鋼鐵業(yè)淡季基本面恐下行 靜待金九銀十

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摘要：5月份日均產(chǎn)量194.34萬噸，產(chǎn)量呈回落態(tài)勢，在需求淡季和限電的影響下，預(yù)計進入三季度產(chǎn)量將繼續(xù)下降。后續(xù)限電對鋼鐵產(chǎn)量可能沒有實質(zhì)性影響，產(chǎn)量雖有趨勢性減少，但日均產(chǎn)量仍將維持在190萬噸左右的高位。 　　鋼鐵產(chǎn)量回落，但仍在高位
　　
　　5月份日均產(chǎn)量194.34萬噸，產(chǎn)量呈回落態(tài)勢，在需求淡季和限電的影響下，預(yù)計進入三季度產(chǎn)量將繼續(xù)下降。后續(xù)限電對鋼鐵產(chǎn)量可能沒有實質(zhì)性影響，產(chǎn)量雖有趨勢性減少，但日均產(chǎn)量仍將維持在190萬噸左右的高位。
　　
　　需求淡季已到來，期待金九銀十
　　
　　5月底6月初終端采購量達到年初以來的高峰，中旬采購量環(huán)比明顯下滑?；?、地產(chǎn)需求目前數(shù)據(jù)依然較好，但后市并不樂觀；機械、家電行業(yè)需求增速明顯下滑，景氣下行概率大；汽車行業(yè)最為悲觀，產(chǎn)銷量連續(xù)兩個月出現(xiàn)負增長。
　　
　　9、10月份需求第二旺季和保障性住房集中開工疊加，金九銀十的需求較為樂觀，有望迎來“第二春”。
　　
　　鋼材、原料價格雙雙回調(diào)
　　
　　淡季下游需求不佳，鋼廠紛紛下調(diào)產(chǎn)品出廠價；螺紋鋼主力1110合約與當(dāng)前市場價格倒掛150元/噸左右，反映了市場對未來鋼價的悲觀情緒；我們認為鋼價下跌幅度不會太大，總體在低位盤整，在金九銀十即將到來時，8月下旬鋼價有望呈趨勢性上漲。
　　
　　鋼鐵產(chǎn)量回落導(dǎo)致的原料需求減弱和鋼價的回調(diào)將引發(fā)原料價格回調(diào)。
　　
　　盈利環(huán)比削弱，長材優(yōu)于板材
　　
　　在三季度鋼價下跌過程中，原料價格下跌更慢，因此主要鋼材品種盈利能力呈下滑趨勢。6月上旬產(chǎn)品盈利能力達到年初至今的高峰，6月中旬盈利開始削弱。
　　
　　但就不同品種而言，長材盈利較好，板材盈利微薄。
　　
　　投資策略
　　
　　在基本面下行時鋼鐵股明顯跑贏大盤的機會不大。8月底“第二春”到來之際，鋼鐵股的表現(xiàn)值得期待。我們對行業(yè)持“中性”態(tài)度，建議“標(biāo)配”鋼鐵。重點關(guān)注對資本市場有訴求、高業(yè)績低估值的公司。
　　
　　繼續(xù)看好黑馬股：西寧特鋼、新鋼股份；白馬股：新興鑄管、八一鋼鐵、攀鋼釩鈦、酒鋼宏興。
　　
　　最看好：西寧特鋼和新興鑄管。
　　
　　風(fēng)險提示：
　　
　　鋼鐵產(chǎn)量過快增長；需求低于預(yù)期；原料價格走勢強于鋼價。