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風險投資項目的風險管理
國內風險投資的發(fā)展歷史不長,而且由于客觀環(huán)境的特殊性,使國內風險投資存在一定的先天不足。中國風險投資缺乏相關的規(guī)范化法律制度環(huán)境,同時又缺乏合格的專業(yè)風險投資人才,更缺乏風險投資的經驗。這些都使中國風險投資項目的風險表現出一定的特殊性,因而就對投資項目的風險管理提出了特殊的要求。
一、目前風險投資項目風險管理的現狀
1、投資前風險規(guī)避不足
由于缺乏風險投資的操作經驗,中國的風險投資公司在投資項目時,都不同程度地出現了在項目盡職調查階段對很多風險估計不足,一般較少使用相關的定量分析方法,而且對估計到的風險處理和控制辦法并不得當,從而在一定程度上造成了在投資前對風險的規(guī)避不力。另外,由于經驗不足,在投資協議的擬定中,往往沒有充分考慮到控制投資風險的需要,存在諸多不完善的地方。例如對于“一票否決制”、“股權逐步釋放”等條款,有些早期的風險投資項目的投資協議中就沒有設置,結果造成投資后碰到此類問題,缺乏有效的控制手段,甚至束手無策。
2、信息不對稱現象嚴重
中國風險投資還面臨一個嚴重問題,就是風險投資方和風險企業(yè)存在著比較大的信息不對稱。按理論來說,由于風險投資在一定程度上,積極介入了風險企業(yè)的管理,使風險投資相比其他投資方式而言,在一定程度上能夠緩解信息不對稱現象。但由于中國特殊的環(huán)境,風險投資和風險企業(yè)之間的信息不對稱還是非常嚴重的。一個原因是由于中國公司普遍存在著治理結構的不完善,不僅缺乏完善的制度,更嚴重是創(chuàng)業(yè)者對治理結構的意識普遍比較薄弱。例如很多創(chuàng)業(yè)人員認為自己是老板,不愿意向風險投資股東公布相關信息。因此,風險投資對投資項目的監(jiān)管存在很大的障礙。另外,中國由于缺乏完善的信用體系,創(chuàng)業(yè)者、職業(yè)經理人的道德風險相對較高,加重了信息不對稱,影響了對投資風險的控制。
二、風險投資項目風險的分布特點
中國風險投資發(fā)展到現在,很多風險投資公司已經投資了很多項目,已經積累了一定的風險投資實踐經驗。在項目運作的實踐過程中,發(fā)現投資項目的風險存在著突出的共性問題。
1.資金不足嚴重影響風險企業(yè)的生存和發(fā)展
目前中國的風險投資項目普遍存在的一個問題是:風險企業(yè)資金不足,陷入財務危機。出現這種情況的原因是多方面的,一個原因是與中國風險投資的投資方式有關。中國風險投資初期不太注重聯合投資,通常是一家風險投資公司投資一家企業(yè)。在投資時,風險投資比較重視進入價格和所占股份,對項目發(fā)展所需資金往往缺乏細致分析,造成投入資金不足,或者在項目發(fā)展過程中實際情況與預測發(fā)生較大偏離,使投入資金難以支持項目達到投資時所期望的經營目標。按照風險投資理論,風險投資應該是接力棒式的投資,但在目前中國,風險投資較少愿意接下其他投資者投資的企業(yè),因此造成創(chuàng)業(yè)企業(yè)第二輪融資困難。這樣出現了很多風險投資公司所投項目缺資金,但該風險投資公司由于擔心繼續(xù)投入資金后,投資風險變大,因此不敢繼續(xù)投資。而其他投資公司又覺得你都不愿意增資,肯定是項目不好,所以也不愿意接手和投資于該類型的風險企業(yè)。使投資的風險投資公司既退不出去,又不敢追加投資,陷入兩難境地。
風險企業(yè)處于發(fā)展期,第一輪的融資顯然不能解決其所需資金,如果不能籌得擴張所需資本,就直接危及風險企業(yè)的健康發(fā)展,甚至危及生存。這種困境是投資項目的一個典型風險。
2.產品結構單一造成風險企業(yè)市場適應能力差
中國很多高風險項目的產品結構及業(yè)務單一,市場適應能力差,當相關市場變化或者競爭激烈時,收入就受很大影響。還有一些項目由于產品定位超前,原來定位的市場成長緩慢,而企業(yè)沒有其他替代產品和收入來源,只能空等相關市場的發(fā)展,導致財務狀況
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