非金屬類建材業(yè)：水泥行業(yè)景氣將繼續(xù)

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摘要：盈利能力分析:行業(yè)盈利能力持續(xù)提升，銷售毛利率、凈利率以及凈資產(chǎn)回報率、總資產(chǎn)回報率均有提高。雖然成本大幅上升，但水泥價格上升幅度可以完全覆蓋成本的上升幅度，這主要得益于行業(yè)供需關(guān)系的改善和較強(qiáng)的需求 　　盈利能力分析:行業(yè)盈利能力持續(xù)提升，銷售毛利率、凈利率以及凈資產(chǎn)回報率、總資產(chǎn)回報率均有提高。雖然成本大幅上升，但水泥價格上升幅度可以完全覆蓋成本的上升幅度，這主要得益于行業(yè)供需關(guān)系的改善和較強(qiáng)的需求支撐。期間費(fèi)用率的下降也體現(xiàn)出行業(yè)整體費(fèi)用控制能力的提升。
　　
　　成長能力分析:行業(yè)的營業(yè)收入、營業(yè)利潤和歸屬上市公司股東的凈利潤同比均保持了較快的增長，成長性較為樂觀。營業(yè)利潤和歸屬上市公司股東凈利潤的同比增長幅度有所回落，主要是因為基數(shù)原因以及行業(yè)整體所得稅率的增加。上市公司方面，冀東水泥（000401）、海螺水泥（600585）、江西水泥（000789）和天山股份（000877）的成長性表現(xiàn)較為突出。
　　
　　運(yùn)營能力分析:行業(yè)年度和季度的主要運(yùn)營指標(biāo)得到一定改善。年末應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較上年同期上升了1.14次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比上升0.017次。由于行業(yè)銷售規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致存貨的增加，從而造成存貨周轉(zhuǎn)率同比略微下降0.059次。
　　
　　償債能力分析:行業(yè)的償債能力與上年相比基本保持了穩(wěn)定。流動比率和速動比率是近五年來的相對高值，說明了行業(yè)的短期償債能力處于相對較好的水平。長期償債能力方面，行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率保持在55%左右；受益于行業(yè)利潤總額的大幅提升，已獲利息倍數(shù)近兩年處于06年以來的高位。
　　
　　資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析:近幾年來資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的安全性和穩(wěn)定性在逐步改善。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例基本維持了08、09年的水平，與06、07年相比有一定程度的下降；流動資產(chǎn)比率較09年略有提高；由于行業(yè)銷售規(guī)模的擴(kuò)大使得存貨有所上升，存貨在總資產(chǎn)和流動資產(chǎn)中的占比呈現(xiàn)出上升態(tài)勢。
　　
　　現(xiàn)金流量分析:10年行業(yè)的銷售收現(xiàn)率和銷售現(xiàn)金比率均處于06年以來的平均水平，較09年略有下降。主要原因是一方面產(chǎn)品銷量的增長導(dǎo)致了未到收款期的應(yīng)收賬款的增加，另一方面由于企業(yè)為了平穩(wěn)生產(chǎn)成本而增加了原材料的庫存，使得當(dāng)期的現(xiàn)金支出有擴(kuò)大趨勢造成的。