央行貨幣政策打出“組合拳” 保證市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕

23日晚,中國(guó)人民銀行宣布下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)、降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),并同時(shí)宣布放開存款利率上限。這是繼今年8月25日之后兩個(gè)月內(nèi)央行第二次打出“雙降”組合拳。專家表示,央行此次政策出臺(tái)體現(xiàn)了穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的綜合考量,有利于為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行創(chuàng)造良好環(huán)境。

有必要釋放流動(dòng)性

“此次降低存貸款基準(zhǔn)利率,主要是根據(jù)整體物價(jià)的變化,保持合理的實(shí)際利率水平,促進(jìn)降低社會(huì)融資成本,加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

進(jìn)入2015年下半年,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。“我國(guó)PPI連續(xù)43個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),創(chuàng)下歷史新低,有必要釋放流動(dòng)性,以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力;另一方面CPI同比上漲1.6%,物價(jià)整體水平較低,為基準(zhǔn)利率下調(diào)打開了通道。”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)徐洪才表示。

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整“爬坡過坎”關(guān)鍵階段。今年以來,長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投資增速明顯放緩。

“實(shí)體經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)仍然比較嚴(yán)峻。雙降是為穩(wěn)增長(zhǎng)創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境,保證市場(chǎng)的流動(dòng)性合理充裕,有助于進(jìn)一步引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,對(duì)于緩解經(jīng)濟(jì)下行,改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有一定的積極作用。”中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示。

調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)

值得關(guān)注的是,人民銀行調(diào)整優(yōu)化了定向降準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)。與以往通常額外降低農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率不同,此次央行宣布“對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)”。

專家表示,這加大了對(duì)金融支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)的正向激勵(lì),體現(xiàn)了穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)的有機(jī)結(jié)合。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,調(diào)整后的定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)主要考慮了金融機(jī)構(gòu)符合宏觀審慎經(jīng)營(yíng)的情況、“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款增量及存量占比的情況,也綜合考慮了“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款總量等情況,有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),加大對(duì)“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持力度,促進(jìn)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)。

利率管制基本放開

在“雙降”的同時(shí),央行宣布對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限。“存款利率放開是金融改革最難啃的骨頭之一。放開存款利率上限意味著我國(guó)利率市場(chǎng)化基本完成,金融市場(chǎng)主體可按照市場(chǎng)化的原則自主協(xié)商確定各類金融產(chǎn)品定價(jià)。”徐洪才表示。

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在新舊產(chǎn)業(yè)和發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換接續(xù)關(guān)鍵期,要更充分地發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的決定性作用,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變,需要加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。同時(shí),近年來科技進(jìn)步、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展及其與金融的不斷融合,一些創(chuàng)新型的金融理財(cái)產(chǎn)品迅速發(fā)展,對(duì)存款的分流作用日益明顯,存款利率管制的效果趨于弱化,對(duì)加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革提出了迫切要求。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,國(guó)際國(guó)內(nèi)實(shí)踐都表明,存款利率市場(chǎng)化改革最好在物價(jià)下行、降息周期中進(jìn)行,這樣存貸款定價(jià)不易因放松管制而顯著上升。當(dāng)前,我國(guó)物價(jià)漲幅持續(xù)處于低位,市場(chǎng)利率呈下行趨勢(shì),也為放開存款利率上限提供了較好的外部環(huán)境和時(shí)間窗口。

此外,放開存款利率上限的市場(chǎng)條件也已成熟。從實(shí)際情況看,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力已顯著提升,存款定價(jià)行為總體較為理性,已形成分層有序、差異化競(jìng)爭(zhēng)的存款定價(jià)格局。主要商業(yè)銀行對(duì)放開存款利率上限已有充分預(yù)期并做了大量準(zhǔn)備工作,“靴子”落地有利于進(jìn)一步穩(wěn)定預(yù)期。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示,存款利率放開意味著我國(guó)利率市場(chǎng)化走完最后一步。但考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)需要和銀行在利率管制取消后可能出現(xiàn)的問題,在一定時(shí)期內(nèi),央行有可能采取窗口指導(dǎo)等方式,對(duì)銀行存款定價(jià)做一些必要的指導(dǎo),以求平穩(wěn)過渡,未來讓商業(yè)銀行可以完全自主定價(jià)。