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鋼鐵:減產(chǎn)難以持續(xù) 市場需求依然可期
建筑鋼材庫存仍在繼續(xù)下降,板材庫存繼續(xù)上升。本周鋼材市場重點(diǎn)城市庫存總量1503萬噸,較上周末增加4萬噸。其中熱軋庫存為489.41萬噸,較上周增加2.1%;螺紋社會庫存為577.17萬噸,較上周減少0.8%。
自7月初以來,板材庫存持續(xù)增加,熱軋共增加了33萬噸,一方面可能是貿(mào)易商主動囤貨或者被迫訂貨,另一方面也反映了下游采購尚未明顯增加。近期海運(yùn)費(fèi)暴漲。從7月中下旬以來,巴西和澳洲到中國的運(yùn)費(fèi)大漲了71.7%和76.7%。除了炒作因素之外,也顯示隨著鋼價的反彈,前期觀望的鋼廠開始集中采購鐵礦石。
市場研判:受益于終端需求和流通環(huán)節(jié)兩方的補(bǔ)庫存以及鋼廠近期的減產(chǎn)行為,鋼價持續(xù)出現(xiàn)上漲,我們認(rèn)為鋼價上漲將帶來鋼廠產(chǎn)能利用率的恢復(fù),供給壓力將再次出現(xiàn),而需求端尚有潛力繼續(xù)釋放,鋼價仍可震蕩上行,但鋼價上行動力弱于前期。由于鐵礦石年度協(xié)議定價機(jī)制的廢除,上市公司在成本端的優(yōu)勢大大弱化,大型鋼廠通過中小鋼廠減產(chǎn)獲得鋼價上漲的收益已被弱化,由于通過減產(chǎn)促進(jìn)鋼價上漲,其代價是產(chǎn)能利用率的下降和噸鋼折舊的增加,以鋼廠減產(chǎn)為代價換取鋼價的上漲并不能帶來盈利空間的明顯回升,未來上市公司盈利空間將由于需求端潛力的逐漸釋放和四季度協(xié)議礦價格的回落而受益。
投資策略:維持行業(yè)"推薦"評級。個股選擇上,我們目前依然看好長材類上市公司,原因有兩點(diǎn):1、未來需求端可能出現(xiàn)的超預(yù)期機(jī)會大多發(fā)生在對建筑用鋼的需求上;2、政府正在進(jìn)行的淘汰落后產(chǎn)能大多為螺紋鋼等產(chǎn)能,而鋼廠新上項目大多為板材項目,相比板材,未來建筑用鋼的產(chǎn)能增長較為有限。由于上游資源類公司依然在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)優(yōu)勢地位,我們也看好需求回暖時鐵礦石價格回升帶來的收益,綜合評定,近階段我們繼續(xù)推薦八一鋼鐵、凌鋼股份、三鋼閩光等個股。
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