票據(jù)理財再現(xiàn)“貨基寶寶”式熱潮

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貨基寶寶的收益率已經(jīng)瀕臨破4，而動輒10%、8%的高收益票據(jù)理財迅速成為互聯(lián)網(wǎng)金融的新寵。招財寶、金銀貓、票據(jù)寶、新浪、蘇寧等多家新興互聯(lián)網(wǎng)公司在短短幾個月時間紛紛加入發(fā)行票據(jù)理財?shù)年犖?，傳統(tǒng)銀行系也不甘落后，平安也發(fā)行了小票通，民生也發(fā)行了電商E票通等。與此同時，號稱高收益、零風(fēng)險的票據(jù)理財能否拯救陷入低迷的互聯(lián)網(wǎng)理財市場？

　9%超高收益上線即被秒殺

10月10日，京東“小銀票”再度上線一批7%-9%的年化收益率的票據(jù)理財產(chǎn)品，上線始發(fā)遭到“秒搶”。

所謂票據(jù)貸款理財，就是由借款人以其持有的銀行承兌匯票托收款作為還款來源，并提供銀行承兌匯票質(zhì)押擔(dān)保，附加了保證保險等還款保障。

票據(jù)理財平臺票據(jù)寶理財平臺客服對記者介紹，票據(jù)理財模式是有融資需求的企業(yè)將其擁有的銀行承兌匯票作為抵押擔(dān)保，并以此進行融資。到期返還的投資者收益相當(dāng)于融資企業(yè)的貸款利息。

由于年化收益率高于各類“寶寶”及銀行線下理財產(chǎn)品，票據(jù)理財十分受到投資者的歡迎。今年7月，新浪微財富也聯(lián)合票據(jù)寶推出一款收益率9.8%的票據(jù)理財產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)售后僅僅2分鐘，超過100萬的融資額度就被227位投資人一搶而空。根據(jù)宣傳，該理財產(chǎn)品由民生銀行東莞營業(yè)部承兌，1元起投，投資期限共計106天。保障方式為銀行無條件承兌本息，本息安全。而阿里招財寶的票據(jù)貸上線之后也頗受歡迎，通常一個新項目在兩三個小時內(nèi)就售罄。

網(wǎng)友小舒在某理財論壇上表示，偶然間了解到票據(jù)理財，期限短、收益高，嘗試了購買了一款金銀貓的票據(jù)理財項目，90萬本金短短四個月收益兩萬多?！坝悬c像金融超市，你選擇合適的項目，由于是固定收益，能有多少收益也能知道；我需要做的就是等著項目到期贖回，十分方便，對于我這種不懂金融的人來說，金銀貓票據(jù)理財就非常符合我的需求?！?o:p>

　　掀“寶寶”式熱潮

繼阿里巴巴(84.95,-0.17,-0.20%)在今年4月就率先推出票據(jù)理財業(yè)務(wù)以來，票據(jù)理財在過去半年時間迅速“走紅”。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，目前已經(jīng)有近20家企業(yè)發(fā)行了互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)。從過往的產(chǎn)品來看，預(yù)期年化收益率普遍遠(yuǎn)高于其他互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品。

這種以高收益遭到投資者熱搶的場景與曾經(jīng)熱銷的貨幣基金“寶寶”類產(chǎn)品類似。不過，目前眾“寶寶”的收益卻在日益下滑，與票據(jù)理財?shù)母呤找嫘纬甚r明對比，甚至不如同期銀行理財產(chǎn)品的收益。截至上周末的數(shù)據(jù)顯示，以余額寶為代表的“貨基型”互聯(lián)網(wǎng)理財“寶寶”們年化收益率仍普遍在4.5%以下。其中余額寶的7天年化收益率為4.102%，百度(199.07,-0.61,-0.31%)百賺的收益率為4.253%，京東商城小金庫的收益率為4.447%。

優(yōu)選財富高級理財經(jīng)理石英認(rèn)為，貨幣基金是目前市場信息不對稱的產(chǎn)物，隨著貨幣市場化進程的推進，貨幣基金的優(yōu)勢將消失，隨之，依賴于貨幣基金的傳統(tǒng)寶寶類理財產(chǎn)品也將逐步走向衰退。

“互聯(lián)網(wǎng)金融需要尋找下一個引爆點，能夠標(biāo)準(zhǔn)化、高效、安全、上量的產(chǎn)品將引領(lǐng)行業(yè)快速放量?！逼睋?jù)客CEO洪其華表示，銀行承兌匯票作為高度標(biāo)準(zhǔn)化的準(zhǔn)貨幣資產(chǎn)，通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)“證券化”，將很可能成為下一個爆發(fā)的增長點。

互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)真假難考證

“目前票據(jù)市場直貼在5%-6%左右，如果票據(jù)理財?shù)氖找嬲娴哪軌蜻_到7%甚至9%，我們?yōu)槭裁床婚_發(fā)自己的理財產(chǎn)品，而將利潤讓渡給這些互聯(lián)網(wǎng)平臺？”一位國有銀行理財客戶經(jīng)理此前對記者表示，作為票據(jù)理財產(chǎn)品標(biāo)的的銀行承兌匯票代表的是銀行信用。但并不表示完全沒風(fēng)險，其中存在克隆票、延遲支付等風(fēng)險。

此外，“這些平臺是否真的掌握了真實的票據(jù)，平臺是否真的獲得了票據(jù)抵押，平臺資質(zhì)如何，這些投資者能夠考證嗎？”該客戶經(jīng)理稱。

他認(rèn)為，阿里、京東等大型企業(yè)有企業(yè)信用作為背書。而中小型票據(jù)互聯(lián)網(wǎng)理財平臺，以P2P的方式將融資企業(yè)的票據(jù)資產(chǎn)直接銷售企業(yè)或個人投資者，雖然收益較高，目前占比也不大，但其本質(zhì)與P2P平臺并無太大的差別。其中難監(jiān)管無保障的可能性仍然很高。

除了假票風(fēng)險之外，票據(jù)轉(zhuǎn)讓次數(shù)過多，流通過程中出現(xiàn)背書不連續(xù)、名稱與印鑒不符、不蓋騎縫章等差錯都將給票據(jù)兌付帶來更大的風(fēng)險。

互聯(lián)網(wǎng)金融千人會執(zhí)行秘書長蔡凱龍認(rèn)為，票據(jù)理財“無門檻、無風(fēng)險、高收益”、“100%零風(fēng)險”之類宣傳，實際都走在監(jiān)管邊界，冒著違規(guī)風(fēng)險。

　■相關(guān)新聞

承兌匯票暗藏影子銀行風(fēng)險

據(jù)大智慧阿斯達克通訊社10月13日晚間報道指出，有消息人士透露，央行正在緊急調(diào)研銀行委托貸款和承兌匯票的余額變化情況，要求各中心支行于10月14日前上報相關(guān)數(shù)據(jù)與分析。業(yè)內(nèi)人士猜測，央行此次緊急調(diào)研，不排除與影子銀行有關(guān)。

而央行最新發(fā)布的貨幣政策報告顯示，2014年6月末，全國銀票承兌余額為10.2萬億，比年初增加了1.2萬億。

影子銀行是指非金融機構(gòu)像常規(guī)銀行一樣，從投資者手里獲取資金然后貸給借款人，但卻不必遵守同樣的規(guī)則或監(jiān)管。

IMF10月8日發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》中指出，許多跡象表明，有一些業(yè)務(wù)(如對公司的貸款)正通過承兌匯票從傳統(tǒng)銀行轉(zhuǎn)移到非銀行部門。同時，影子銀行問題在中國比較突出，其融資增速已達到銀行信貸增速的近兩倍，需要監(jiān)管者們更為密切地監(jiān)測。

我國銀行票據(jù)理財產(chǎn)品興起于2011年，一般通過信托通道，認(rèn)購銀行貼現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)的收益權(quán)，同時票據(jù)轉(zhuǎn)由銀行或第三方托管，持有票據(jù)的企業(yè)則從貼現(xiàn)銀行或信托計劃獲得資金，相當(dāng)于票據(jù)收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓。由于貼現(xiàn)流程存在合規(guī)瑕疵，銀監(jiān)會在2012年初已經(jīng)叫停了票據(jù)信托和相關(guān)銀行理財產(chǎn)品。

與銀行票據(jù)理財產(chǎn)品和票據(jù)信托不同的是，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財不直接涉及票據(jù)的所有權(quán)和收益權(quán)，而是采取票據(jù)質(zhì)押的方式。根據(jù)《票據(jù)法》規(guī)定，票據(jù)轉(zhuǎn)讓僅適用于具有真實貿(mào)易背景的情況下，如果票據(jù)本身突破了此紅線，票據(jù)理財也可能遭遇銀行拒絕兌付的風(fēng)險。

　■答疑

票據(jù)理財高收益來源

來源一

平臺噱頭式補貼

票據(jù)理財產(chǎn)品超高的收益率，有部分是由平臺進行補貼。據(jù)了解，此前新浪微財富聯(lián)合票據(jù)寶發(fā)布的產(chǎn)品，本身收益率為7%，而新浪微財富補貼1%，發(fā)行這款產(chǎn)品的公司再補貼1.8%，累計達到9.8%的高收益率。

這一補貼行為令人聯(lián)想起龐氏騙局。中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，這一補貼行為涉嫌違規(guī)?！斑@種拆東墻補西墻的做法，容易匯集風(fēng)險?！?o:p>

來源二

承兌匯票融資套利

互聯(lián)網(wǎng)理財中的票據(jù)理財實際上是一個P2B(個人對企業(yè))的貸款投融資平臺。即持票人為了獲得流動性的資金，在傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)中，持票人將未到期的票據(jù)提前賣給銀行，而現(xiàn)在則是將票據(jù)作為質(zhì)押擔(dān)保，在招財寶上發(fā)布產(chǎn)品，向個人投資者募資，以較低的價格將承兌匯票的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者，而票據(jù)到期后則由平臺直接把承兌匯票折現(xiàn)，投資者從而拿回本金和收益。票面兌付額與此前購買票據(jù)貸產(chǎn)品的金額之差即為理財收益。

銀行承兌匯票是公司信貸業(yè)務(wù)的一種。企業(yè)由于有貿(mào)易需求等資金需要，于是選擇至銀行存一定保證金，銀行將以此給企業(yè)出具票據(jù)。持票者隨時可以要求貼現(xiàn)，貼現(xiàn)利息由開票企業(yè)承擔(dān)?，F(xiàn)在的半年期定期存款月息為1.65‰，而票據(jù)的貼現(xiàn)月息在1.4‰左右，6個月的利差則為1.5‰。由于貼現(xiàn)息比銀行存款利息低，從而開票企業(yè)可以獲取票據(jù)貼現(xiàn)利率和定期存款利率之間的利差。

來源三

向銀行收取服務(wù)費

阿里的招財寶選擇向銀行收取0.1%的服務(wù)費用。

與其他P2B平臺一樣，招財寶票據(jù)貸是將個人的理財需求與企業(yè)的融資需求聯(lián)系起來，不同之處在于交易方式并非純粹的債權(quán)關(guān)系，而是將企業(yè)持有的銀行承兌匯票的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓。同時，向為融資企業(yè)提供風(fēng)險管理的金融機構(gòu)收取0.1%的服務(wù)費。