上海自貿(mào)區(qū)資本項(xiàng)目開放細(xì)則將落地

自由貿(mào)易賬戶有望上半年推出

專家認(rèn)為其是金融創(chuàng)新政策落實(shí)基石，為未來改革留下想象空間

上海自貿(mào)區(qū)金融開放又一“重頭戲”將上演。在多項(xiàng)自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新細(xì)則落地之后，據(jù)上海自貿(mào)區(qū)管委會常務(wù)副主任戴海波透露，自由貿(mào)易賬戶體系有望在上半年推出。

戴海波是在3月25日由自貿(mào)區(qū)金融工作協(xié)調(diào)推進(jìn)小組辦公室、上海市金融辦和自貿(mào)區(qū)管委會共同召開的自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新案例發(fā)布會上作出如上表述的。

在業(yè)內(nèi)人士看來，還未落地的“自由貿(mào)易賬戶體系”在整體金融創(chuàng)新體系中更占有舉足輕重的地位，由于該賬戶體系的構(gòu)建為資本項(xiàng)目開放留下許多想象空間，也是其他金融創(chuàng)新政策落實(shí)的基石，因此極具“含金量”。

去年12月央行發(fā)布的《中國人民銀行關(guān)于金融支持中國(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見》(下稱“意見”)就提出，創(chuàng)新有利于風(fēng)險(xiǎn)管理的賬戶體系。實(shí)際上，在近期，擴(kuò)大人民幣跨境使用、小額外幣存款利率上限放開、深化外匯管理改革等政策細(xì)則已陸續(xù)出臺。上海市金融辦主任鄭楊25日表示，從制度層面來看，已基本形成了自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新的制度框架體系。

所謂“自由貿(mào)易賬戶體系”，體現(xiàn)了分賬管理、離岸自由、雙向互通、有限滲透的核心。根據(jù)央行的《意見》，試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的居民可通過設(shè)立本外幣自由貿(mào)易賬戶(以下簡稱居民自由貿(mào)易賬戶)實(shí)現(xiàn)分賬核算管理，開展一部分投融資創(chuàng)新業(yè)務(wù)；非居民可在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)銀行開立本外幣非居民自由貿(mào)易賬戶(以下簡稱非居民自由貿(mào)易賬戶)，按準(zhǔn)入前國民待遇原則享受相關(guān)金融服務(wù)。具體而言，居民自由貿(mào)易賬戶與境外賬戶、境內(nèi)區(qū)外的非居民賬戶、非居民自由貿(mào)易賬戶以及其他居民自由貿(mào)易賬戶之間的資金可自由劃轉(zhuǎn)；同一非金融機(jī)構(gòu)主體的居民自由貿(mào)易賬戶與其他銀行結(jié)算賬戶之間因經(jīng)常項(xiàng)下業(yè)務(wù)、償還貸款、實(shí)業(yè)投資以及其他符合規(guī)定的跨境交易需要可辦理資金劃轉(zhuǎn)；居民自由貿(mào)易賬戶與境內(nèi)區(qū)外的銀行結(jié)算賬戶之間產(chǎn)生的資金流動(dòng)視同跨境業(yè)務(wù)管理。

分析人士表示，自由貿(mào)易賬戶和境外賬戶之間的資金流動(dòng)體現(xiàn)了“離岸自由”，而自由貿(mào)易賬戶與其他銀行結(jié)算賬戶之間的資金流動(dòng)則體現(xiàn)了“有限滲透”，二者結(jié)合則體現(xiàn)了“一線完全放開，二線有效管住”的原則。尤其是《意見》中提到的為償還貸款、實(shí)業(yè)投資等跨境交易需求可辦理資金劃轉(zhuǎn)，為未來資本項(xiàng)目開放留下了不小的想象空間。

中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬在接受采訪時(shí)表示，未來的央行資本項(xiàng)目開放細(xì)則，從自由貿(mào)易賬戶向境內(nèi)銀行賬戶的滲透可能將設(shè)置一個(gè)額度，并在資金劃轉(zhuǎn)的用途上給予規(guī)定，以此實(shí)現(xiàn)有限的資本項(xiàng)目開放，而伴隨著試點(diǎn)逐步成熟，開放程度也將更大。他還表示，對于資本項(xiàng)目開放的理解不能只限于外幣，未來推動(dòng)資本項(xiàng)目開放可能將是沿著先本幣、再外幣的路徑，一些跨境的負(fù)債先放開人民幣項(xiàng)下的自由流動(dòng)，再逐步敞開至外幣。

“之前的一些政策細(xì)則多是一些對于程序上、便利的內(nèi)容，但是自由貿(mào)易賬戶根本上是測試資本項(xiàng)目開放的內(nèi)容，更為關(guān)鍵。此前，離岸賬戶和在岸賬戶是隔離的，建立自由貿(mào)易賬戶之后，離岸賬戶和自由貿(mào)易賬戶是互通的，也就是說，通過自由貿(mào)易賬戶這個(gè)橋梁，離岸賬戶和在岸賬戶之間能夠形成互通，當(dāng)然，互通程度取決于自由貿(mào)易賬戶對在岸賬戶之間的滲透程度。”澳新銀行中國經(jīng)濟(jì)師周浩表示。

中國銀行公司金融總部(國際結(jié)算)總經(jīng)理程軍此前曾表示，在跨境資金監(jiān)管體系中，自由貿(mào)易賬戶在較大程度上被視同為“境外賬戶”。通過構(gòu)建“自由貿(mào)易賬戶體系”，實(shí)質(zhì)上在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)形成了一個(gè)與境內(nèi)其他市場有限隔離、與國際金融市場高度接軌的金融環(huán)境，以服務(wù)于更加廣泛的涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需求。利率市場化、資本項(xiàng)目可兌換、擴(kuò)大人民幣跨境使用等金融體制改革具有較強(qiáng)的擴(kuò)散效應(yīng)，在機(jī)制不完善下貿(mào)然推動(dòng)，容易造成政策套利與進(jìn)程不可控，從而為金融體制改革穩(wěn)步、可控推進(jìn)帶來了難度。自由貿(mào)易賬戶體系設(shè)計(jì)則為深化金融體制改革創(chuàng)造新的路徑，通過“二線管住”有關(guān)政策，構(gòu)建了與境內(nèi)市場相對獨(dú)立的金融試驗(yàn)田，有效切斷境外和區(qū)內(nèi)金融市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)向境內(nèi)傳播。

據(jù)了解，目前銀行紛紛都在為自由貿(mào)易賬戶體系的落地做準(zhǔn)備，靜待央行相關(guān)細(xì)則的出臺。周浩稱，其實(shí)，由于到現(xiàn)在自由貿(mào)易賬戶沒有真正建立，銀行開展已經(jīng)落地的如利率市場化、擴(kuò)大人民幣跨境使用等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)比較有限，而該體系真正建立之后，金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展才更加便利。

戴海波還表示，當(dāng)前，推進(jìn)自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新的關(guān)鍵，是推動(dòng)已經(jīng)出臺的政策措施進(jìn)一步落地和實(shí)施，通過不斷創(chuàng)新和完善業(yè)務(wù)模式，進(jìn)一步做大區(qū)內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模，為可復(fù)制可推廣打下基礎(chǔ)、積累經(jīng)驗(yàn)。為此，下一步將在進(jìn)一步推動(dòng)政策細(xì)則落地、區(qū)內(nèi)金融交易平臺建設(shè)的同時(shí)，繼續(xù)通過創(chuàng)新案例，以點(diǎn)帶面，不斷推動(dòng)自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新。

“應(yīng)該說，目前上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)開展的金融創(chuàng)新還是比較審慎的。大家之所以擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)，是害怕資本項(xiàng)目開放過度對金融體系帶來沖擊，實(shí)際上，目前看來資本項(xiàng)目開放程度相對有限，未來將區(qū)內(nèi)的相關(guān)政策復(fù)制和推廣，風(fēng)險(xiǎn)也是可控的。”周浩說。

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