金融風險管理的慣例與原則

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　　一是為衍生金融工具的最終使用者和交易者確定了一套健全的風險管理的慣例與原則，強調了建立內部控制制度以及高級管理人員在其中的重要性；二是明確指出了沒有必要進行根本性的管制制度的改革或改變，認為“衍生金融工具在本質上并未引入與金融市場上已經存在的那些金融工具相比根本不同類型的或規(guī)模更大的風險。因此，系統(tǒng)風險并未進一步加重，監(jiān)管當局所關注的一切完全可以在現(xiàn)行管制結構和方法中得到處理。應該得到官方優(yōu)先關注的是澄清法律上的不確定性，解決國家之間法律的不一致，它們會妨害諸如“凈額交易”的風險減少的步驟。

　　應該說，該小組的研究報告是具有遠見卓識的。它對于加強內部控制的強調被后來的一系列事件證明是恰中要害的；它對于監(jiān)管部門所持有的“低調”姿態(tài)雖然可能不無偏頗，但是從監(jiān)管部門在監(jiān)管博弈中處于信息劣勢的地位來看，這種低調也不是不對。并且其實該組織也不是主張完全放任，而是認為可以納入現(xiàn)行的監(jiān)管框架。

在該小組發(fā)表研究報告以后，特別是巴林銀行事件之后，各種各樣詳略不一、重點各異的建議或指南相繼出現(xiàn)，難以盡述。以下首先試從內部控制制度和外部監(jiān)管一般框架兩方面討論對衍生金融工具監(jiān)管的要點，然后介紹較有影響的新的風險管理技術及其對加強監(jiān)管的意義。

幾乎所有關于衍生金融工具監(jiān)管的建議性文件都突出強調內部控制制度在衍生金融工具監(jiān)管中的核心作用。以影響最大的巴林銀行倒閉事件為例，28歲的交易員里森之尼克所以能夠搞垮老牌的巴林銀行，主要原因就在于巴林銀行內部控制制度的混亂無序。回顧巴林銀行一步步走向深淵的過程，不難發(fā)現(xiàn)里森所為遠非天衣無縫，事先并非沒有來自各方的警告信號，但這些信號卻悉數(shù)令人驚詫地被決策層置之不理，不免令人生出巴林銀行氣數(shù)該盡的感慨。

應該說，對從事衍生金融工具交易的交易員疏于監(jiān)管有一些客觀的原因。比如，由于公認衍生交易的一大特點就是具有某種“投機性”，所以，事先往往難以判斷交易員的操作是否失當，這為交易員按照自己的意志行事提供了理由，也就是說，既然別人的判斷未必會比交易員的判斷更準確，因此，人們往往傾向于尊重交易員的意見。但這顯然不應意味著交易員的權限可以不受限制，一旦超過某種界限，就應對其進一步的行為加以禁止，這與交易員的自主性或主導地位其實并不矛盾。之所以現(xiàn)實往往是對交易員制約不夠，應該說里面還有著深層的原因。