資團(tuán)”。

據(jù)了解，加入“投資團(tuán)”后，系統(tǒng)將自動(dòng)分散投資，而最后當(dāng)總收益超過預(yù)期利息則存為保證金，總收益低于預(yù)期則用保證金自動(dòng)填充。當(dāng)償付完成后，如有剩余的保證金則會(huì)當(dāng)作超額收益返還給投資人。

對(duì)策四：引入保險(xiǎn)

7月中旬，在有關(guān)P2P借貸行業(yè)的監(jiān)管座談會(huì)上，引入保險(xiǎn)機(jī)制以保障投資人利益的方式被正式提出討論。事實(shí)上，今年以來，已有包括財(cái)路通、宜信在內(nèi)的多家P2P借貸平臺(tái)開始與保險(xiǎn)公司展開合作。

目前來看，保險(xiǎn)公司在承保P2P借貸平臺(tái)的業(yè)務(wù)上多為保障貸款安全的信用保險(xiǎn)，只是被保險(xiǎn)人以及具體的承保方案各有不同，被保險(xiǎn)人既有平臺(tái)，也有出借方或投資人。

以財(cái)路通與中國人壽財(cái)險(xiǎn)的合作為例，雙方共同選定通過財(cái)路通平臺(tái)推介的一款優(yōu)質(zhì)貸款產(chǎn)品，由財(cái)路通為通過該貸款產(chǎn)品進(jìn)行貸款的借款人投保貸款保證保險(xiǎn)，中國人壽財(cái)險(xiǎn)作為保險(xiǎn)人根據(jù)有關(guān)保險(xiǎn)條款承擔(dān)投資財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)責(zé)任。

對(duì)于P2P借貸平臺(tái)引入保險(xiǎn)機(jī)制的可行性，某保險(xiǎn)公司人士表示，由于P2P借貸行業(yè)在國內(nèi)發(fā)展的時(shí)日尚短，沒有經(jīng)過完整的經(jīng)濟(jì)周期，也沒有足夠量的數(shù)據(jù)樣本提供給保險(xiǎn)公司，無法準(zhǔn)確地測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)就很難確定費(fèi)率。

“國內(nèi)每家P2P平臺(tái)的運(yùn)營情況、業(yè)務(wù)模式，以及風(fēng)險(xiǎn)都不相同，很難有一款保險(xiǎn)產(chǎn)品可以適用于多家平臺(tái)。但如果每家平臺(tái)都要開發(fā)一款保險(xiǎn)產(chǎn)品，那資金和時(shí)間成本都太高?！痹撊耸糠Q。

王征宇認(rèn)為，從平臺(tái)成本、風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，是否引入保險(xiǎn)機(jī)制取決于平臺(tái)的類別，不能一概而論。如果是做大額的融資項(xiàng)目、大的機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公司的引入對(duì)于P2P機(jī)構(gòu)本身是有意義的。

“根據(jù)財(cái)務(wù)分析來看，你的這單損失在你的整個(gè)資產(chǎn)組合中造成的波動(dòng)能不能被你的運(yùn)營成本吸收？再好的風(fēng)險(xiǎn)控制手段都會(huì)存在小概率事件，而小概率事件一旦發(fā)生你是承受不了的，就應(yīng)該尋求外部的保險(xiǎn)機(jī)制。”他表示。

但王征宇認(rèn)為，如果平臺(tái)的平均貸款額度只有幾千、幾萬元，在這樣一個(gè)量級(jí)當(dāng)中，任何一單出現(xiàn)問題實(shí)際上都不會(huì)造成平臺(tái)的波動(dòng)，引入保險(xiǎn)并沒有太大的意義，從成本上考慮也不合算。