P2P通道“賺白菜錢操白粉心”背后的野心與夢(mèng)想

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除去跑路潮的那些渣滓，最近紅嶺1億之后的幾個(gè)大壞賬或多都跟P2P通道業(yè)務(wù)有關(guān)。首先是尹飛貸幫的1千萬(wàn)的壞賬掀起了是否“兜底”的大討論，葉隱也湊熱鬧寫(xiě)過(guò)《P2P平臺(tái)兜底是情懷,不兜底才是未來(lái)》。然后就是中匯事件，中匯本身是否涉嫌詐騙姑且不說(shuō)，著名的通道平臺(tái)新浪旗下互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)微財(cái)富卻實(shí)實(shí)在在壞了5000萬(wàn)，據(jù)傳投資人已經(jīng)鬧到北京新浪總部。

　　通道模式一出現(xiàn)就備受爭(zhēng)議。跟一些傳統(tǒng)民間金融的人聊起通道型模式，基本的態(tài)度就是：風(fēng)險(xiǎn)太難控，不是特別靠譜。然而，通道模式又是目前市場(chǎng)最受追捧的P2P，截止到目前為止，資本市場(chǎng)砸的平臺(tái)大部分都是通道模式的平臺(tái)。何為?想象空間。

　　非通道模式的平臺(tái)想象空間一般都不是特別大，特別是早期的一些帶有濃濃民間味道的平臺(tái)，在VC的眼里“一眼望到底也就那樣”。然而通道模式平臺(tái)，理論上是想做多大就能做多大，按照一個(gè)一年具備10萬(wàn)投資能力的投資者，賺他年化5%，一年就有5000元毛利，拉1萬(wàn)個(gè)用戶就是5000萬(wàn)。加上“如果”可以無(wú)限擴(kuò)大交易規(guī)模的可能性，乖乖，不就掉進(jìn)錢袋子里了……

　　通道的好處，就是可以海納百川薅羊毛，通道的壞處就像淘寶，用戶買到假貨第一反應(yīng)是“淘寶賣假貨”，所謂收了過(guò)路費(fèi)總要有點(diǎn)擔(dān)當(dāng)吧。金融擔(dān)當(dāng)點(diǎn)就是兜底這樣巨額資金損失……

　　一、目前P2P市場(chǎng)的主要通道模式

　　1、純通道模式，即純?yōu)镻2P平臺(tái)提供通道服務(wù)。代表平臺(tái)產(chǎn)品，網(wǎng)貸之家出品的“投之家”，上海某公司做的財(cái)經(jīng)道。純通道模式主要收取的是純流量過(guò)路費(fèi)。稍微高級(jí)的是可以在網(wǎng)站上實(shí)現(xiàn)投標(biāo)，低級(jí)的就是直接跳轉(zhuǎn)，有點(diǎn)像百度網(wǎng)盟。該模式跟有可能出現(xiàn)的“不良平臺(tái)”關(guān)系相對(duì)較遠(yuǎn)，所以有可能惹的麻煩也就小點(diǎn)。當(dāng)然了，收益跟風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)成正比，關(guān)系弱了回報(bào)率當(dāng)然也就低了，最典型的就是用戶粘度會(huì)很低。一個(gè)比較尖銳的問(wèn)題就是“我干嘛不自己去網(wǎng)站投標(biāo)而找你呢”。這個(gè)問(wèn)題的解決，網(wǎng)貸之家給的答案是“我擔(dān)保啊”。好了，更加吃力不討好了……

　　2、合作型通道模式，即與P2P平臺(tái)合作推出所謂新產(chǎn)品的通道服務(wù)。所謂新產(chǎn)品其實(shí)不是新產(chǎn)品，就是平臺(tái)的債權(quán)包，比較典型就是微財(cái)富。這個(gè)模式有一個(gè)好處，就是可以一定程度上把自己的用戶變成平臺(tái)的用戶。但有一個(gè)壞處，則是投資者更看重新浪微財(cái)富這個(gè)平臺(tái)，在宣稱本金保障的制度下，合作平臺(tái)垮臺(tái)跑路用戶就找微財(cái)富兜底。

　　3、類ETF型通道模式，即平臺(tái)先用自有資金購(gòu)買大量的P2P平臺(tái)債權(quán)，形成一個(gè)每日浮動(dòng)利率的債權(quán)池，然后債權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式銷售給用戶。一般主打的賣點(diǎn)都是“精選和分散”，錢不能放在一個(gè)籃子里，其實(shí)這幾個(gè)平臺(tái)都或多出現(xiàn)踩雷，但整體而言還無(wú)傷大雅。目標(biāo)用戶是相對(duì)時(shí)間不夠?qū)捲?，資金量不大的普通白領(lǐng)用戶，提供的其實(shí)是“平臺(tái)篩選和多平臺(tái)投資資金管理”的功能。單純基于精選的大分散(1500個(gè)平臺(tái)選200個(gè)平臺(tái))，其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)不大，收益其實(shí)也會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。而存在的可能風(fēng)險(xiǎn)主要是債權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中，高配資的平臺(tái)出現(xiàn)倒閉或者跑路。

　　4、拿線下債權(quán)或者給線下金融機(jī)構(gòu)做通道的模式，比較典型的就是有利網(wǎng)和積木盒子。這兩家是去年的P2P行業(yè)的明星企業(yè)，都拿到巨大的資本注資，包括注資的明星風(fēng)投孫正義的軟銀中國(guó)和雷軍的小米順為。顯然，這是目前資本市場(chǎng)最看好和最受追捧的模式，感情在資本市場(chǎng)眼里這是“互聯(lián)網(wǎng)”和“金融”的完美婚姻。

　　二、通道模式的風(fēng)險(xiǎn)探討

　　市場(chǎng)上有一句話，做通道模式，賺的是白菜錢，操的是白粉心。低盈利而承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，就像擔(dān)保業(yè)在金融周期面前不堪一擊的現(xiàn)狀一樣，通道模式被“看低”很大原因還是其風(fēng)險(xiǎn)不能覆蓋收益。

　　對(duì)于通道模式，我在微信做了一個(gè)簡(jiǎn)單意見(jiàn)征詢，得到以下結(jié)論。

　　相對(duì)從事民間金融久的朋友的觀點(diǎn)：易貸網(wǎng)超哥認(rèn)為“個(gè)人不看好通道模式，1、雖然有互聯(lián)網(wǎng)屬性，能夠迅速擴(kuò)大交易量，但盈利能力有限;2、金融最核心是風(fēng)控，輕模式自己無(wú)法控制很多潛在風(fēng)險(xiǎn)，而且隨著交易量的增加，此類風(fēng)險(xiǎn)隱患會(huì)幾何倍數(shù)增加。輕模式核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，容易被復(fù)制，核心資源的某一端掌握在合作伙伴手中，無(wú)法形成閉環(huán)。”某網(wǎng)友WYriger認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)還是金融，偏重資產(chǎn)，必須線上線下結(jié)合才能順利發(fā)展。著名的網(wǎng)貸才女四達(dá)晨曦認(rèn)為，該模式“命運(yùn)掌握在別人手里”。

　　做互聯(lián)網(wǎng)人的觀點(diǎn)，恒富金融ALEN認(rèn)為，渠道合作是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)慣用的手法，一方面是流量，另一方面是品牌。微財(cái)富我一直看好。通道的作用，遠(yuǎn)大于自身資金流量的意義。

　　風(fēng)浪跡則認(rèn)為，探討通道模式的風(fēng)險(xiǎn)，不是通道模式的問(wèn)題，而是基礎(chǔ)資產(chǎn)包的風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。最終又落到的是風(fēng)控問(wèn)題，沒(méi)有成體系的風(fēng)險(xiǎn)管理方案出現(xiàn)之前只能靠人，這也難免出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　事實(shí)上，做通道模式的平臺(tái)自身也在思考這個(gè)問(wèn)題。杭州的錢莊網(wǎng)在探索了一段通道模式后，最近轉(zhuǎn)型做了車貸。而有利網(wǎng)，則在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)端通道做好之后，又開(kāi)始做線下小微信貸，復(fù)刻“人人貸”成長(zhǎng)之路，跑馬圈地速度之快令人咂舌，半年能據(jù)線下圈內(nèi)人士講，已經(jīng)開(kāi)了100家門店。又傳言挖人更是從上海著名線下P2P信而富一口氣“端了”1000人的團(tuán)隊(duì)。而這些舉措，無(wú)非是看好小微信貸的前景，同時(shí)尋找盈利改變賺白菜錢的窘境，而賺多了錢也就可以提高一定的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋能力。有朋友講，所有的通道最終都會(huì)變成金融重資產(chǎn)公司。顯然，這樣的話也在應(yīng)驗(yàn)，像盈盈理財(cái)這樣工具起家的APP，轉(zhuǎn)型做通道后線下開(kāi)始自己做車貸了。

　　個(gè)人還是比較贊同風(fēng)浪跡的觀點(diǎn)，其實(shí)探討通道模式的風(fēng)險(xiǎn)，不是通道本身問(wèn)題，而是通道平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力問(wèn)題。做通道最大的假象就是平臺(tái)以為可以很輕地運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)，忽視風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性。但是事實(shí)是，通道模式的風(fēng)險(xiǎn)控制比起P2P平臺(tái)，則更加需要細(xì)致和嚴(yán)謹(jǐn)。有資源的通道平臺(tái)還可以尋找優(yōu)質(zhì)合作伙伴，沒(méi)太多資源的很容易在資金端上來(lái)之后，很容易在匆忙尋找債權(quán)過(guò)程中給自己挖一個(gè)大坑。而傳言目前積木盒子之所以被很多人看好，就是其有一整套強(qiáng)有力的風(fēng)控措施可以對(duì)線下債權(quán)提供機(jī)構(gòu)進(jìn)行比較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩里L(fēng)控。不管是否屬實(shí)以及真正落實(shí)，總之他們很在意這個(gè)給人有金融的踏實(shí)和專業(yè)。

　　三、通道模式的未來(lái)市場(chǎng)機(jī)會(huì)在哪里

　　由于無(wú)法繞開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)，所以即便做通道，“通”過(guò)的每一分錢終究都需要風(fēng)險(xiǎn)把關(guān)，而風(fēng)險(xiǎn)把關(guān)的過(guò)程本身就會(huì)耗去大量的資金和時(shí)間成本，所以，顯然P2P的通道模式?jīng)]有像互聯(lián)網(wǎng)其他互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域那樣“圓滿”，將互聯(lián)網(wǎng)的低廉的邊際成本效益發(fā)揮到極致，可以肆無(wú)忌憚地?cái)U(kuò)大業(yè)務(wù)，最終達(dá)到贏者通吃的效果。

　　不看好通道模式的人，主要抓住的是兩個(gè)點(diǎn)。一個(gè)是低收益。進(jìn)一步表現(xiàn)就是盈利沒(méi)多少，風(fēng)險(xiǎn)卻抗了很大。所謂的賺白菜錢操白粉心。另一個(gè)點(diǎn)就是不掌握債權(quán)，沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，容易被拋棄。

　　從現(xiàn)在看，這兩個(gè)問(wèn)題的提出顯然非常“理直氣壯”。當(dāng)然，我也給這兩個(gè)問(wèn)題一個(gè)答案：你不能把孩子的現(xiàn)在當(dāng)成孩子的未來(lái)，不要以為看到了現(xiàn)在就以為看到了未來(lái)。

　　事實(shí)上，拋開(kāi)只是想做民間借貸的哥們，剩下的基本的最終目標(biāo)是一樣：未來(lái)的大金融交易所。某種意義講，不管水路土路還是海底隧道航空飛機(jī)，現(xiàn)在只是選擇的戰(zhàn)略路徑不一樣。雖然看起來(lái)是春秋大夢(mèng)，但夢(mèng)想說(shuō)不定就實(shí)現(xiàn)了呢?而實(shí)現(xiàn)就是殊途同歸的過(guò)程。

　　起點(diǎn)往往考量最重要的是怎么更好地邁出第一步?？傊m然條條大路通羅馬，你不能選最泥濘的一條。事實(shí)上兩端都做的P2P，就是相對(duì)一條比較泥濘的路。戰(zhàn)略學(xué)上有一個(gè)重要忠告：不要同時(shí)打兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，卷入兩線作戰(zhàn)。這樣的戰(zhàn)爭(zhēng)，伯羅奔尼撒戰(zhàn)爭(zhēng)中雅典在跟斯巴達(dá)激戰(zhàn)時(shí)又因遠(yuǎn)征西西里(大希臘地區(qū))輸了，二戰(zhàn)中，希特勒在打英國(guó)的時(shí)候又因發(fā)動(dòng)蘇德戰(zhàn)爭(zhēng)輸了，日本在打中國(guó)的時(shí)候又因發(fā)動(dòng)太平洋戰(zhàn)爭(zhēng)美國(guó)輸了。一個(gè)企業(yè)的時(shí)間、精力、資源都非常有限，短期內(nèi)一線作戰(zhàn)遠(yuǎn)比兩線作戰(zhàn)來(lái)得勝券在握。放到P2P領(lǐng)域，有利網(wǎng)積木盒子以及火球網(wǎng)的成長(zhǎng)速度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)在人人貸之上。這跟切入的時(shí)間有一定關(guān)系，但跟戰(zhàn)略規(guī)劃也同樣有關(guān)系。雖然結(jié)果都成了金融重公司，但人人貸用了3年做的事，有利網(wǎng)“先吃一端再吃另一端的思路”則只花了1年多一點(diǎn)時(shí)間。同樣，如果讓人人貸跟有利網(wǎng)一起做，人人貸之前的模式顯然已經(jīng)不具備競(jìng)爭(zhēng)力。

　　在商場(chǎng)上，只有變才能立于不敗之地的根基，才是最遵循“道”的不變。在一個(gè)企業(yè)早期，專注可突破點(diǎn)不斷用時(shí)間換空間最終獲得撬動(dòng)大夢(mèng)想的資源，在一定時(shí)期，戰(zhàn)略重點(diǎn)不斷調(diào)整，最終以點(diǎn)帶面，完成一端吃掉另一端，都是實(shí)實(shí)在在的玩法。人最大的弊，就是一歲看到老。卻不知真正好的商業(yè)項(xiàng)目如呂蒙，“三日不見(jiàn)當(dāng)刮目相看”。