期權(quán)的價值

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　　期權(quán)為什么具有價值？

　　不難理解，期權(quán)賦予了持有人在約定時間以約定價格買入或賣出標(biāo)的物的權(quán)利，使持有人可能通過行權(quán)獲得一定的期待收益。因此，持有人需要支付一定的金額來獲得這種權(quán)利。

　　具體而言，期權(quán)的價值可以從兩個角度來理解：內(nèi)在價值和時間價值。

　　內(nèi)在價值表示期權(quán)持有人可以在約定時間按照比現(xiàn)有市場價格更優(yōu)的價格買入或者賣出標(biāo)的證券，只能為正數(shù)或者為零。相應(yīng)的，只有實(shí)值期權(quán)才具有內(nèi)在價值，平值期權(quán)和虛值期權(quán)都不具有內(nèi)在價值。

　　期權(quán)的時間價值則表示在期權(quán)剩余有效期內(nèi)，標(biāo)的證券價格變動有利于期權(quán)持有人的可能性。一般來講，期權(quán)在到期日之前是以高于內(nèi)在價值的價格來交易的，其中高出內(nèi)在價值的部分就是期權(quán)的時間價值。期權(quán)離到期日越近，標(biāo)的證券價格變動有利于期權(quán)持有人的可能性就越低，因此可以理解為時間價值越低，直至到期時其時間價值消失為零。

　　舉個例子，假設(shè)標(biāo)的股票的現(xiàn)價為105元，行權(quán)價格為100元、期限半年的認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)價格分別為12.2元和5.7元，時間價值可以按照下面的方法計(jì)算：

　　對于認(rèn)購期權(quán)，內(nèi)在價值＝105－100＝5元，那么時間價值＝12.2－5＝7.2元。

　　對于認(rèn)沽期權(quán)，由于現(xiàn)貨價格低于行權(quán)價，因此內(nèi)在價值為0，那么時間價值＝5.7－0＝5.7元。

　　理解期權(quán)為什么會有時間價值可以從兩個角度考慮。

　　角度一：買認(rèn)購期權(quán)相當(dāng)于融資買如標(biāo)的證券，融資有成本，因此時間價值大于零。

　　角度二：如果有一種證券能將標(biāo)的證券獲利部分保留，而將損失部分回避，那么這種證券一定是有價值的，期權(quán)時間價值就是投資者為得到這種收益風(fēng)險結(jié)構(gòu)所付出的溢價，理論上必然大于零。

　　期權(quán)能為個人投資者帶來哪些好處呢？

　　期權(quán)是投資者投資、套利、風(fēng)險管理甚至是投機(jī)的利器，現(xiàn)在為大家總結(jié)幾種常見的功能：

　　一是降低資金成本，提高資金使用效率。杠桿性是期權(quán)吸引投資者的一個重要原因，投資者只需要付出少量的權(quán)利金，就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價格變動帶來的收益，但同時風(fēng)險也被放大的。

　　二是對沖市場風(fēng)險。很多投資者喜歡長線持有一些股票，但不希望承擔(dān)股價下跌帶來的影響，這時投資者可以買入認(rèn)沽期權(quán)來對沖市場下行風(fēng)險。

　　三是增加收益。雖然賣出認(rèn)購和認(rèn)沽期權(quán)是高風(fēng)險策略，但是在特定情況下賣出期權(quán)可以起到增加收入的效果。

　　四是鎖定盈利。投資者持有標(biāo)的股票且已累積了一定的盈利，如果對后市看法不明朗，擔(dān)心股價下跌，但賣出股票又擔(dān)心股價繼續(xù)上漲失去獲得更高收益的機(jī)會，此時投資者有兩種應(yīng)對措施。一方面，如果投資者需要兌現(xiàn)手中股票，可以賣出股票，同時買入平值認(rèn)購期權(quán)。另一方面，如果持倉量很大，賣出股票沖擊成本高，可以對手中的股票買入認(rèn)沽期權(quán)，鎖定盈利。

　　五是以低于市價的價格買入目標(biāo)股票。投資者想要買入股票，但認(rèn)為當(dāng)前股價較高，想要等候股價跌至心目中的低位時再買入，就可以賣出行權(quán)價格在目標(biāo)買入價附近的認(rèn)沽期權(quán)。假如到期日股票價格低于行權(quán)價，投資者以目標(biāo)價買入標(biāo)的股票，如果考慮賣出期權(quán)的收益，實(shí)際買入成本低于目標(biāo)買入價。如果到期時股價高于目標(biāo)買入價，期權(quán)作廢，投資獲得權(quán)利金。