融資風(fēng)險管理：項目融資過程中的風(fēng)險管理

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      項目融資是對一個項目的權(quán)利、資源或其他資產(chǎn)加以利用的融資，這種融資不是以項目業(yè)主的信用或者項目有形資產(chǎn)的價值為擔(dān)保，其本質(zhì)上是一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資貸款，歸還貸款的資金主要來自于項目建成投入使用后的現(xiàn)金流量。項目融資跨度長、涉及面廣，其潛在的風(fēng)險也較大，識別和評估項目融資中存在的風(fēng)險，并進(jìn)行有效的融資風(fēng)險管理是項目融資過程中最重要的環(huán)節(jié)。
　　一、項目融資的風(fēng)險識別
　　要進(jìn)行融資風(fēng)險管理thldl.org.cn，首先要對項目融資的風(fēng)險加以識別。識別項目融資的風(fēng)險主要有以下幾種方法：

　　1.流程分析法。

　　逐個對生產(chǎn)流程中的每一階段和環(huán)節(jié)進(jìn)行調(diào)查分析，從中發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險的威脅，并找出風(fēng)險存在的原因，分析風(fēng)險發(fā)生后可能造成的損失和對整個生產(chǎn)過程造成的影響。

　　2.專家列舉法。

　　由專業(yè)人士對項目可能面臨的風(fēng)險逐一列出，并根據(jù)直接、間接，財務(wù)、非財務(wù)，政治性的、經(jīng)濟(jì)性的等不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。

　　3.財務(wù)狀況分析法。

　　根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等財務(wù)資料和財產(chǎn)清單，并通過實際的調(diào)查研究，對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其潛在風(fēng)險。
　　4.投入產(chǎn)出分析法

　　分析企業(yè)各部門之間的平衡關(guān)系，找出投入與產(chǎn)出之間存在不平衡的原因及其后果，并對潛在風(fēng)險進(jìn)行識別和分析。

　　5.背景分析法。

　　通過有關(guān)數(shù)據(jù)、曲線、圖表等來描述某項目或某組織的未來狀態(tài)，找出產(chǎn)生風(fēng)險的關(guān)鍵因素及其后果，考察風(fēng)險范圍及事態(tài)的發(fā)展，并對各種情況作對比研究，以選擇最佳的融資風(fēng)險管理方案。
　　6.分解分析法。

　　將復(fù)雜的事物分解成多個比較簡單的事物，將大系統(tǒng)分解為具體的組成要素，從中分析可能存在的風(fēng)險及潛在損失，然后對每一種風(fēng)險做進(jìn)一步的分解和分析。
       7.失誤樹分析法。

　　以圖解的方法調(diào)查損失發(fā)生前各種失誤事件，對引起事故的各種原因進(jìn)行分解分析，并找出可能導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險發(fā)生的失誤。

　　風(fēng)險識別的方法還有許多，但實踐證明，任何一種方法的功能都有其局限性，要實現(xiàn)對項目融資風(fēng)險的真正有效識別，就必須根據(jù)項目的具體情況，將各種方法相互融通、結(jié)合起來綜合運用。

　　二、項目融資的風(fēng)險評估
　　在風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上，通過對所收集大量資料的分析，利用概率統(tǒng)計理論，對風(fēng)險發(fā)生的概率、損失程度和其它因素進(jìn)行綜合考慮，估計和預(yù)測風(fēng)險發(fā)生的可能性和相應(yīng)損失的大小，得到描述風(fēng)險的綜合指標(biāo)，并通過與安全指標(biāo)的比較，判斷是否采取應(yīng)對措施。

　　1.建立項目融資決策凈現(xiàn)金流量模型。

　　式中：NPV是項目的凈現(xiàn)值;Nct是項目第t年的凈現(xiàn)金流量;R%是項目設(shè)定的社會平均投資收益水平;n是項目的壽命期。NPV大于零，則項目從財務(wù)角度是可行的。
　　2.計算項目的投資滿意率
　　P=P(NPV>NPV0)
　　式中：P是項目投資滿意率，也就是項目凈現(xiàn)值大于項目目標(biāo)凈現(xiàn)值的概率;NPV是項目的凈現(xiàn)值;NPV0是項目的目標(biāo)凈現(xiàn)值。項目投資滿意率應(yīng)達(dá)到項目既定目標(biāo)才可行。

　　3.計算項目的資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險度

　　式中：P`是項目資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險度;P是上述第2點求出的項目投資滿意率;D是項目資本金;E是項目貸款。項目的資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險度用于項目在資本結(jié)構(gòu)不同的方案中進(jìn)行比選，相對較大者為優(yōu)選項目。通過上述模型和指標(biāo)的測算，可以對項目融資的風(fēng)險進(jìn)行較為全面的評估，并制定相應(yīng)的融資風(fēng)險管理措施。

　　三、項目融資的風(fēng)險應(yīng)對

　項目融資風(fēng)險管理的措施主要有：在風(fēng)險發(fā)生前的規(guī)避、緩解、分散、抑制和利用措施;在風(fēng)險發(fā)生后的自留、轉(zhuǎn)移措施等。
　　1.政治風(fēng)險的管理。

　　政治風(fēng)險指由國家政治條件發(fā)生變化而導(dǎo)致項目信用結(jié)構(gòu)改變、項目債務(wù)償還能力變化而產(chǎn)生的風(fēng)險。應(yīng)對此類的融資風(fēng)險管理措施有：

　　(1)分散風(fēng)險。與世界銀行等多邊性金融機(jī)構(gòu)或地區(qū)性開發(fā)銀行共同對項目發(fā)放貸款;形成一個國際銀團(tuán)共同為項目提供貸款等。

　　(2)轉(zhuǎn)移風(fēng)險。向保險機(jī)構(gòu)投保政治風(fēng)險;和政府部門談判商定在發(fā)生某些政治波動、法律變更事件時，由政府給予適當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼等。

　　(3)利用風(fēng)險。從項目主管政府部門取得允許項目在固定期限內(nèi)利用特定資產(chǎn)的許可。