金融自出化的儲(chǔ)蓄和投資效應(yīng)

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全融自由化理論認(rèn)為，實(shí)行金融自由化將增加儲(chǔ)舀與投資、提高資源配置的效率、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這一理論得到f世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織以及許多發(fā)展中國(guó)家的贊賞，對(duì)20世紀(jì)70年代以來(lái)的發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融改革產(chǎn)生了深邁的影響。尤其村那些在實(shí)行金融自由化以前國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和投資水平相對(duì)低F的國(guó)家來(lái)說(shuō)，這些影響更加明顯。儲(chǔ)蓄和投資是影響一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的基本因素之一。國(guó)內(nèi)層面的金融自由化由于促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，而金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)通常會(huì)促使儲(chǔ)蓄和投資回報(bào)水平上升，因此，金融白由化傾向于促使國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和投資的增加。20世紀(jì)70年代末以來(lái)的發(fā)展小國(guó)家儲(chǔ)蓄與投資的增長(zhǎng)支持了這一種看法：發(fā)展中國(guó)家作為一個(gè)整體，其儲(chǔ)蓄或投資六國(guó)內(nèi)生產(chǎn)：總值的比重自年以來(lái)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)”就儲(chǔ)蓄或投資占國(guó)內(nèi)個(gè)產(chǎn)總值的比重顧言、發(fā)達(dá)囚家白20世紀(jì)70年代末以來(lái)的情形沒(méi)合顯爪出明顯的變化趨勢(shì)。但是，毫大疑問(wèn)，這一情況說(shuō)明，盡管發(fā)達(dá)國(guó)家作為一個(gè)整體，共儲(chǔ)蓄或投資沒(méi)商出現(xiàn)相對(duì)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)；總值更加快速的增長(zhǎng)，但儲(chǔ)蓄和投資卻直保持了增長(zhǎng)趨勢(shì)。

利率白由化的儲(chǔ)蓄效應(yīng)。資本對(duì)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)尤其重大，斯托(w．w．RMbw)認(rèn)為，只有使生產(chǎn)性投資在國(guó)民收人中的比里由5％以下提高到10％以上才能實(shí)現(xiàn)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。兩方經(jīng)濟(jì)學(xué)家所提出的個(gè)少開(kāi)放措施就旨在提高儲(chǔ)蓄率進(jìn)而提高個(gè)產(chǎn)性投資在國(guó)民收入的比重。其中利率市場(chǎng)化是核心措施，麥金農(nóng)曾在《經(jīng)濟(jì)自由化的順序擴(kuò)—書(shū)中指出，放款和借款的高利率，會(huì)產(chǎn)生各種經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的動(dòng)力，它會(huì)促發(fā)新的儲(chǔ)蓄，改變低效率投資，從而推動(dòng)技術(shù)改造，因此可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。麥金農(nóng)所說(shuō)的高利率指的是正的實(shí)際利率，在發(fā)展中國(guó)家，正的實(shí)際利率可以把更多的儲(chǔ)蓄吸引進(jìn)金融體系，從而促進(jìn)金融的深化，即貨幣和其他金融資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)中比例的上升。

利率自由化效應(yīng)的首要表現(xiàn)就是儲(chǔ)蓄效應(yīng)，即利率的上升增加金融儲(chǔ)蓄量。世界銀行—項(xiàng)使用81個(gè)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)年的數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，存款名義利率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，流動(dòng)負(fù)債與GNP的比率就上0.75個(gè)百分點(diǎn)；但通脹率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，比率就下降170個(gè)百分點(diǎn)。說(shuō)明較高的實(shí)際利率確實(shí)可能促進(jìn)儲(chǔ)蓄的增加。使儲(chǔ)蓄由實(shí)物轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)，由國(guó)外資產(chǎn)轉(zhuǎn)為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)。