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機(jī)械制造:出口市場可能帶動行業(yè)新一輪增長

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  對工程機(jī)械海外出口市場持樂觀態(tài)度我國工程機(jī)械行業(yè)出口有望迎來快速增長。2008-2013年,工程機(jī)械出口收入復(fù)合增速8%,2013年出口占行業(yè)收入比約28%。我們認(rèn)為未來5年,在政策推動下,行業(yè)出口將加速增長:1)亞洲經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn),基建可能作為穩(wěn)增長的重要手段;2)亞投行等金融支持將解決融資難題,推動亞洲國家加快基建投資;3)外儲貸款將推動企業(yè)開拓海外市場。
 
  2015年國內(nèi)需求或仍然疲弱,但降幅料會縮窄我們認(rèn)為,2015年國內(nèi)市場需求仍然疲弱,但降幅可能趨緩。需求疲弱的原因是國內(nèi)投資尤其是房地產(chǎn)的增速或?qū)⑦M(jìn)一步放緩;利用小時(shí)數(shù)持續(xù)下滑,投資回收期進(jìn)一步拉長。降幅縮窄原因是工程機(jī)械80%銷售依賴信用銷售,由于國內(nèi)進(jìn)入降息周期,金融機(jī)構(gòu)支持工程機(jī)械走出去,設(shè)備的銷售杠桿有望放大,對沖部分需求下滑的影響。
 
  從中期看,出口有望帶動行業(yè)新一輪增長綜合國內(nèi)和國外市場,我們認(rèn)為出口將帶動行業(yè)新一輪增長。我們認(rèn)為2016年出口將進(jìn)入快速增長期,敏感性測算顯示,出口增速將達(dá)到50%-80%增長,帶動行業(yè)13%-20%的增長。從中期看,我們預(yù)計(jì)出口市場占比將從目前28%提高到2020年50%左右。我們看好在海外市場具有先行優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)海外生產(chǎn)銷售本地化的國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)。
 
  給予三一“買入”評級行業(yè)2004年至今的歷史平均PB為3.68倍,中位數(shù)約3倍,目前平均PB為1.8倍,處于歷史平均PB之下的較低位置。我們認(rèn)為市場可能低估了行業(yè)龍頭公司海外出口的市場空間和成長速度,我們上調(diào)三一重工(9.75,0.000,0.00%)評級至"買入"。
 
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發(fā)布:2007-07-14 09:58    編輯:泛普軟件 · xiaona    [打印此頁]    [關(guān)閉]
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