機(jī)械制造：出口市場可能帶動行業(yè)新一輪增長

　對工程機(jī)械海外出口市場持樂觀態(tài)度我國工程機(jī)械行業(yè)出口有望迎來快速增長。2008-2013年，工程機(jī)械出口收入復(fù)合增速8%，2013年出口占行業(yè)收入比約28%。我們認(rèn)為未來5年，在政策推動下，行業(yè)出口將加速增長：1）亞洲經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，基建可能作為穩(wěn)增長的重要手段；2）亞投行等金融支持將解決融資難題，推動亞洲國家加快基建投資；3）外儲貸款將推動企業(yè)開拓海外市場。

　　2015年國內(nèi)需求或仍然疲弱，但降幅料會縮窄我們認(rèn)為，2015年國內(nèi)市場需求仍然疲弱，但降幅可能趨緩。需求疲弱的原因是國內(nèi)投資尤其是房地產(chǎn)的增速或?qū)⑦M(jìn)一步放緩；利用小時(shí)數(shù)持續(xù)下滑，投資回收期進(jìn)一步拉長。降幅縮窄原因是工程機(jī)械80%銷售依賴信用銷售，由于國內(nèi)進(jìn)入降息周期，金融機(jī)構(gòu)支持工程機(jī)械走出去，設(shè)備的銷售杠桿有望放大，對沖部分需求下滑的影響。

　　從中期看，出口有望帶動行業(yè)新一輪增長綜合國內(nèi)和國外市場，我們認(rèn)為出口將帶動行業(yè)新一輪增長。我們認(rèn)為2016年出口將進(jìn)入快速增長期，敏感性測算顯示，出口增速將達(dá)到50%-80%增長，帶動行業(yè)13%-20%的增長。從中期看，我們預(yù)計(jì)出口市場占比將從目前28%提高到2020年50%左右。我們看好在海外市場具有先行優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)海外生產(chǎn)銷售本地化的國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)。

　　給予三一“買入”評級行業(yè)2004年至今的歷史平均PB為3.68倍，中位數(shù)約3倍，目前平均PB為1.8倍，處于歷史平均PB之下的較低位置。我們認(rèn)為市場可能低估了行業(yè)龍頭公司海外出口的市場空間和成長速度，我們上調(diào)三一重工(9.75,0.000,0.00%)評級至"買入"。

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發(fā)布：2007-07-14 09:58 編輯：泛普軟件 · xiaona [打印此頁] [關(guān)閉]

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