管理軟件短期需求受經(jīng)濟影響

由于需求下滑和研發(fā)投入增加導(dǎo)致上半年業(yè)績低于預(yù)期

用友軟件2013年上半年實現(xiàn)收入15.39億元,同比下滑10.3%;營業(yè)利潤-0.14億元;歸屬于母公司股東凈利潤0.69億元,同比下降48.5%;扣非凈利潤-0.34億元,同比下降128%。經(jīng)營性現(xiàn)金流-3.58億元,較去年有所改善。EPS為0.07元,低于市場預(yù)期。

上半年業(yè)績低于預(yù)期一方面受宏觀經(jīng)濟的影響造成企業(yè)IT支出下滑,另一方面公司在轉(zhuǎn)型和云計算方面的支出增加也是重要原因;上半年研發(fā)支出3.29億元,同比增加35.9%。

小微客戶盈利良好,中端業(yè)務(wù)是轉(zhuǎn)型重點,高端客戶是下半年重點

公司的高、中、低端客戶業(yè)務(wù)收入均有下滑,但是小微企業(yè)軟件的暢捷通子公司上半年實現(xiàn)凈利潤0.93億元盈利良好;中端業(yè)務(wù)U8產(chǎn)品的分銷比例增加是今年業(yè)務(wù)上的重要轉(zhuǎn)型,中端業(yè)務(wù)的利潤率有望較大幅度提升;高端客戶軟件收入8.18億元,下降9.3%,占上半年收入的57%。由于高端用戶的高抗風(fēng)險能力和IT支出的相對剛性,下半年將是公司收入復(fù)蘇的重點。

平臺化轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)鏈共贏是變革方向,UAP平臺和云計算是未來

平臺化轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)鏈共贏是公司未來3年的變革方向,用友軟件將努力從國內(nèi)管理軟件的龍頭企業(yè)拓展并構(gòu)建圍繞自己產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的生態(tài)鏈。UAP平臺是大中型客戶產(chǎn)品的基礎(chǔ),上半年簽約60多家合作伙伴初步構(gòu)建生態(tài)鏈。CSP公有云平臺同時由國內(nèi)研發(fā)中心和美國硅谷技術(shù)中心研發(fā)支持,構(gòu)建未來的云計算業(yè)務(wù)構(gòu)架。上半年SaaS端的4朵云用戶仍在穩(wěn)步增長。

風(fēng)險提示

如果經(jīng)濟繼續(xù)放緩增長,則對公司的產(chǎn)品需求影響很大。

短期需求和業(yè)績有波動,長期投資價值不變,維持“推薦”評級

公司的短期業(yè)務(wù)需求受宏觀經(jīng)濟影響且業(yè)績有波動,但是作為國內(nèi)最具競爭力的管理軟件廠商,產(chǎn)品和用戶基礎(chǔ)仍具備很高價值,未來對于云計算業(yè)務(wù)的布局和平臺化戰(zhàn)略的構(gòu)建領(lǐng)先。預(yù)計公司13-15年EPS為0.48/0.65/0.86元,3年CAGR為29.5%,對應(yīng)當(dāng)前股價P/E為24/18/13倍;目前仍維持公司的“推薦”評級。

評論：

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發(fā)布：2007-03-28 12:44 編輯：泛普軟件 · xiaona [打印此頁] [關(guān)閉]

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