2015年咨詢(xún)工程師考試《方法與實(shí)務(wù)》考點(diǎn)：所得稅后的資金成本

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　　一、所得稅后的資金成本

　　像借貸、債券等的籌資費(fèi)用和利息支出均在所得稅稅前支付，對(duì)于股權(quán)投資方，可以取得所得稅抵減的好處。此類(lèi)融資所得稅后資金成本的常用簡(jiǎn)化計(jì)算公式為：

　　所得稅后資金成本=稅前資金成本×（1-所得稅稅率）

　　【例】銀行貸款100萬(wàn)元，年利率為6%，按年付息，期限3年，到期一次還清貸款，資金籌集費(fèi)為貸款額的5%.所得稅稅率33%，計(jì)算借貸資金成本。

　　即：100-100×5%-100×6%/（1+i）1-100×6%/（1+i）2-100×6%/（1+i）3-100/（1+i）3=0

　　則：i=7.94%（取小數(shù)點(diǎn)后兩位）

　　該項(xiàng)借貸資金的資金成本率約為7.94%.

　　稅后資金成本為：7.94%×（1-33%）=5.32%

　　對(duì)于資金提供者來(lái)說(shuō)，不是所有付款都能有所得稅的抵扣，如利息可以，但是本金不可以。計(jì)算時(shí)就要考慮這一因素。另外，免征所得稅的年份，利息不能抵扣，也要在計(jì)算中考慮。

　　二、扣除通貨膨脹影響的資金成本

　　借貸資金利息等通常包含通貨膨脹因素的影響，這種影響既來(lái)自于近期實(shí)際通貨膨脹，也來(lái)自于未來(lái)預(yù)期通貨膨脹?？鄢ㄘ浥蛎浻绊懙馁Y金成本可按下式計(jì)算。

　　【例】對(duì)于上例稅前稅后的資金成本，如果通貨膨脹率為-1%（即存在通貨緊縮），扣除通貨膨脹后的資金成本為：

　　解答

　　稅前：（1+7.94%）/（1-1%）-1=9.03%

　　稅后：（1+5.89%）/（1-1%）-1=6.96%

　　注：在計(jì)算扣除通貨膨脹影響的資金成本時(shí)，應(yīng)當(dāng)先計(jì)算扣除所得稅的影響，然后扣除通貨膨脹的影響，次序不能顛倒，否則會(huì)得到錯(cuò)誤結(jié)果。這是因?yàn)樗枚愐彩艿酵ㄘ浥蛎浀挠绊憽?/p>

　　三、加權(quán)平均資金成本

　　項(xiàng)目融資方案的總體資金成本可以用加權(quán)平均資金成本來(lái)表示，將融資方案中各種融資的資金成本以該融資額占總?cè)谫Y額的比例為權(quán)數(shù)加權(quán)平均，得到該融資方案的加權(quán)平均資金成本。即

　　式中I——加權(quán)平均資金成本：

　　it——第t種融資的資金成本；

　　ft——第t種融資的融資金額占融資方案總?cè)谫Y金額的比例，有∑ft=1；

　　n——各種融資類(lèi)型的數(shù)目。

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