科通芯城明日IPO：擬募資11-15.4億 B2B二三事

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　　科通芯城將于明日起公開招股。科通芯城2011年下半年在深圳成立，是科通集團(tuán)的電商品牌，自稱中國最大的電子制造業(yè)供應(yīng)鏈電商平臺(tái)。據(jù)官方資料介紹：科通芯城是中國IC元器件在線采購的領(lǐng)跑者，通過整合行業(yè)資源，運(yùn)用創(chuàng)新的自營電商模式為客戶提供豐富的原廠正品及專業(yè)的增值服務(wù)，引領(lǐng)全新的IC元器件采購方式變革。

　　基礎(chǔ)信息

　　科通芯城(Cogobuy)(擬按每股3.2元至4.48元發(fā)行3.438億股，90%為國際配售，10%為本港公開發(fā)售，集資11億元至15.4億元，另有15%超額配股權(quán)。股價(jià)相當(dāng)于該公司2014年預(yù)測市盈率14.7倍至20.6倍。(聆訊資料非最終上市文件)

　　從配售方式看，顯然，科通芯城網(wǎng)似乎并不怎么關(guān)心香港投資者的態(tài)度，只有10%的本港發(fā)售。那么科通芯城為何要選擇在香港上市? 科通芯城的主要業(yè)務(wù)集中在中國大陸地區(qū)，然而作為現(xiàn)時(shí)開曼群島注冊(cè)的公司，科通芯城網(wǎng)無法在國內(nèi)A股上市。另一方面，科通芯城和早前在美國上市的母公司優(yōu)創(chuàng)科技集團(tuán)(原科通集團(tuán))之間的關(guān)系，可能對(duì)其在美上市帶來影響。

　　集資用途

　　集資所得有35%用作擴(kuò)展市場及推廣活動(dòng)，30%用于擴(kuò)展及提升電子商貿(mào)平臺(tái)，及投資科技基建，25%用于潛在收購，10%作營運(yùn)資金。 相對(duì)來說，35%的集資所得用作擴(kuò)展市場及推廣活動(dòng)不可謂不大。在科通芯城此次上市前的一年周期里，科通芯城投入了大量力量進(jìn)行營銷，為上市造勢。這從科通芯城近一年百度指數(shù)的變化可見一斑。而上市后的新投入將分別投放至廣告等市場行為，銷售與市場人員的招募，硬蛋硬件大賽的推廣等。這一行為反映了科通芯城對(duì)市場營銷手段的重視，業(yè)務(wù)模式仍與傳統(tǒng)B類電商平臺(tái)相似，以及對(duì)以工程師社群為基礎(chǔ)的SNS新型營銷的探索。

　　基石投資者

　　科通芯城此次引入三名投資者，“分別為Blueberry Capital Limited認(rèn)購1000萬美元股份、Hong Kong Huicong International Group(香港慧聰國際集團(tuán)有限公司)認(rèn)購2000萬美元股份，以及Unique Golden Limited認(rèn)購2000萬美元股份。” 由于科通芯城的重組情況，其僅有三年左右的經(jīng)營數(shù)據(jù)可供參考，相信這是其尋找基石投資者的主要原因之一。

　　關(guān)于Blueberry Capital Limited，并未查詢到詳細(xì)的企業(yè)信息。而Hong Kong Huicong International Group、Unique Golden Limited則分別是慧聰網(wǎng)與神州數(shù)碼控股有限公司各自的子公司(前者為全資子公司，后者不詳)。有意思的是，神州數(shù)碼同時(shí)是慧聰網(wǎng)的最大單一股東，占有慧聰網(wǎng)上市公司20.80%的股份。由于現(xiàn)時(shí)科通芯城網(wǎng)處于上市緘默期，整個(gè)基石投資者的談判過程未有披露。 我們推測，科通芯城網(wǎng)是先與慧聰網(wǎng)取得聯(lián)系，經(jīng)慧聰網(wǎng)引薦與神州數(shù)碼取得聯(lián)系，并得到兩家公司的支持從而收獲兩家基石投資者。而這兩家聯(lián)系密切的企業(yè)在科通芯城上市時(shí)共持有不超過已發(fā)行股本7.1%的股份。 而三者之間的協(xié)同效應(yīng)頗具想象空間，如下圖：

　　慧聰網(wǎng)公告顯示，慧聰網(wǎng)正在與科通芯城就如何促進(jìn)兩間公司之間垂直電子元器件b2b協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行討論。而科通芯城憑借正品、本地貨源乃至批量價(jià)格、可提供技術(shù)支持服務(wù)等優(yōu)勢，有相當(dāng)大的機(jī)會(huì)成為慧聰網(wǎng)用戶的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，科通芯城大賣家的角色有助推動(dòng)慧聰電子網(wǎng)采購人群的活躍度，同時(shí)利于慧聰網(wǎng)在該行業(yè)內(nèi)實(shí)施在線交易電子商城的可能性。

　　神州數(shù)碼盡管已多年強(qiáng)調(diào)向IT服務(wù)商的轉(zhuǎn)型，其多年積累的IT分銷經(jīng)驗(yàn)以及業(yè)務(wù)，或許有機(jī)會(huì)和科通芯城之間形成雙向的采供關(guān)系。

　　另一方面，對(duì)于慧聰網(wǎng)的客戶而言，慧聰網(wǎng)與神州數(shù)碼合營的重慶神州數(shù)碼慧聰小額貸款有限公司可能會(huì)有機(jī)會(huì)提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)。

　　如若三方合作得以落地，有可能在業(yè)務(wù)端產(chǎn)生基石投資之外的三贏效應(yīng)。

　　關(guān)于科通芯城的用戶群

　　此前，科通芯城曾在多個(gè)場合表態(tài)，其主要客戶為大客戶模式，即大型電子制造企業(yè)是其主要客戶。而科通芯城提交的相應(yīng)聆訊資料對(duì)此說法進(jìn)行了更正。

　　數(shù)據(jù)顯示，中小型客戶幾乎占到科通芯城營收的一半強(qiáng)。這一數(shù)據(jù)若與科通芯城與慧聰網(wǎng)的基石投資協(xié)議共同考慮，意味著科通芯城營收中的中小型客戶占比有望進(jìn)一步提升。這一數(shù)據(jù)也可以看做是科通芯城與慧聰網(wǎng)合作效果的參考指標(biāo)。

　　同時(shí)數(shù)據(jù)顯示科通芯城前五大客戶的比重占到約1/3強(qiáng)，這對(duì)科通芯城的營收可能帶來重大不利影響。

　　關(guān)于科通芯城的供應(yīng)商