軌道交通：尋找產(chǎn)業(yè)鏈上高成長機會

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未來高投入使軌道交通進入高速成長期?？瓦\專線和高速鐵路的建設提速，“十二五”期間將投入約四萬億；城市軌道交通“十一五”期間開始爆發(fā)式增長，到2015 年規(guī)劃投資近一萬億。巨額投入將使整個軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈受益。　　

軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈最受益行業(yè)為智能化和信息化設備行業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈依次受益的行業(yè)分別為：基建施工、工程機械、基建配套設備、機車車輛及其配件， 和軌道交通智能化、信息化設備。但最看好的是處在產(chǎn)業(yè)鏈時序末端的智能化和信息化設備行業(yè)。

基建施工是產(chǎn)業(yè)鏈中最先受益環(huán)節(jié)，也是資金投入最多的一個環(huán)節(jié)，鐵路基建投資占比大約70%以上，地鐵也在50%左右。建設期為2-4 年，資金投入和行業(yè)受益期較為確定。看好全國市場占有率最高的中國中鐵以及在地方鐵路建設中有技術和地域優(yōu)勢的粵水電和隧道股份。

上游環(huán)節(jié)工程機械行業(yè)的評級為“看平”。因固定資產(chǎn)投入增速放緩及房地產(chǎn)調(diào)控的不確定性，導致單一軌道交通建設市場對工程機械的需求不足以支撐工程機械行業(yè)的高增長，故評級為“看平”。

軌道基建配套設備行業(yè)的高投入為部分公司帶來投資機會。即對軌道建設依賴較高并有一定成長性的上市公司，如時代新材、晉億實業(yè)。

未來動車組、大功率機車和地鐵車輛需求強勁，機車車輛制造行業(yè)的雙寡頭中國南車、中國北車是最大受益者。地鐵客車“十二五”期間平均每年需交付2200 輛，約為2008 年全年交付量的2 倍。大規(guī)模的需求保證了機車及配件制造企業(yè)的業(yè)績。

未來高投入及廣闊市場空間為智能化和信息化設備企業(yè)提供發(fā)展機會。智能化投資占軌道交通建設投資比重逐漸增大，未來三年投資規(guī)模將達1000 億元。行業(yè)產(chǎn)品毛利率水平在整個產(chǎn)業(yè)鏈中最高，且企業(yè)將向系統(tǒng)化解決方案提供商方向轉變，毛利率水平將可望保持。這一行業(yè)是產(chǎn)業(yè)鏈中收益最好的環(huán)節(jié)。擁有較長產(chǎn)品線和技術整合實力的公司，將在未來產(chǎn)品升級換代中實現(xiàn)高成長，鼎漢技術、輝煌科技和賽為智能具有發(fā)展前景。