鋼市回歸自身疲軟 高庫存產(chǎn)量壓制鋼價

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摘要：滬鋼近期大幅波動，受日本地震事件影響大幅反彈后，近幾個交易日又出現(xiàn)大幅殺跌，并且鋼價的下跌伴隨著持倉量的不斷放大。在日本災(zāi)后重建以及國內(nèi)鋼材消費旺季開始等利多因素紛紛兌現(xiàn)后，鋼價回歸自身疲軟的基本面，     滬鋼近期大幅波動，受日本地震事件影響大幅反彈后，近幾個交易日又出現(xiàn)大幅殺跌，并且鋼價的下跌伴隨著持倉量的不斷放大。在日本災(zāi)后重建以及國內(nèi)鋼材消費旺季開始等利多因素紛紛兌現(xiàn)后，鋼價回歸自身疲軟的基本面，高庫存、高產(chǎn)量等因素繼續(xù)壓制鋼價，筆者認(rèn)為，滬鋼下跌趨勢仍在持續(xù)，多頭不宜過于樂觀。

    災(zāi)后重建近期對鋼價拉動有限

    此次地震的日本東海岸地區(qū)有日本四大工業(yè)帶之一的“京濱工業(yè)帶”，該地區(qū)集中了大量的鋼鐵，汽車，石化，核電工業(yè)等日本支柱產(chǎn)業(yè)。地震發(fā)生后，該地區(qū)大量工廠被迫停產(chǎn)，其中包括大量的鋼材生產(chǎn)企業(yè)以及鋼材消費型企業(yè)。日本最大的鋼鐵企業(yè)新日鐵公司位于巖手縣釜石市的鋼鐵廠已停產(chǎn)，目前正在對鍋爐設(shè)備的損壞狀況進行檢查。住友金屬工業(yè)位于茨城縣的鹿島鋼鐵廠的高爐受損，高爐已在地震后熄火停產(chǎn)。日本JFE公司位于千葉的鋼鐵廠也發(fā)生了火災(zāi)，這些企業(yè)在短期內(nèi)均無法恢復(fù)生產(chǎn)。2009—2010年，受災(zāi)區(qū)域鋼材的訂貨量基本占到日本鋼材訂貨總量的30%左右，作為鋼材出口大國，30%的產(chǎn)能影響將使得全球鋼材貿(mào)易平衡受到一定的影響，但考慮到日本本國需求也受到一定的影響，因此對全球鋼材供求總量影響不大。

    從更長的時間來看，隨著災(zāi)后重建工作的逐步展開，將會導(dǎo)致日本國內(nèi)建材需求量激增。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看，日本從中國進口建材的數(shù)量基本占其進口總量的40%—50%左右?；仡?995年1月阪神大地震，日本國內(nèi)鋼材市場價格曾出現(xiàn)大幅上漲的情況，同時也拉動了其他國家鋼材的需求，而此次地震的影響遠超出阪神大地震，預(yù)計后期可能會導(dǎo)致鋼材市場價格上漲，對鋼價形成較為利多的上漲預(yù)期，但考慮到災(zāi)后重建的時間表仍不確定，上漲預(yù)期對于緩解目前國內(nèi)鋼材供大于求的作用不大。

    國內(nèi)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，原材料價格出現(xiàn)回落

    日本大地震造成了全球煉鋼原材料的大幅下挫，地震消息傳出后全球煉鋼原材料價格出現(xiàn)一定的回落。日本鋼廠是三大礦山在亞洲除中國以外的主要客戶，2010年日本全年鐵礦石進口量達到1.34億噸。日本鋼廠的大面積停產(chǎn)，必然導(dǎo)致鐵礦石需求減少，從而使鐵礦石價格進一步下降。在3月11日地震消息逐漸被市場消化后，當(dāng)天倫敦結(jié)算所4月份鐵礦石掉期合約價格下跌4.15%，為2011年以來的最大跌幅。

    目前制約鋼價上漲最大的障礙無疑是國內(nèi)供大于求的粗鋼產(chǎn)量。近期中國鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)回升并創(chuàng)下旬度新高，2月下旬全國粗鋼日產(chǎn)量為191.2萬噸，環(huán)比增5.5%。雖然上周開始國內(nèi)建筑鋼材市場庫存已經(jīng)開始拐頭向下，但在信貸緊張以及房地產(chǎn)行業(yè)需求疲軟的情況下，建材消費旺季并未對鋼價形成實質(zhì)的提振，反而原材料價格不斷地下跌加劇了現(xiàn)貨市場的恐慌情緒。

    目前由于使用協(xié)議礦煉鋼的鋼廠仍然具有較高的煉鋼利潤，鋼價反彈之后吸引了大量的鋼廠以及貿(mào)易商保值盤介入也是造成滬鋼大幅下挫的主要原因?；仡櫄v史上鋼價運行的特點，供大于求嚴(yán)重的情況下，鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)才是鋼價觸底反彈的救命稻草，換而言之，如果鋼廠仍然保持如此高的開工率的話，鋼價觸底反轉(zhuǎn)的難度非常大。