工程項(xiàng)目管理系統(tǒng) | OA系統(tǒng) | ERP系統(tǒng) | 工程項(xiàng)目管理軟件 | 裝飾管理系統(tǒng) | 簽約案例 | 購(gòu)買價(jià)格 | 在線試用 | 手機(jī)APP | 產(chǎn)品資料
X 關(guān)閉
工程管理軟件

當(dāng)前位置:工程項(xiàng)目OA系統(tǒng) > 建筑OA系統(tǒng) > 工程管理軟件

小水電財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)若干問(wèn)題的探討

申請(qǐng)免費(fèi)試用、咨詢電話:400-8352-114

摘要:在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,小水電項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)如何適應(yīng)新形勢(shì)下的需要,給小水電工作者提供了一個(gè)新的課題。該文對(duì)小水電項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法,基本參數(shù)取值等進(jìn)行了探討和分析,提出一些建議供參考。

  關(guān)鍵詞:小水電;財(cái)務(wù)務(wù)評(píng)價(jià);財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率;上網(wǎng)電價(jià);加權(quán)平均資金成本

  1995年7月水利部頒發(fā)了《小水電建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)規(guī)程》(SL16-95),以下簡(jiǎn)稱《評(píng)價(jià)規(guī)程》。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的深化和電力市場(chǎng)情況的變化,原國(guó)家計(jì)委2001年4月23日發(fā)布了“國(guó)家計(jì)委關(guān)于規(guī)范電價(jià)管理有關(guān)問(wèn)題的通知”(計(jì)價(jià)格[2001]701號(hào)),通知要求新投產(chǎn)機(jī)組按發(fā)電項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期核定平均上網(wǎng)電價(jià)。

  市場(chǎng)化后,許多私人、社會(huì)法人,紛紛投資小水電。作為投資者追求的是利潤(rùn);作為電網(wǎng),通過(guò)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),競(jìng)價(jià)上網(wǎng),電價(jià)低、質(zhì)量高的電站成為首選。因此,在新形勢(shì)下小水電如何進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),才能更準(zhǔn)確更合理地反映小水電站的優(yōu)劣,據(jù)以判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性,是一個(gè)亟待進(jìn)一步探討的課題。

  1、小水電財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法

  《評(píng)價(jià)規(guī)程》采用的是“新電新價(jià)”或還貸期反推電價(jià),以全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率及固定資產(chǎn)投資貸款償還期為主要指標(biāo),并以財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資利潤(rùn)率、投資利稅率、靜態(tài)投資回收期及資產(chǎn)負(fù)債率為輔助指標(biāo)。將求出的所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)與小水電的基準(zhǔn)收益率ic進(jìn)行比較,當(dāng)FIRR≥ic時(shí),即認(rèn)為建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)可行。

  根據(jù)原國(guó)家計(jì)委計(jì)價(jià)格[2001]701號(hào)文,上網(wǎng)電價(jià)改為按經(jīng)營(yíng)期核定;對(duì)水電企業(yè),經(jīng)營(yíng)期按30年計(jì)算,原則上按18~25年歸還貸款計(jì)算還本付息額。

  《評(píng)價(jià)規(guī)程》規(guī)定小水電生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期一般采用20年,那么在進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)只要在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期20年內(nèi)還清貸款,沒有必要對(duì)還貸期做硬性規(guī)定,應(yīng)由市場(chǎng)來(lái)決定,即由業(yè)主、銀行根據(jù)項(xiàng)目的還貸能力和各方的期望值協(xié)商確定,只有這樣才能符合實(shí)際情況。

  建議:(1)上網(wǎng)電價(jià)等于或低于同期投產(chǎn)的其它電站。

 ?。?)選擇所得稅前凈現(xiàn)金流量進(jìn)行計(jì)算(融資前分析),它不受融資方案和所得稅優(yōu)惠政策改變的影響,用于考察項(xiàng)目是否基本可行(將求得的所得稅前財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率ic進(jìn)行比較,當(dāng)FIRR≥ic時(shí),即認(rèn)為項(xiàng)目的盈利性能夠滿足要求),并值得去融資。

  資本金比例不得小于規(guī)定的(占項(xiàng)目)總投資20%,對(duì)各種可能的資本金方案進(jìn)行最大還貸能力測(cè)算和資本金現(xiàn)金流量計(jì)算,供投資者決策時(shí)參考。當(dāng)資本金內(nèi)部收益率大于或等于最低可接受的收益率時(shí),說(shuō)明資本金獲利水平大于或達(dá)到了要求,項(xiàng)目是可以接受的。

  2、財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率

  基準(zhǔn)收益率是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平,確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本,而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹是必需考慮的影響因素。由于小水電項(xiàng)目資金來(lái)源于自有資金和貸款,其最低收益率不應(yīng)低于新籌集權(quán)益投資的資金成本與貸款利率的加權(quán)平均值,即不應(yīng)低于項(xiàng)目加權(quán)平均資金成本。

  《評(píng)價(jià)規(guī)程》財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%,而現(xiàn)在銀行5年期以上貸款年利率為6.12%,顯然已不合理。從目前來(lái)看,財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率在5年期以上貸款利率6.12%加向銀行貸款而支付的手續(xù)費(fèi)及一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率約為7%~8%(項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是按基年不變價(jià)計(jì)算的,已排除通貸膨脹因素的影響),小水電建設(shè)項(xiàng)目就會(huì)有盈利。

  對(duì)于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率,筆者認(rèn)為,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,無(wú)需行業(yè)統(tǒng)一設(shè)定,可由評(píng)價(jià)者自行設(shè)定。因?yàn)椴煌娜?,或者從不同的角度考慮,對(duì)投資收益會(huì)有不同的期望值,投資者無(wú)需從什么行業(yè)的角度來(lái)考察項(xiàng)目;另外,同一行業(yè)的建設(shè)項(xiàng)目外部條件也千差萬(wàn)別,我國(guó)地域遼闊,東西部水資源量、利用程度差異均較大,各不相同,也很難定出一個(gè)全國(guó)都適用的數(shù)值。

  3、年運(yùn)行費(fèi)

  《評(píng)價(jià)規(guī)程》中職工福利按工資總額的14%計(jì),隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的完善,保險(xiǎn)費(fèi)、勞保統(tǒng)籌費(fèi)、住房基金、醫(yī)保失業(yè)基金等過(guò)去沒有的費(fèi)用,現(xiàn)在也應(yīng)運(yùn)而生了,按有關(guān)文件,它分別占固定資產(chǎn)價(jià)值的2.5‰,工資總額的17%、8%~10%和10%,這些都應(yīng)計(jì)入小水電的年運(yùn)行費(fèi)用中。

  4、應(yīng)付利潤(rùn)

  《評(píng)價(jià)規(guī)程》中應(yīng)付利潤(rùn),按資本金的15%計(jì)算,即應(yīng)付利潤(rùn)率為15%。而現(xiàn)在銀行5年期以上貸款年利率為6.12%,顯然已不合理。

  眾所周知,可分配利潤(rùn)(稅后利潤(rùn))提取盈余公積金、公積金后為可供投資者分配的利潤(rùn),可供投資者分配的利潤(rùn)提取分配給投資者的應(yīng)付利潤(rùn)為未分配利潤(rùn)(還貸利潤(rùn)),應(yīng)付利潤(rùn)按應(yīng)付利潤(rùn)率計(jì)算。由于應(yīng)付利潤(rùn)按生產(chǎn)期統(tǒng)一一個(gè)應(yīng)付利潤(rùn)率計(jì)算,往往出現(xiàn)生產(chǎn)期前幾年可供投資者分配的利潤(rùn)小于應(yīng)付利潤(rùn),未分配利潤(rùn)(還貸利潤(rùn))為0。實(shí)際上投資者在生產(chǎn)期前幾年得不到按應(yīng)付利潤(rùn)率計(jì)算的應(yīng)付利潤(rùn),因此應(yīng)由可供投資者分配的利潤(rùn)大于應(yīng)付利潤(rùn)的年份彌補(bǔ)生產(chǎn)期前幾年應(yīng)付利潤(rùn)的不足。

  5、資產(chǎn)負(fù)債率

  資產(chǎn)負(fù)債率表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過(guò)負(fù)債得來(lái)的,是評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)債水平的綜合指標(biāo)?!对u(píng)價(jià)規(guī)程》中資產(chǎn)負(fù)債率是反映小水電項(xiàng)目層次的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度和償還債務(wù)能力的指標(biāo)。

  一般認(rèn)為小水電的收入穩(wěn)定、回收可靠,不存在大的投資風(fēng)險(xiǎn),從項(xiàng)目層次上小水電項(xiàng)目自身收益可以償還債務(wù),銀行又規(guī)定了資本金最低比例,經(jīng)考察發(fā)現(xiàn),小水電項(xiàng)目建設(shè)期最大資產(chǎn)負(fù)債率,比銀行貸款占固定資產(chǎn)投資的比例,僅多幾個(gè)百分點(diǎn),因此項(xiàng)目層次的資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算意義不大,我們認(rèn)為無(wú)需計(jì)算該指標(biāo)。

  6、結(jié)束語(yǔ)

  從我們最近完成的幾個(gè)小水電項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)來(lái)看,由于項(xiàng)目的融資方式較好,按現(xiàn)行電價(jià)計(jì)算,這些項(xiàng)目的還貸能力和資本金分紅率均能被投資各方所接受,但就是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率達(dá)不到財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的要求。

 
發(fā)布:2007-07-28 10:01    編輯:泛普軟件 · xiaona    [打印此頁(yè)]    [關(guān)閉]
相關(guān)文章:

泛普工程管理軟件其他應(yīng)用

項(xiàng)目管理工具 禪道項(xiàng)目管理軟件 夢(mèng)龍項(xiàng)目管理軟件 微軟項(xiàng)目管理軟件 裝飾管理系統(tǒng) 裝修預(yù)算軟件 項(xiàng)目計(jì)劃軟件 項(xiàng)目進(jìn)度管理軟件 軟件項(xiàng)目管理工具 材料管理軟件 工程項(xiàng)目管理軟件系統(tǒng) 項(xiàng)目管理系統(tǒng) 施工管理軟件 建筑工程項(xiàng)目管理軟件 工程管理軟件