資本牛市中國(guó)民企摸什么下海

申請(qǐng)免費(fèi)試用、咨詢電話：400-8352-114

    中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)入資本市場(chǎng)之前，面臨著化解原罪、角色轉(zhuǎn)變以及內(nèi)外透明三座大山。

    中國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)成為世界的焦點(diǎn)。
 

    僅在2006年全年，一共有86家中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在境外上市，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國(guó)有企業(yè)13家的上市數(shù)量。幾乎所有的分析者都認(rèn)為：中國(guó)未來強(qiáng)勁的宏觀經(jīng)濟(jì)和良好的公司業(yè)績(jī)，是民營(yíng)企業(yè)在資本市場(chǎng)受追捧的原因所在。

    步入牛市的中國(guó)內(nèi)地股市吸引了大批中小民營(yíng)企業(yè)。2007年第三季度，深圳中小企業(yè)板就吸引了35家企業(yè)上市，幾乎相當(dāng)于2007年上半年深圳中小企業(yè)板上市企業(yè)數(shù)量的總和。在中小企業(yè)板上市的企業(yè)中，70%以上都是民營(yíng)企業(yè)。更有數(shù)以百計(jì)的企業(yè)在門外排隊(duì)等候。

    過去的兩年中，中國(guó)股市有了超過400%的增長(zhǎng)幅度，而中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)在這一輪牛市中覓得了難得的發(fā)展良機(jī)。

    以2004年在中小企業(yè)板上市的蘇寧電器為例，該公司在2006年中期非公開發(fā)行的2500萬股股票被7家基金管理公司以48元的單價(jià)認(rèn)購(gòu)，再融資金額達(dá)12億元。而其后，這家公司的股價(jià)最高達(dá)到74.5元。

    根據(jù)蘇寧的計(jì)劃，本次融資的資金將被用于連鎖店面開設(shè)、信息中心的建設(shè)以及建立物流基地。這無疑再次促進(jìn)企業(yè)的良性發(fā)展。上市三年，蘇寧電器銷售復(fù)合增長(zhǎng)率突破75%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率近100%，給投資者的回報(bào)更是達(dá)到近30倍。

    但是良好的勢(shì)頭不能掩飾市場(chǎng)恐慌的聲音。“泡沫！新一輪的泡沫！”這樣的聲音依舊會(huì)在資本市場(chǎng)中響起。牛市周期中的中國(guó)資本市場(chǎng)，是否真能成為民營(yíng)企業(yè)的天堂？

    危險(xiǎn)的陷阱？

    即便是資本市場(chǎng)牛氣沖天，仍有很多民營(yíng)企業(yè)家堅(jiān)持認(rèn)為：資本市場(chǎng)是個(gè)危險(xiǎn)的陷阱。

    國(guó)內(nèi)低壓電器行業(yè)最大產(chǎn)銷企業(yè)正泰集團(tuán)早在1998年便進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，然而在上市具體時(shí)間表上，企業(yè)方卻一直表現(xiàn)得非常謹(jǐn)慎。正泰集團(tuán)董事長(zhǎng)南存輝就曾表示要“慎提上市”，他給出的解釋是：一些民企由規(guī)模較小的家族企業(yè)開始，逐步進(jìn)入比較高速的發(fā)展時(shí)期，有許多管理問題需要不斷去完善，要不斷去夯實(shí)基礎(chǔ)。如果為了趕時(shí)間、套錢上市，很可能使包裝成為偽裝，最終害了股民也害了自己。

    對(duì)此，湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石則認(rèn)為：大部分的民營(yíng)企業(yè)家不是敗在資本市場(chǎng)上，而是敗在自己身上。“資本市場(chǎng)上敗下來的微乎其微，因?yàn)榇蟛糠值拿駹I(yíng)企業(yè)還沒上市。”他進(jìn)一步向《中外管理》解釋道：中國(guó)的家族企業(yè)在進(jìn)入資本市場(chǎng)之前，首先要補(bǔ)稅，化解企業(yè)原罪；其次是企業(yè)家要從老板變成打工仔；然后要透明。這三點(diǎn)是民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)面臨的三座大山。

    金巖石博士稱：中國(guó)傳統(tǒng)的商業(yè)文明，講求的是藏而不露，但是證券化的商業(yè)文明是透明的，這正是上市公司與一般民營(yíng)企業(yè)的區(qū)別所在。“透而不明明確告訴市場(chǎng)，所有的東西都是干凈的，而不干凈的看不見；藏而不露則是告訴市場(chǎng)都是不干凈的，只不過藏起來了”。

    股市帶來了什么？

    《國(guó)富論》作者亞當(dāng)·斯密早年提出：企業(yè)在資本市場(chǎng)的微觀行為，主要的動(dòng)機(jī)絕對(duì)不是讓股民賺錢。

而在中國(guó)，起步雖晚但發(fā)展迅速的資本市場(chǎng)已經(jīng)成為股民公認(rèn)的演繹暴富神話的舞臺(tái)，一時(shí)間出現(xiàn)了全民變股民的狀況。但是隨著市場(chǎng)的逐步完善，越來越多的人認(rèn)識(shí)到：股市的作用不僅僅是投資與圈錢這么簡(jiǎn)單，對(duì)于企業(yè)而言，資本市場(chǎng)的作用遠(yuǎn)不僅于此。

    上市不是目的，只能是手段；圈錢更不是目的，目的只能是建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)。面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，上市被許多民營(yíng)企業(yè)當(dāng)成了企業(yè)的賣點(diǎn)。在他們心中，企業(yè)上市不僅能為股東帶來價(jià)值不菲的回報(bào)，最關(guān)鍵的是能夠讓企業(yè)的管理制度更加健全。

    但資本市場(chǎng)并非風(fēng)平浪靜。在1990年代，參與中國(guó)資本市場(chǎng)最早的一批民營(yíng)企業(yè)家，“十之八九都在牢里，這說明上市是一把雙刃劍”?？刂乒境^98%股權(quán)、明確表示不會(huì)涉足中國(guó)資本市場(chǎng)的東星航空董事長(zhǎng)蘭世立告訴《中外管理》：“民營(yíng)企業(yè)在上市之前，必須仔細(xì)斟酌，資本市場(chǎng)對(duì)自己到底是利大還是弊大。”