基于層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)與決策

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【摘要】 層次分析法應(yīng)用多目標(biāo)評(píng)價(jià)決策,是一種十分有效的定性分析與定量分析有機(jī)結(jié)合的方法。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目而言,其評(píng)價(jià)決策也是一個(gè)多目標(biāo)、多層次、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、因素眾多的大系統(tǒng),因而運(yùn)用層次分析法進(jìn)行此類(lèi)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)與決策是合適的。文中對(duì)如何應(yīng)用層次分析法分析風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)決策進(jìn)行了說(shuō)明與探討。

1 概述

風(fēng)險(xiǎn)投資是指通過(guò)一定的機(jī)構(gòu)和方式向各類(lèi)機(jī)構(gòu)或個(gè)人籌集風(fēng)險(xiǎn)資本,然后將其投入具有高度不確定性的中小型高新技術(shù)企業(yè)或項(xiàng)目,并以一定的方式參與所投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或項(xiàng)目的管理,期望通過(guò)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的高成長(zhǎng)率并最終通過(guò)出售股權(quán)等方式獲得高額中長(zhǎng)期收益的一種投資體系。其一般多以投資基金方式運(yùn)作,運(yùn)作的程序包括項(xiàng)目估價(jià)、項(xiàng)目決策、談判和簽定協(xié)議、輔導(dǎo)管理及退出四個(gè)階段,其中以項(xiàng)目的評(píng)估與決策最為關(guān)鍵,因?yàn)樗钦麄€(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資程序的至關(guān)重要的第一階段,也是提高風(fēng)險(xiǎn)資金利用效率和決定風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目成功與否的關(guān)鍵。

發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資是促進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的迫切需要。目前,發(fā)達(dá)國(guó)家科技進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為60%～80%,而我國(guó)只有20%～30%。我國(guó)每年產(chǎn)生省部級(jí)以上水平的科技成果約3萬(wàn)多項(xiàng),專(zhuān)利約7萬(wàn)項(xiàng),然而科技成果轉(zhuǎn)化為商品并取得規(guī)模效益的比例和專(zhuān)利技術(shù)的實(shí)施率卻僅為10%,除了一些成果不符合生產(chǎn)需要或市場(chǎng)前景不佳以及缺乏轉(zhuǎn)化資金外,風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目利用效率很低,必須采取有效方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)與決策分析。

2 層次分析法的提出

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的不確定性主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面,如項(xiàng)目的技術(shù)是否具有超前意識(shí)?是否可以實(shí)現(xiàn)?投資產(chǎn)品是否具有廣闊的市場(chǎng)前景?市場(chǎng)占有率會(huì)有多大?產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力如何等。而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō),在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估和選擇時(shí)最希望看到如下情況:選擇合適的企業(yè)家進(jìn)行合作;風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在合適的時(shí)間擁有合適的技術(shù);生產(chǎn)合適的產(chǎn)品;存在或能引導(dǎo)、創(chuàng)造合適的市場(chǎng);能帶著豐厚的回報(bào)和良好的聲譽(yù)從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出。因此,風(fēng)險(xiǎn)投資公司在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí),需要從創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)、市場(chǎng)潛力、產(chǎn)品技術(shù)、公司管理、財(cái)務(wù)、國(guó)家政策環(huán)境等方面對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。即項(xiàng)目目標(biāo)的選擇是一個(gè)多目標(biāo)、多層次、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、因素眾多的大系統(tǒng),需要一種可將決策者的經(jīng)驗(yàn)予以量化,將定性和定量相結(jié)合,并對(duì)決策對(duì)象進(jìn)行優(yōu)劣排序、篩選的多目標(biāo)決策分析方法。層次分析法(ＡＨＰ法)正是解決上述問(wèn)題的有效方法。

3 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目層次分析法的基本思路

3.1 層次分析法的基本方法

層次分析法是20世紀(jì)70年代由美國(guó)學(xué)者Ｔ.Ｌ.Ｓａａｔｙ最早提出的一種多目標(biāo)評(píng)價(jià)決策方法。它將決策者對(duì)復(fù)雜系統(tǒng)的評(píng)價(jià)決策思維過(guò)程數(shù)學(xué)化。其基本思路是決策者通過(guò)將復(fù)雜問(wèn)題分解為若干層次和若干要素在各要素間簡(jiǎn)單地進(jìn)行比較、判斷和計(jì)算,以獲得不同要素和不同待選方案的權(quán)重,從而為選擇最優(yōu)方案提供決策依據(jù)。

層次分析法的特點(diǎn)是能將人們的思維過(guò)程數(shù)學(xué)化、系統(tǒng)化,以便于接受。應(yīng)用這種方法時(shí)所需的定量信息較少,但要求決策者對(duì)決策問(wèn)題的本質(zhì)、包含的要素及其相互之間的邏輯關(guān)系掌握十分透徹。

應(yīng)用層次分析法的步驟如下:

(1)對(duì)構(gòu)成決策問(wèn)題的各種要素建立多級(jí)遞進(jìn)的結(jié)構(gòu)模型。

(2)對(duì)同一等級(jí)(層次)的要素以上一級(jí)的要素為準(zhǔn)則進(jìn)行兩兩比較,根據(jù)評(píng)定尺度確定其相對(duì)重要程度,并據(jù)此建立判斷矩陣。

(3)通過(guò)一定的計(jì)算,確定各要素的相對(duì)重要度。

(4)通過(guò)綜合重要度的計(jì)算,對(duì)各種替代方案進(jìn)行優(yōu)劣排序,從而為決策者提供科學(xué)決策的依據(jù)。