福耀玻璃：在傳統(tǒng)行業(yè)中凸顯其成長性

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摘要：福耀玻璃（600660）在傳統(tǒng)行業(yè)中凸顯成長性。 福耀玻璃是國內(nèi)最大汽車玻璃生產(chǎn)商，占據(jù)國內(nèi)68%的市場份額，且產(chǎn)品占整車成本比重不到1%，受整車降價影響較小，能充分受益于國內(nèi)汽車銷量增長。前三季度     福耀玻璃（600660）在傳統(tǒng)行業(yè)中凸顯成長性。

    福耀玻璃是國內(nèi)最大汽車玻璃生產(chǎn)商，占據(jù)國內(nèi)68%的市場份額，且產(chǎn)品占整車成本比重不到1%，受整車降價影響較小，能充分受益于國內(nèi)汽車銷量增長。前三季度公司主營業(yè)務收入同比增長46%，營業(yè)利潤同比增長110%，公司業(yè)績同比大幅增長的主要原因，一是下游需求快速增長；二是持續(xù)增強成本控制并提升成品率。公司對部分老工廠折舊計提比較完全，利潤率有望繼續(xù)穩(wěn)中有升。

    作為世界級的汽車玻璃生產(chǎn)商，公司產(chǎn)品性價比優(yōu)勢明顯，在下游車企逐漸認可公司產(chǎn)品性能及穩(wěn)定性后，出口OEM業(yè)務有望持續(xù)保持翻番增長。公司出口業(yè)務收入上半年接近10億元，前三季度超過15億元，同期人民幣升值了近2%，而2、3季度公司財務費用卻逐漸降低，顯示人民幣升值對公司的負面影響非常有限。

    公司今年收購了重慶萬盛浮法100%股權、瀚德密封51%股權，完成了福清浮法三線技改，產(chǎn)能得以進一步擴充，汽車級浮法玻璃的內(nèi)部配套能力也得到大幅提升，改善了公司玻璃的成本結構。隨著4季度行業(yè)傳統(tǒng)旺季到來、以及出口需求的持續(xù)復蘇，汽車玻璃需求環(huán)比向上，公司4季度繼續(xù)環(huán)比增長的確定性強。

    按照專業(yè)機構一致性預期，公司股價目前對應于2010、2011、2012年的動態(tài)市盈率分別只有13.40倍、11.30倍、9.47倍，安全邊際已經(jīng)十分突出。作為一家國際市場份額逐漸擴大，國內(nèi)市場有話語權，專業(yè)化程度高、成長性良好的企業(yè)，理應獲得更高的估值。