解析：鋼廠盈利已好轉(zhuǎn) 鋼價反彈將持續(xù)

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摘要：在節(jié)能減排政策影響下，前期鋼價大幅上漲，鋼鐵企業(yè)普遍反映盈利出現(xiàn)明顯恢復(fù)。那么鋼材產(chǎn)量減小趨勢還能越走越遠(yuǎn)嗎？多家券商近期發(fā)布鋼鐵行業(yè)研究報告指出，鋼價反彈幅度和持續(xù)性將取決于政策的深度和廣度，隨著金     在節(jié)能減排政策影響下，前期鋼價大幅上漲，鋼鐵企業(yè)普遍反映盈利出現(xiàn)明顯恢復(fù)。那么鋼材產(chǎn)量減小趨勢還能越走越遠(yuǎn)嗎？多家券商近期發(fā)布鋼鐵行業(yè)研究報告指出，鋼價反彈幅度和持續(xù)性將取決于政策的深度和廣度，隨著金九銀十的消費(fèi)旺季到來，預(yù)計鋼價反彈還會持續(xù)一段時間，鋼鐵股存在交易性投資機(jī)會。

    7月份，生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)下滑，其中粗鋼產(chǎn)量環(huán)比6月份下降了3.76%，連續(xù)第二個月下滑，月產(chǎn)量5174萬噸。鋼材產(chǎn)量為6767萬噸，環(huán)比下降幅度較大達(dá)到-5.26%。粗鋼和鋼材產(chǎn)量同比分別增長2.11%和11.11%，增速下降較快。而這一趨勢還在延續(xù)之中，8月份鋼價指數(shù)上漲3.4%。其中長材上漲4.9%，板材上漲1.2%。

    伴隨著前期鋼價持續(xù)反彈，鋼企盈利能力也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。研究機(jī)構(gòu)莫尼塔對鋼鐵企業(yè)經(jīng)營活動調(diào)研顯示，絕大部分調(diào)研對象都反映前期鋼價上漲對鋼廠銷量的拉動非常明顯，鋼廠盈利有明顯改善。但同時對未來銷售的分歧有所增加，不同地域的鋼廠對當(dāng)前政府的限電限產(chǎn)政策的意見明顯分化。

    中信建投指出，市場面對這種各省市突然的減排政策，出現(xiàn)短期的反復(fù)比較正常，雖然此次減排風(fēng)暴各省市的態(tài)度都比較堅決，但是其中還是存在許多不甚合理的之處，鋼廠尤其是民營鋼廠意見相對較大，后期政策的執(zhí)行力度和實(shí)際效果還有待市場檢驗，這也是未來行情能否持續(xù)的關(guān)鍵，應(yīng)把更多的關(guān)注點(diǎn)放到政府的政策執(zhí)行度上，這也是未來指導(dǎo)我們投資的關(guān)鍵，目前對政策執(zhí)行力度依然保有信心。

    從成本角度看，由于鋼材生產(chǎn)受到控制，對原料的需求呈現(xiàn)下降趨勢，所以上游原料價格尤其是鐵礦石現(xiàn)貨價格的上漲動力不足，很可能呈現(xiàn)不漲或者小幅上漲的態(tài)勢。中信建投認(rèn)為，在鋼材價格出現(xiàn)大幅上漲的時候，鐵礦石價格并沒有上漲，所以鋼廠的利潤會不斷擴(kuò)大，可以說鋼材價格的漲幅基本都能轉(zhuǎn)化成噸鋼的毛利，另外四季度鐵礦石協(xié)議價格還出現(xiàn)了一定幅度的下滑，對使用協(xié)議礦較多的國有大中型鋼廠來說也是一個利好。

    從需求角度看，渤海證券認(rèn)為，金九銀十歷來就是鋼材消費(fèi)旺季。且考慮到供應(yīng)收縮，以及良好的鋼價預(yù)期下將推動上下游向補(bǔ)庫存的方向發(fā)展，這將放大短期內(nèi)的鋼材需求，對鋼價影響偏正面。此外18個高耗能行業(yè)對鋼材的需求很小，甚至沒有，也就是說，如果政府限產(chǎn)的思路主要集中在這18個行業(yè)的話，不會對鋼材需求產(chǎn)生明顯影響，即使我們從鋼材需求上下游聯(lián)動的角度看，其影響也很小。

    盡管部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為由于鋼價前期價格上漲過快，目前存在一定的回調(diào)壓力，在對后市價格的判斷上也存在明顯的意見分歧，但多數(shù)券商研究機(jī)構(gòu)依然認(rèn)為，鋼鐵供應(yīng)壓力還將逐漸改善。

    渤海證券認(rèn)為，鋼價反彈可能會持續(xù)一段時間，鋼鐵行業(yè)存在交易性投資機(jī)會。選擇的投資標(biāo)的應(yīng)該符合三個特征：大鋼企、長材占比高、處在政策地。河北鋼鐵、新興鑄管便是不錯的選擇。隨著節(jié)能減排任務(wù)重的省份相繼推出同類措施，該區(qū)域的上市鋼企也會有表現(xiàn)機(jī)會，如柳鋼股份和八一鋼鐵、酒鋼宏興，此外行業(yè)龍頭寶鋼股份的經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，估值便宜，受益于行業(yè)減產(chǎn)，仍然值得推薦。中信建投繼續(xù)看好長材產(chǎn)品占比較高的上市公司，推薦三鋼閩光、凌鋼股份、柳鋼股份、八一鋼鐵、酒鋼宏興，同時看好盈利能力強(qiáng)、估值較低的龍頭公司，推薦寶鋼股份、鞍鋼股份。