中石化跑完混改第一程

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9月15日，中國(guó)石化發(fā)布了《關(guān)于子公司銷售有限公司引進(jìn)投資者的公告》。中石化銷售公司的增資擴(kuò)股獲得25家境內(nèi)外機(jī)構(gòu)1070.94億元資金的認(rèn)購(gòu)。交易完成后銷售公司注冊(cè)資本從200億元增至285.67億元，新股東合計(jì)占股29.99%。人保、中金、信達(dá)、嘉實(shí)、華夏、厚樸、工銀瑞信、長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)、生命人壽保險(xiǎn)、中郵人壽等公募、私募、險(xiǎn)企的身影閃現(xiàn)其中。這些機(jī)構(gòu)圖的啥？

中石化銷售公司最為誘人的資產(chǎn)是其遍布大江南北的加油站，截至2013年底，中石化擁有30454座加油站、2.4萬(wàn)家易捷便利店。中石化董事長(zhǎng)傅成玉表示，“未來(lái)中石化的成品油零售不僅僅是賣油，而是轉(zhuǎn)型成為綜合服務(wù)商”，將打造一個(gè)平臺(tái)，為8000萬(wàn)客戶提供衣食住行一站式服務(wù)。便利店變身商超，能賣得動(dòng)嗎？

中石化混改，不單為引資。

銷售公司謀分拆上市 金融機(jī)構(gòu)成參股主力

從2月19日董事會(huì)的議案落槌，到9月15日上交所的公告掀蓋，中石化銷售公司在公眾矚目下跑完混合所有制改革的最后一公里用了近7個(gè)月時(shí)間。

其間，諸多“逐鹿者”經(jīng)歷了多輪評(píng)估、競(jìng)爭(zhēng)性談判和《關(guān)于中國(guó)石化銷售有限公司之增資協(xié)議》的簽訂環(huán)節(jié)，最終亮相的參與中國(guó)石化銷售有限公司混改“小伙伴”名單顯示，一路陪跑的金融機(jī)構(gòu)碩果最豐。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》注意到，引入的25家投資者中，近80%屬于金融機(jī)構(gòu)。

其中，既有規(guī)模最大的公募基金，也有手握雄厚資金的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，還有專為分羹此次“盛宴”漂洋海外注冊(cè)成立的PE軍團(tuán)。

對(duì)金融機(jī)構(gòu)大拋橄欖枝，一方面是出于這條石油大鱷的資本渴望，更重要的則是為日后分拆上市埋下伏筆。記者從多處證實(shí)，投資圈內(nèi)早有共識(shí)，中石化銷售公司將會(huì)在3年內(nèi)赴港沖擊IPO。

PE搶分中石化銷售上市蛋糕

“入股中石化銷售公司這樣的大單子肯定賺錢，人人眼紅，所以關(guān)鍵是牽涉到‘蛋糕’具體分給誰(shuí)的問(wèn)題，競(jìng)標(biāo)的機(jī)構(gòu)也是各顯神通。”上海一家PE公司副總經(jīng)理王瀛對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示。

據(jù)記者了解，9月10日在夏季達(dá)沃斯論壇上，面對(duì)水泄不通的媒體包圍，掌門人傅成玉還曾正面回應(yīng)稱“我們的改革不是要把國(guó)有企業(yè)搞沒(méi)，更不是私有化”。此次披露的《增資協(xié)議》更是對(duì)相關(guān)上市的股權(quán)事宜進(jìn)行了多項(xiàng)安排，比如約定“本次引資完成后3年后，如銷售公司尚未實(shí)現(xiàn)上市，如果投資者轉(zhuǎn)讓銷售公司股權(quán)的，中國(guó)石化享有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)”等。

“銷售公司在3年內(nèi)能夠順利上市的可能性很大，3年后機(jī)構(gòu)再把資金套現(xiàn)是穩(wěn)賺的，一些投資機(jī)構(gòu)之間的爭(zhēng)奪非常激烈。”王瀛坦言，“以前像這種特殊的大單子，有些機(jī)構(gòu)甚至?xí)腋鞣N人脈資源‘批條子’，現(xiàn)在中央嚴(yán)厲反腐，機(jī)構(gòu)間拼的是背景和資歷。”

記者注意到，此次共有3家入選的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)擁有中國(guó)國(guó)際金融公司（下稱“中金公司”）的背景。其中，Qianhai Golden Bridge Fund I LP的普通合伙人為中金前海發(fā)展基金控制的QIAN HAI GOLDEN BRIDGE MANAGEMENT LTD，中金公司正是該基金的股東；CICC Evergreen Fund, L.P普通合伙人也是中金控制的CICC Evergreen Fund GP, Ltd；天津佳興商業(yè)投資中心的普通合伙人則是中金佳成投資管理公司實(shí)際控制的中金佳盟（天津）股權(quán)投資基金。

此外，渤海華美（上海）股權(quán)投資基金是中國(guó)銀行控制的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金下設(shè)并控制的專注于并購(gòu)及國(guó)企改革投資的公司，其主要投資人還包括光大銀行等；Concerto Company Limited的實(shí)際控制人亦是由高盛高華董事長(zhǎng)方風(fēng)雷創(chuàng)立的厚樸投資；而Kingsbridge Asset Holding Ltd 是私募基金RRJ Capital Master Fund II旗下的全資子公司，RRJ的控制人正是原厚樸投資管理公司創(chuàng)始合伙人之一王忠信。

“對(duì)中石化來(lái)說(shuō)，一方面可以利用PE帶來(lái)的資本將上市前的估值盡量做高，便于上市環(huán)節(jié)中的資本運(yùn)作；另一方面，PE本身投了很多公司，中石化可以嫁接各種實(shí)體產(chǎn)業(yè)的資源，這對(duì)未來(lái)想多元化經(jīng)營(yíng)的中石化也是有幫助的。”王瀛還對(duì)記者如是分析。

小額投資者無(wú)緣

資金實(shí)力雄厚的基金公司亦是中石化“混改”狂歡中的主角。據(jù)改革方案披露的信息，可以見(jiàn)到華夏基金、嘉實(shí)基金和工銀瑞信的身影。

上海證券基金研究中心首席分析師代宏坤對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》分析：“中石化混改整體思路就是要讓所有權(quán)多元化，引入基金公司這樣的機(jī)構(gòu)投資者有利于優(yōu)化公司的治理結(jié)構(gòu)，股東來(lái)自不同方面，相互之間更易于制衡，對(duì)整個(gè)公司管理體系的監(jiān)控有益。”

好買基金研究中心副總監(jiān)曾令華則告訴記者：“基金公司能夠入選國(guó)企改革很可以理解，對(duì)國(guó)內(nèi)投資來(lái)說(shuō)，基金公司的架構(gòu)相對(duì)公開(kāi)透明，專業(yè)度也很高，國(guó)外也有不少基金參與到國(guó)有資本中，巴菲特就參加了不少，在國(guó)企董事會(huì)擁有投票權(quán)，可以幫助國(guó)企董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)更好地運(yùn)作。”

而基金公司中，這次的“明星”又非嘉實(shí)基金莫屬。據(jù)悉，嘉實(shí)基金設(shè)計(jì)推出的嘉實(shí)元和封閉式混合型發(fā)起式基金（下稱“嘉實(shí)元和”）因?yàn)槭谴舜螀⑴c中石化混改的唯一公募基金而備受關(guān)注，其募資規(guī)模達(dá)到50億元。

“它的設(shè)計(jì)思路最后能通過(guò)審批、執(zhí)行落地是很不容易的，因?yàn)閲?guó)內(nèi)之前還沒(méi)有設(shè)立過(guò)投資非上市公司股權(quán)的公募基金，嘉實(shí)元和突破了傳統(tǒng)的投資規(guī)則。”上海一家第一梯隊(duì)基金公司市場(chǎng)總監(jiān)林芝平告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

嘉實(shí)基金掌門人趙學(xué)軍近日接受媒體采訪時(shí)則表示，嘉實(shí)元和的初衷即是普惠金融，令普通個(gè)人投資者也可以分享國(guó)企改革的紅利。“對(duì)中石化來(lái)說(shuō)，這只基金產(chǎn)品的封閉期長(zhǎng)達(dá)5年，可以獲得來(lái)自優(yōu)質(zhì)客戶的穩(wěn)定資金，豐富了股權(quán)結(jié)構(gòu)。”林芝平解釋道。

不過(guò)，記者也注意到，嘉實(shí)元和的投資門檻相較一般產(chǎn)品要高得多，10萬(wàn)元起投。代宏坤對(duì)記者直言，門檻的提高令小額投資者無(wú)緣參與。

根據(jù)方案，另一基金巨星華夏基金是通過(guò)間接全資控股的兩家投資公司Huaxia Solar Development Limited和HuaXia SSF1 Investors Limited分享混改，工銀瑞信則是由其全資子公司工銀瑞信投資管理公司參與其中。

另類保險(xiǎn)公司入選

相比篩選基金合作伙伴時(shí)的“抓大放小”，在挑選保險(xiǎn)公司時(shí)，中石化似乎采取了更加“另類”的方式。值得一提的是，此次入選的5家險(xiǎn)資公司中，除了中國(guó)人壽和人保財(cái)險(xiǎn)下屬的人保資管外，生命人壽、長(zhǎng)江養(yǎng)老和中郵人壽都并非業(yè)內(nèi)規(guī)模翹楚，而是各具個(gè)性。

長(zhǎng)江養(yǎng)老相關(guān)負(fù)責(zé)人接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示，主要是以代表公眾利益的企業(yè)年金管理意向參與混改。據(jù)記者了解，長(zhǎng)江養(yǎng)老的實(shí)際控制人是太平洋保險(xiǎn)，背后股東還包括寶鋼、上海機(jī)場(chǎng)、東浩蘭生、上海錦江等一干國(guó)資，其特色業(yè)務(wù)即是作為長(zhǎng)期公共資本的企業(yè)年金，截至今年上半年養(yǎng)老金委托投資管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到490億元，其中企業(yè)年金規(guī)模418億元。

相形之下，中郵人壽更是低調(diào)。《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》梳理資料后發(fā)現(xiàn)，中郵人壽的實(shí)際控制人是中國(guó)郵政，成立僅有5年，但憑借背后大佬與中石化的深厚淵源脫穎而出。2011年兩家公司合作不斷，貴州郵政速遞物流公司曾為中石化“易捷”便利店提供一體化物流配送服務(wù)；2012年6月，中石化首個(gè)非油品業(yè)務(wù)自主品牌“國(guó)杞天香”更是進(jìn)入全國(guó)郵政分銷系統(tǒng)進(jìn)行銷售。

而最令市場(chǎng)驚嘆的險(xiǎn)資伙伴當(dāng)屬生命人壽。這家曾經(jīng)歷償付能力危機(jī)、連換五帥的壽險(xiǎn)公司近3年戲劇性地迅速膨脹，凈利潤(rùn)由2011年的1.5億元飆升至2013年的57.1億元。記者注意到，尤其是最近6個(gè)月，生命人壽在石化能源版圖上野心勃勃，總投入已經(jīng)超過(guò)了百億元，其同屬一位控制人名下的兄弟公司還不斷開(kāi)拓石化產(chǎn)品線。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)王穩(wěn)對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》分析，從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，吸引險(xiǎn)資投資國(guó)企是一個(gè)慣例，“國(guó)外保險(xiǎn)資產(chǎn)、債券和股票在整個(gè)金融市場(chǎng)上是三分天下，保險(xiǎn)領(lǐng)域這些年來(lái)在資產(chǎn)管理方面出臺(tái)了許多措施，為針對(duì)中石化的這種戰(zhàn)略性投資放寬了渠道。”

北京工商大學(xué)保險(xiǎn)研究中心主任王緒瑾?jiǎng)t告訴記者，中石化選擇5家保險(xiǎn)企業(yè)主要還是考慮資金流的穩(wěn)定性，“保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)一般都是長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，資金封閉長(zhǎng)達(dá)10年、20年。” 王穩(wěn)則表示，保險(xiǎn)領(lǐng)域本身對(duì)于目前發(fā)展非油品業(yè)務(wù)勢(shì)頭兇猛的中石化也頗具吸引力，引入險(xiǎn)資也可便于未來(lái)嫁接資源。

記者調(diào)查獲悉，“兩桶油”之中，與中石油在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)上的拓展相比，中石化顯然已遜一籌。2013年以前，它唯一一次公開(kāi)出現(xiàn)在保險(xiǎn)公司的股東榜單上，還是2008年參股陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)，但當(dāng)時(shí)也只是數(shù)家持股的大型國(guó)企之一。

而早在2002年1月，中石油就已經(jīng)牽手意大利忠利保險(xiǎn)，以50%股權(quán)比例成立了中意人壽。2005年時(shí)，中意人壽還將中石油39萬(wàn)離退休員工的200億元躉繳養(yǎng)老險(xiǎn)保費(fèi)收入囊中，力挺其保費(fèi)收入由2004年的3.33億元飆升至2005年的199.72億元，躍升為合資壽險(xiǎn)業(yè)老大。

參與中石化混改的神秘“小島軍團(tuán)”

在中石化的“混改”小伙伴中，還有一批特殊的金融機(jī)構(gòu)，在方案中被貼上“專為此次增資設(shè)立”的共同標(biāo)簽，無(wú)一例外都是在開(kāi)曼群島或是英屬維爾京群島新注冊(cè)的公司，數(shù)量有8家之多，包括CICC Evergreen Fund, L.P.、Concerto Company Ltd、Foreland Agents Limited、Huaxia Solar Development Limited、HuaXia SSF1 Investors Limited、Kingsbridge Asset Holding Ltd、New Promise Enterprises Limited、Qianhai Golden Bridge Fund I LP。

“這些‘小島公司’是投資圈的潛規(guī)則，美元基金都是這么運(yùn)作的，等于是在海外設(shè)立一個(gè)殼，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的業(yè)務(wù)，只是一個(gè)持股的主體，主要是為了將來(lái)股權(quán)買賣的時(shí)候可以避稅。”曾在中金等多個(gè)投行機(jī)構(gòu)任職的李群對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示。

記者從一家離岸業(yè)務(wù)代辦機(jī)構(gòu)經(jīng)理處了解到，根據(jù)開(kāi)曼群島的稅收規(guī)定，島內(nèi)目前的稅種只有進(jìn)口稅、工商登記稅、旅游者稅等幾個(gè)簡(jiǎn)單稅種，“母公司注冊(cè)在島內(nèi)的最大好處是可以躲過(guò)所得稅，所得稅的實(shí)際征收對(duì)象是企業(yè)的盈利部分，但在島上沒(méi)有這個(gè)稅種。”

據(jù)悉，開(kāi)曼群島在上世紀(jì)70年代末起，永遠(yuǎn)豁免繳稅業(yè)務(wù)，所以在開(kāi)曼群島并不征收個(gè)人所得稅、公司所得稅、遺產(chǎn)稅、不動(dòng)產(chǎn)稅等稅種。公開(kāi)資料顯示，世界上主要國(guó)家的企業(yè)所得稅稅率最高已經(jīng)達(dá)到了55%，而多數(shù)地區(qū)所得稅都維持在30%以上。

而離岸的小島們卻拋出暗香浮動(dòng)的稅收“橄欖枝”，注冊(cè)一家離岸空殼公司，通過(guò)文件操作達(dá)到避稅目的相當(dāng)普遍。

“很多注冊(cè)公司股東可能一次都沒(méi)有去過(guò)開(kāi)曼，拿到注冊(cè)賬號(hào)后，就可以利用在離岸管轄區(qū)的殼公司，大量制造關(guān)聯(lián)交易，再將企業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到殼公司。”大成律師事務(wù)所公司治理研究中心秘書(shū)長(zhǎng)鄭志告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

記者了解到，許多公司在開(kāi)曼島其實(shí)只有一個(gè)地址，對(duì)應(yīng)的只是一個(gè)抽屜或者保險(xiǎn)箱，里面存放著公司的注冊(cè)文件，投資圈內(nèi)稱“信箱公司”。董事會(huì)虛位、董事只掛名不履行職責(zé)，甚至一人身兼上百家公司董事的現(xiàn)象則是家常便飯。

注冊(cè)這樣的公司流程簡(jiǎn)化至極，注冊(cè)人無(wú)需掏出護(hù)照實(shí)名登記，也不要求定期編制財(cái)報(bào)，對(duì)很多股東來(lái)說(shuō)，它不過(guò)是漂流在公司工商資料底檔上的一個(gè)地理記號(hào)。據(jù)悉，在開(kāi)曼群島和英屬維爾京群島上組建公司不需要經(jīng)過(guò)政府批準(zhǔn)，只有某些商務(wù)活動(dòng)才可能被要求許可或注冊(cè)登記，對(duì)最低股本都未設(shè)紅線，注冊(cè)自由度相當(dāng)之大。

易捷便利店，靠混改變身“生活驛站”

9月11日，中石化銷售公司與連鎖超市大潤(rùn)發(fā)喜士多在上海合作的8座易捷便利店正式開(kāi)業(yè)。中石化銷售公司副總經(jīng)理柴志明告訴媒體，“前期我們自己運(yùn)營(yíng)時(shí)，單店銷售額一天不足3000塊錢。合作試點(diǎn)不到一個(gè)月，單店的日均銷售額達(dá)到6000多塊錢。而且消費(fèi)者也有變化，除了駕車族，周圍的鄰居、百姓都來(lái)店里購(gòu)物。”

但在之前，易捷店里的商品種類屈指可數(shù)，價(jià)格還小貴。經(jīng)常光顧易捷，家住江蘇昆山的隋先生說(shuō)：“就好像求著他們賣東西似的。”

這種局面正在改變。隨著今年2月19日，中石化宣布對(duì)油品銷售業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行重組，引入社會(huì)和民營(yíng)資本參股，實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)，開(kāi)車到中石化加油站加個(gè)油，等待中去易捷便利店刷卡買瓶水，順便還可以買包濕巾的場(chǎng)景將成現(xiàn)實(shí)。

中石化加油站正向著多功能商超變身……

動(dòng)作：引來(lái)一群著名小伙伴

說(shuō)起以往在易捷便利店購(gòu)物的感受，隋先生感覺(jué)它跟整個(gè)城市成熟的商業(yè)氛圍不太一致：店里的東西不全、不好，還貴。

申銀萬(wàn)國(guó)的研報(bào)顯示，中石化的非油業(yè)務(wù)主要集中在便利店傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，從銷售額的品類分布來(lái)看，與中國(guó)普通便利店并無(wú)顯著區(qū)別，煙草是主要銷售額來(lái)源，其余主要為食品飲料和便民服務(wù)。

中石化銷售公司2008年起涉足非油業(yè)務(wù)，在加油站開(kāi)設(shè)易捷便利店。2014年3月17日，中石化銷售公司的全資子公司中石化易捷銷售有限公司在北京成立。目前已在全國(guó)加油站內(nèi)開(kāi)設(shè)易捷便利店2.3萬(wàn)家，覆蓋了中石化3萬(wàn)余家加油（氣）站網(wǎng)絡(luò)中的75%以上，據(jù)稱是便利店連鎖行業(yè)內(nèi)開(kāi)店最多的品牌。2013年易捷便利店的銷售額達(dá)133億元。

自5月下旬至今，中石化銷售公司迅速呼朋引伴，不到4個(gè)月的時(shí)間，就跟12家公司簽訂了產(chǎn)業(yè)合作協(xié)議。

6月30日，中石化發(fā)布公告稱，今后在發(fā)展優(yōu)勢(shì)油品業(yè)務(wù)的同時(shí)，將發(fā)揮平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，拓展便利店、汽車服務(wù)、O2O（線上與線下相結(jié)合）、車聯(lián)網(wǎng)、金融服務(wù)、廣告等非油業(yè)務(wù)，逐步提供全方位的綜合性服務(wù)，打造讓消費(fèi)者信賴、人民滿意的生活驛站。

這些小伙伴有中國(guó)太平保險(xiǎn)集團(tuán)、大潤(rùn)發(fā)、順豐速運(yùn)、復(fù)星集團(tuán)、1號(hào)店、騰訊、海爾、匯源、新希望……個(gè)個(gè)聲名卓著，所處的行業(yè)各不相同。

中石化與它們簽訂的業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議也五花八門：幫太平保險(xiǎn)賣保險(xiǎn)，跟復(fù)興集團(tuán)賣醫(yī)藥、書(shū)籍，和1號(hào)店搞聯(lián)合采購(gòu)、O2O業(yè)務(wù)，跟騰訊做移動(dòng)支付、媒介宣傳……開(kāi)篇與大潤(rùn)發(fā)合作業(yè)績(jī)翻倍的8家易捷便利店便是一例。在北京的惠新西街易捷便利店，一位消費(fèi)者評(píng)價(jià)，明顯感覺(jué)最近一兩個(gè)月店里的貨越來(lái)越多。

柴志明表示，中石化推進(jìn)混合所有制并不單為了引進(jìn)社會(huì)資本，更看重與合作方在經(jīng)營(yíng)方面的合作，今后顧客在易捷購(gòu)買的將不只是商品，“在易捷看到某本雜志、某場(chǎng)音樂(lè)會(huì)、某場(chǎng)電影等不錯(cuò)，甚至一場(chǎng)說(shuō)走就走的旅行，都可以直接下單購(gòu)買。反過(guò)來(lái)講，推進(jìn)‘電商快遞自提點(diǎn)’業(yè)務(wù)，在線上下單的顧客，可以實(shí)現(xiàn)在指定易捷便利店提取貨物。”他說(shuō)。

目標(biāo)：掘金非油業(yè)務(wù)

8月25日，中石化董事長(zhǎng)傅成玉在香港舉行的2014年中期業(yè)績(jī)推介會(huì)上表示，非油業(yè)務(wù)想象空間巨大、發(fā)展?jié)摿薮?，是個(gè)金礦。易捷的瘋狂跨界正是源于銷售公司宏大的業(yè)務(wù)設(shè)想：從油品提供商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

申銀萬(wàn)國(guó)的研報(bào)顯示，截至2013年底，中石化加油站的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量其實(shí)僅次于郵儲(chǔ)銀行的網(wǎng)點(diǎn)，比中石油多一半，更將工農(nóng)中建四大行甩在身后，堪稱零售業(yè)的“渠道之王”。

與此同時(shí)，2013年易捷的營(yíng)業(yè)額是133億元，在中石化1.5萬(wàn)億元的銷售業(yè)務(wù)中占比不足1%，這與75%以上的加油（氣）站都開(kāi)設(shè)便利店的硬件規(guī)模不甚匹配。

另一方面，在發(fā)達(dá)國(guó)家，加油站發(fā)展非油品業(yè)務(wù)已是司空見(jiàn)慣。申銀萬(wàn)國(guó)的研報(bào)顯示，美國(guó)加油站便利店的非油品收入占比在13%~29%之間，非油品毛利占比則在50%~77%。中石化的便利店還有很大的盈利空間。

營(yíng)銷專家李志起對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示，從全世界便利店的發(fā)展趨勢(shì)看，便利店已不僅是零售窗口，也應(yīng)該成為為周邊消費(fèi)者提供多種便利服務(wù)的平臺(tái)，這樣才能增加盈利能力，對(duì)周邊社區(qū)有更強(qiáng)的黏性。

李志起認(rèn)為，作為中石化下屬企業(yè)，銷售公司甚至易捷公司的資源整合能力肯定比一般便利店強(qiáng)得多。很多便利店是區(qū)域型的，易捷則在全國(guó)點(diǎn)多面廣，而且依托加油站來(lái)開(kāi)展的最大優(yōu)勢(shì)是有良好的現(xiàn)金流，這都使它在合作方面更有話語(yǔ)權(quán)。

不過(guò)，李志起亦表示，做零售并不是中石化這樣航母級(jí)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。“像7—11這樣的企業(yè)會(huì)更靈活，決策更快，服務(wù)創(chuàng)新會(huì)做得更徹底一些，中石化能不能真正放下身段，適應(yīng)這種市場(chǎng)化的操作，很令人擔(dān)心。”

他認(rèn)為，混合所有制改革是一個(gè)契機(jī)，但轉(zhuǎn)型至少是一個(gè)中長(zhǎng)期的話題，不可能短時(shí)間內(nèi)一蹴而就，“但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，如果易捷找到了感覺(jué)，吸引來(lái)更多客流，非油業(yè)務(wù)也會(huì)促進(jìn)油品的銷售，那時(shí)人們可能專門去買東西，順便加個(gè)油，而不是加油時(shí)順便買個(gè)東西了。”