探路轉(zhuǎn)型，信托公司試水PPP模式

受一系列利好政策影響，信托公司試水PPP模式尋求新的轉(zhuǎn)型路徑已取得實質(zhì)性進展。

繼上月建信信托與綠地控股集團、上海建工共同投資中國城市軌道交通PPP產(chǎn)業(yè)基金之后，由中信信托操刀的“唐山世園會PPP項目投資集合資金信托計劃”也在本月正式成立，總規(guī)模達6.08億元。與此同時，中融信托、長安信托等也有加快試水PPP項目的意向。

中國人民大學信托與基金研究所執(zhí)行所長邢成對此評價稱，在與地方政府的長期合作過程中，信托公司積累了豐富的經(jīng)驗、人脈，無論從專業(yè)性、規(guī)范性還是融資能力等方面考量，信托公司通過PPP模式與地方政府合作，或比其他金融機構(gòu)更有優(yōu)勢。

信托參與PPP項目是趨勢

公開資料顯示，中信信托上述6.08億元信托計劃的基本交易結(jié)構(gòu)為：中信信托作為委托人募集資金成立唐山世園會PPP項目投資集合資金信托計劃，并與唐山市政府出資機構(gòu)共同設(shè)立項目公司，信托方面持股60%，唐山市政府方面持股40%。

另據(jù)了解，該信托計劃預期社會資本投資回報率為8%，收益來源為項目運營收益和政府運營補貼。項目到期后政府將指定專門機構(gòu)對社會資本股權(quán)原值回購。“信托一直是地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域最為重要的融資渠道之一，其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式通常是信托公司與地方融資平臺合作，以信托貸款或假股真?zhèn)男问綖榛椖刻峁┵Y金，地方政府出具擔保承諾函。但目前監(jiān)管層明確要求融資平臺公司不得新增具有政府兜底的債務(wù)，這意味著信托公司與政府的合作模式，會更多地轉(zhuǎn)型到具有更大前景的PPP模式上來。”長期從事地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資運營的安徽省路網(wǎng)交通建設(shè)集團有限公司董事長劉義富接受中國建設(shè)報記者采訪時說。

一般而言，信托公司的優(yōu)勢在于可以憑借其豐富的股權(quán)投資經(jīng)驗優(yōu)化PPP項目的識別、準備、實施過程和項目的后期經(jīng)營管理，又可以利用其在金融市場“多面手”的角色為項目公司提供更為完善的金融解決方案。除此之外，信托公司還可以在發(fā)揮自身資本優(yōu)勢的同時，采取第三方委托管理、共同投資等方式與專業(yè)運營機構(gòu)等產(chǎn)業(yè)資本合作參與PPP項目實施。

大規(guī)模復制還需完善機制

中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度，信托資金投向基建領(lǐng)域的比例僅為20.75%，而在政信合作（即信托公司與各級政府在基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程等領(lǐng)域開展的合作業(yè)務(wù)）火爆的2010年，這一比例曾高達40.16%。

另據(jù)格上理財統(tǒng)計，2015年5月，共有53家信托公司參與發(fā)行、成立了214只固定收益類集合信托產(chǎn)品，納入統(tǒng)計的150只產(chǎn)品總規(guī)模為358.33億元。其中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品共成立了84只，占比44.92%，已明顯超過房地產(chǎn)類信托，開始占據(jù)主導地位。

有鑒于此，已有五礦信托、建信信托等機構(gòu)深度參與該業(yè)務(wù)模式的設(shè)計研發(fā)，甚至已有框架協(xié)議達成，但目前真正落地的項目并不多見。究其原因，一位業(yè)內(nèi)人士分析表示，首先，PPP項目要求社會資本在相應領(lǐng)域具備一定的資產(chǎn)運營能力，對于信托公司來講需要一個積累的過程。其次，PPP相關(guān)政策還在陸續(xù)出臺和完善，各地在實際操作中對政策的解讀和把握存在差異，特別是對于地方政府合同義務(wù)的確認和社會資本權(quán)利的保障還有待進一步落實。“的確如此，基建領(lǐng)域規(guī)模龐大的投資，雖然對于信托行業(yè)而言是難得的機遇，但需要解決的政策以及機制問題還有很多。”劉義富表示。

一方面，信托公司作為社會資本參與PPP項目，與地方政府作為平等市場主體開展項目合作，需要盡快完善PPP操作層面的制度和法規(guī)，明確政府權(quán)力義務(wù)邊界，特別是針對政府違約的懲罰措施，使社會資本能夠依法采取相應的救濟措施；另一方面，PPP項目周期較長，為了落實地方政府財政補貼義務(wù)，還需要推進涉及地方政府財政預算體制改革，特別是跨年度、中長期預算規(guī)劃的建立。