透析財務(wù)實力

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    如果我們認真解讀近10年全球企業(yè)500強的進退故事，就會發(fā)現(xiàn)在這個圈子里停留五年以上的公司都擁有強大而厚重的財務(wù)實力。依靠這種實力，上述公司的技術(shù)創(chuàng)新、市場拓展、人才吸納、資源整合與發(fā)展速度一直處于國際領(lǐng)先水平。

    在當前國際金融危機的后續(xù)蔓延和國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩的不利影響下，中國非金融類的大型企業(yè)都面臨著不同的財務(wù)危機，暴露出了過去粗放增長過程中重規(guī)模輕質(zhì)量、重業(yè)務(wù)輕財務(wù)、重投資輕回報的致命病根。表現(xiàn)為資產(chǎn)負債率居高不下，債務(wù)總額不斷迭加，凈資產(chǎn)逐年萎縮，財務(wù)費用支出驚人，業(yè)務(wù)收入增加趨緩，現(xiàn)金流空前緊張，利潤下滑跌幅過大，總資產(chǎn)收益率低得可憐，成為名副其實的“資產(chǎn)規(guī)模的巨人，財務(wù)實力的矮子”。

    反思與審視過往形成的身高體弱發(fā)展慣性的路徑依賴，中國企業(yè)必須將精力和熱情回歸到強身健體、消浮去腫、克服內(nèi)虛、充盈血液的軌道上來，充分發(fā)揮財務(wù)實力，尤其是財務(wù)軟實力的根本作用，將財務(wù)實力作為自身核心競爭力的重要內(nèi)容和可持續(xù)發(fā)展的先決條件來重新定位，確保戰(zhàn)略上的財務(wù)驗證、業(yè)務(wù)上的財務(wù)支撐，糾正財務(wù)資源的錯配，千方百計地積累財務(wù)實力。

    再思財務(wù)實力

    財務(wù)實力是企業(yè)財務(wù)資源可控量和財務(wù)資源整合力的集合，是企業(yè)經(jīng)濟實力的集中表現(xiàn)，由此也可以將企業(yè)財務(wù)實力劃分為“硬實力”和“軟實力”兩個層面。財務(wù)硬實力是企業(yè)可運用的財務(wù)資源總量，它是可表達的、可量化的、可測度的，包括企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量、市場規(guī)模及自由現(xiàn)金流、成本水平狀態(tài)、財資要素匹配能力等等。

    鑒于借助債務(wù)杠桿形成的債務(wù)流量可能給債務(wù)人未來帶來收益和風險雙重可能，并且與企業(yè)自由現(xiàn)金流呈此消彼長關(guān)系，債權(quán)融資是否構(gòu)成財務(wù)硬實力，要看債務(wù)的邊際貢獻和企業(yè)償債能力才能做出判斷。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財務(wù)硬實力的靜態(tài)權(quán)屬，它表達企業(yè)凈資產(chǎn)與負債資產(chǎn)的對比關(guān)系。一般來說，企業(yè)凈值比例越高，抗風險能力越強，債務(wù)融資空間就越大。資產(chǎn)質(zhì)量和自由現(xiàn)金流構(gòu)成企業(yè)造血系統(tǒng)中兩個重要變量，是財務(wù)硬實力的源泉所在。能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的可預(yù)期的現(xiàn)金流的資產(chǎn)為優(yōu)良資產(chǎn)，依靠優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，企業(yè)不僅可以補償當期消耗的固定成本和變動成本，而且能夠創(chuàng)造附加值，從而形成效益積累。企業(yè)間的競爭本質(zhì)上亦是資產(chǎn)質(zhì)量的競爭。這包括了存量資產(chǎn)的競爭和增量資產(chǎn)的競爭。有競爭力的企業(yè)，增量資產(chǎn)不斷優(yōu)于存量資產(chǎn)。市場規(guī)模是企業(yè)在本行業(yè)中的位次和份量。市場占有率高的公司，財務(wù)實力表現(xiàn)得較為強勢，起碼在研發(fā)、制造、營銷、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)的資源匹配上有持續(xù)的推力。盡管市場規(guī)模彰顯實力，但成本控制狀態(tài)卻對此構(gòu)成了相當大的制衡，并會導致規(guī)模經(jīng)濟或規(guī)模不經(jīng)濟兩種截然相反的結(jié)果。那些拼本促銷的企業(yè)是難以“血戰(zhàn)到底”的。

    進一步透析企業(yè)財務(wù)硬實力，可以簡要濃縮為“量、本、利”三個方面。“量”包含了資產(chǎn)質(zhì)量和自由現(xiàn)金流量；“本”包含著資本結(jié)構(gòu)和成本控制；“利”指由市場銷售規(guī)模和財務(wù)資源配置所產(chǎn)生的績效。財務(wù)實力以量、本、利為根基，在持續(xù)積累中不斷地實現(xiàn)相互平衡，使三個維度更加具有彈性和成長性。企業(yè)若真正追求做強做大，就應(yīng)當努力夯實財務(wù)基礎(chǔ)，穩(wěn)住財務(wù)重心，積累財務(wù)實力，適度加快發(fā)展。在中國企業(yè)中，我們發(fā)現(xiàn)有兩種極端的“用力不當”傾向：一是根本不顧及實際財力約束，“自己為自己壯膽”的激進主義傾向，攤子鋪的很大，但收效甚微，無法應(yīng)對嚴峻市場競爭的考驗；二是在財力資源充裕且又處于成長期的企業(yè)，在債務(wù)杠桿使用上縮手縮腳，“自己嚇唬自己”的財務(wù)保守主義傾向，喪失了寶貴的發(fā)展機遇，錯過了企業(yè)應(yīng)達到的“量級”。

    近觀財務(wù)軟實力

    企業(yè)財務(wù)軟實力是其經(jīng)濟實力的抽象表現(xiàn)，是一種可以感到而看不到的無形財力資源。它不可量化，不可測度，但并不神秘。具體說來，財務(wù)軟實力是對企業(yè)的財務(wù)智慧、財務(wù)精神、財務(wù)能力和財務(wù)形象的綜合概括，是掌控硬實力的人文力量。我們可以借助國學的研究成果，近觀財務(wù)軟實力，仍然可以按勢、道、術(shù)以及“取勢、明道、優(yōu)術(shù)”三個層次，具體分析財勢、財?shù)篮拓斝g(shù)生動而鮮活的力量所在。