解析云南銅業(yè)：32億現(xiàn)金是否難掩羸弱

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摘要：盡管截至去年底云南銅業(yè)賬面上的貨幣資金還有32億，但這家盈利欠佳的大型銅企依然一如既往地表現(xiàn)出對(duì)資金的急切渴求?！　　　〗衲?月初，云南銅業(yè)發(fā)行10億元無(wú)擔(dān)保短期融資券，募集資金中的5億元用于購(gòu)買(mǎi)銅精 　　盡管截至去年底云南銅業(yè)賬面上的貨幣資金還有32億，但這家盈利欠佳的大型銅企依然一如既往地表現(xiàn)出對(duì)資金的急切渴求。
　　
　　今年3月初，云南銅業(yè)發(fā)行10億元無(wú)擔(dān)保短期融資券，募集資金中的5億元用于購(gòu)買(mǎi)銅精礦、粗銅等原材料，另外5億用于替換到期利率較高的銀行貸款。與此同時(shí)，公司不顧銀價(jià)節(jié)節(jié)攀升的大勢(shì)，自去年以來(lái)矢志不渝地掛牌出售蘭坪云礦銀業(yè)公司51%的股權(quán)。
　　
　　蘭坪云礦主要從事銀、鋅、鉛、銅的開(kāi)發(fā)，由于去年云南銅業(yè)掛牌出賣(mài)該股權(quán)時(shí)無(wú)人問(wèn)津而流拍，今年云南銅業(yè)以1.62億元的價(jià)格再度掛牌出售，價(jià)格較上次低400萬(wàn)元，對(duì)急于出售的原因，云南銅業(yè)此前稱是因該礦資源不確定，且公司對(duì)開(kāi)采工藝技術(shù)掌握有限。
　　
　　在銀價(jià)創(chuàng)下近30年新高的同時(shí)，云南銅業(yè)卻降低400萬(wàn)元拍賣(mài)銀礦股權(quán)的行為著實(shí)令人費(fèi)解，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面是為了擺脫虧損，蘭坪云礦2009年凈利潤(rùn)為-4000萬(wàn)元，去年凈利潤(rùn)為-4422.54萬(wàn)元，另一方面，也是為了急切得到資金。
　　
　　公司去年底公司貨幣資金為32億，但相對(duì)于公司當(dāng)期222億元的巨額流動(dòng)負(fù)債而言，其現(xiàn)有資金所能發(fā)揮的作用只是杯水車薪。
　　
　　事實(shí)上，云南銅業(yè)近年資金一直緊張。2007年底剛剛通過(guò)定向增發(fā)成功融資43.5億元，僅在一年之后便迅速陷入資金鏈全線吃緊的窘境。2008年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-51.5億元，其間雖通過(guò)借款取得現(xiàn)金141.8億元，但到2008年底，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額從2007年底的90億元銳減至38億元。而去年底，這一數(shù)額只有32億元，比2008年還少6億元。
　　
　　公司去年底的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額為-3.4億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率-121.88%，到今年一季度末，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額為-2.8億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率-78.77%，而公司短期借款多達(dá)152.74億元。
　　
　　第一創(chuàng)業(yè)近期發(fā)布的研報(bào)表示，云南銅業(yè)地處交通運(yùn)輸尚不便利的云南，運(yùn)輸費(fèi)用較高，自2008年出現(xiàn)巨額虧損后，公司近年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債水平一直居高不下，公司資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)三年高居80%以上，是所有A股有色金屬上市企業(yè)的最高水平。
　　
　　在資金吃緊的同時(shí)，云南銅業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)始終低迷。公司2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入317.13億元，同比增長(zhǎng)96.0%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.31億元，同比增長(zhǎng)15.6%；實(shí)現(xiàn)基本EPS為0.34元，這份業(yè)績(jī)看上去略有增長(zhǎng)，但扣除非經(jīng)常性損益后，凈利只有3.9億元。
　　
　　而從過(guò)去三年的業(yè)績(jī)看，若扣除非經(jīng)常性損益，云南銅業(yè)的凈利潤(rùn)平均值為-6.93億元。也就是說(shuō)，盡管公司過(guò)去三年只有一年是明確的虧損，但平均下來(lái)，每年虧損將近7億元。
　　
　　令人大跌眼鏡的還有，過(guò)去三年，云南銅業(yè)兩度更換審計(jì)機(jī)構(gòu)。第一次更換審計(jì)機(jī)構(gòu)是2008年2月，即2007年年報(bào)出爐前。云南銅業(yè)終止了此前與亞太中匯會(huì)計(jì)師事務(wù)所的合作，重新選擇中瑞華恒信會(huì)計(jì)師事務(wù)所云南第二分所作為公司2007年的審計(jì)機(jī)構(gòu)。
　　
　　2009年10月，云南銅業(yè)再次更換審計(jì)機(jī)構(gòu)，為公司服務(wù)還不到兩年的中瑞岳華會(huì)計(jì)師事務(wù)所終止了與公司的工作，董事會(huì)決定由天健正信會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為公司2009年審計(jì)機(jī)構(gòu)。更換行為同樣在2009年年報(bào)出爐前。