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2015咨詢工程師現(xiàn)代咨詢方法與實(shí)務(wù)備考指導(dǎo):方案經(jīng)濟(jì)比較的標(biāo)準(zhǔn)
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對(duì)公式的轉(zhuǎn)換,差額投資內(nèi)部收益率也可以認(rèn)為是兩方案凈現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率,或進(jìn)一步可以認(rèn)為是兩方案等值年金(或等額年成本)相等的折現(xiàn)率.
當(dāng)壽命期不同的方案采用差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案比較時(shí),采用兩方案年值相等時(shí)的折現(xiàn)率計(jì)算差額投資內(nèi)部收益率更為方便。
進(jìn)行方案比較時(shí)標(biāo)準(zhǔn)如下:
當(dāng)△FIRR>i(財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或要求達(dá)到的收益率);或△EIRR>i(社會(huì)折現(xiàn)率)時(shí),投資大的方案所耗費(fèi)的增量投資的內(nèi)部收益率大于要求的基準(zhǔn)值,以投資大的方案為優(yōu)。反之,則以投資小的方案為優(yōu)。
(二)現(xiàn)值比較法
現(xiàn)值比較法就是把方案經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的收益和費(fèi)用按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或社會(huì)折現(xiàn)率折算成單一的現(xiàn)值來比較方案的優(yōu)劣。
按現(xiàn)值法使用的條件可分為凈現(xiàn)值法、費(fèi)用現(xiàn)值比較法、凈現(xiàn)值率法。
1.凈現(xiàn)值法
在不考慮非經(jīng)濟(jì)因素的情況下,目標(biāo)決策簡化為同等風(fēng)險(xiǎn)水平下盈利的最大化,即分別計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較,以凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)方案(或計(jì)算兩方案的差額凈現(xiàn)值△NPV(ic),當(dāng)△NPV(ic)≥0時(shí),投資大的I方案較優(yōu),反之,投資小的Ⅱ方案較優(yōu))。
NPV(i)=∑(S-I-C’SvW)=(P/F,i,t)
式中S——年銷售收入;I——年全部投資(包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金);C’——年經(jīng)營費(fèi)用;SV——計(jì)算期末回收固定資產(chǎn)余值;W——計(jì)算期末回收流動(dòng)資金;i——要求達(dá)到的折現(xiàn)率。財(cái)務(wù)分析時(shí),用行業(yè)基準(zhǔn)收益率或業(yè)主期望的收益率;國民經(jīng)濟(jì)分析時(shí),用社會(huì)折現(xiàn)率;(P/F,i,t)---表示第t年的現(xiàn)值系數(shù)。
[例]有I、Ⅱ兩方案,其投資、年銷售收入、年經(jīng)營成本與資產(chǎn)回收殘值SV,如圖8—3,要求的基準(zhǔn)收益率為15%,試比較兩方案的優(yōu)劣。
[解答]兩方案的凈現(xiàn)值可按以下方式計(jì)算:
NPV(15%)I=(8000-5000)(P/A,15%,3)(8000-6000)·(P/A,15%,3)·(P/F,15%,3)4000(P/F,15%,6)-10000=1581(元)
NPV(15%)Ⅱ=(8000-5500)(P/A,15%,3)(8000-6500)·(P/A,15%,3)·(P/F,15%,3)3000(P/F,15%,6)-8000=1257(元)
或△NPV(15%)I-Ⅱ=324>0
上述計(jì)算表明,NPV(15%)Ⅱ0,所以,方案I優(yōu)于方案Ⅱ。
通過凈現(xiàn)值的計(jì)算亦可看出項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果。當(dāng)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0時(shí),說明該項(xiàng)目除了能達(dá)到基準(zhǔn)收益率外,尚能多得到一些超額收益。例如,在例題中采用I方案時(shí),項(xiàng)目不僅能得到15%的報(bào)酬率,還能得到1581元的超額收益。
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