資本市場(chǎng)將成“混改”主陣地

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近期，隨著中船重工等企業(yè)混合所有制改革步伐的加快，資本市場(chǎng)作為優(yōu)化市場(chǎng)要素配置、企業(yè)并購重組和投融資的重要平臺(tái),正日益成為國有企業(yè)混合所有制改革的“主陣地”。

英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，資本市場(chǎng)與混合所有制改革是對(duì)互相促進(jìn)、良性互動(dòng)的關(guān)系，但這條道路仍要不斷探索。

搭建平臺(tái)融通資金

繁榮的資本市場(chǎng)也會(huì)為混合所有制改革提供一個(gè)交易和促進(jìn)改革的平臺(tái)，而混合所有制改革也會(huì)推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展

以中船重工為例，該公司將大力吸引各類所有制資本，并通過出資入股、股權(quán)交換以及收購股權(quán)等多種形式參與以中國重工為主的資本運(yùn)作，為資產(chǎn)重組提供優(yōu)質(zhì)保障。今年上半年，在中船重工集團(tuán)控股的3家上市公司中國重工、風(fēng)帆股份和樂普醫(yī)療中，已有2家公司在推進(jìn)混合所有制改革方面有所動(dòng)作。其中，風(fēng)帆股份推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，中船重工通過減持將樂普醫(yī)療第一大股東的“寶座”讓位，而中國重工的混合所有制改革進(jìn)程將成為新亮點(diǎn)。

“混合所有制改革有賴于在資本市場(chǎng)中完成；而混合所有制改革也會(huì)推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，繁榮的資本市場(chǎng)也會(huì)為其提供一個(gè)交易和促進(jìn)改革的平臺(tái)。”李大霄說。

引入民間資本有助于上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善，而混合所有制改革關(guān)鍵在于提升國企的活力。

“上市公司混合所有制改革為資本市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)帶來了較為利好的‘催化劑’效應(yīng)；而反過來，資本市場(chǎng)作為提升公司資產(chǎn)證券化的重要渠道，也有助于加快國企的混合所有制改革。”金融界資深分析師馬小東告訴《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者，軍工產(chǎn)業(yè)作為央企整合的重要組成部分，近期改制、整合的步伐不斷加快。以中船重工、中航工業(yè)、中航科工集團(tuán)等為代表的軍工央企不斷利用目前已上市公司資源，進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部的行業(yè)整合，通過向上市公司注入旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、對(duì)非主業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行剝離或引入民間資本以期達(dá)到集團(tuán)總部資源的有效配置，有效提升集團(tuán)公司的資產(chǎn)質(zhì)量。

資本市場(chǎng)是上市國企混合所有制改革最為重要的平臺(tái)之一，而以市場(chǎng)的力量權(quán)衡各企業(yè)主體之間的關(guān)系，在一定程度上顯得更為公平、公開、公正。“與此同時(shí)，資本市場(chǎng)也為部分上市公司的資本實(shí)現(xiàn)定價(jià)、增發(fā)和退出提供可靠平臺(tái)，方便盤活存量資本。”財(cái)富證券分析師李朝宇說，資本市場(chǎng)還可以實(shí)現(xiàn)一些關(guān)系到國計(jì)民生乃至國民經(jīng)濟(jì)命脈的一些重要資金的融通和處置問題。

改革之路任重道遠(yuǎn)

隨著混合所有制改革的深入，一些擔(dān)憂也隨之而來，如資產(chǎn)負(fù)債表是否達(dá)標(biāo)、定價(jià)是否合理以及激勵(lì)機(jī)制是否健全等，改革之路仍需進(jìn)一步摸索

資本市場(chǎng)健康有序發(fā)展正納入國家戰(zhàn)略布局，一些重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)以資本市場(chǎng)為依托正加快推進(jìn)混合所有制改革。與此同時(shí)，一些擔(dān)憂也隨之而來，如資產(chǎn)負(fù)債表是否達(dá)標(biāo)、定價(jià)是否合理以及激勵(lì)機(jī)制是否健全等，改革之路仍需進(jìn)一步摸索。

李朝宇認(rèn)為，一些地方提出要實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市，并將提升集團(tuán)資產(chǎn)證券化率與上市率相等同的做法，是誤讀了資本市場(chǎng)對(duì)上市公司混合所有制改革的作用。

李大霄補(bǔ)充說，混合所有制改革以資本市場(chǎng)為“主陣地”，并非僅以A股作為唯一選擇。“資本市場(chǎng)范圍很廣，除了A股外，還包括新三板以及區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)等多個(gè)層次，甚至很多沒有上市的公司可以直接到產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)來進(jìn)行交易。”

李朝宇告訴記者，混合所有制在為上市公司資本提供市場(chǎng)化路徑選擇的同時(shí)，有可能出現(xiàn)國有資產(chǎn)流失等一系列問題，亟需完善制度建設(shè)和強(qiáng)化監(jiān)管。

從資本市場(chǎng)自身來看，為了能夠更好地給混合所有制改革“添磚加瓦”，也需要進(jìn)一步完善其在定價(jià)、兼并重組以及投融資等層面的功能拓展。“值得注意的是，亟需規(guī)范和強(qiáng)化資本市場(chǎng)的信息披露。”馬小東建議，同時(shí)應(yīng)加快培育PE私募市場(chǎng)，使其能夠?yàn)榛旌纤兄聘母锾峁?qiáng)有力的支撐。而在推動(dòng)上市公司混合所有制改革的過程中，資本市場(chǎng)也將大有作為。