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2015咨詢工程師現(xiàn)代咨詢方法與實務備考指導:方案經(jīng)濟比較的標準
對公式的轉換,差額投資內(nèi)部收益率也可以認為是兩方案凈現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率,或進一步可以認為是兩方案等值年金(或等額年成本)相等的折現(xiàn)率.
當壽命期不同的方案采用差額投資內(nèi)部收益率法進行方案比較時,采用兩方案年值相等時的折現(xiàn)率計算差額投資內(nèi)部收益率更為方便。
進行方案比較時標準如下:
當△FIRR>i(財務基準收益率或要求達到的收益率);或△EIRR>i(社會折現(xiàn)率)時,投資大的方案所耗費的增量投資的內(nèi)部收益率大于要求的基準值,以投資大的方案為優(yōu)。反之,則以投資小的方案為優(yōu)。
(二)現(xiàn)值比較法
現(xiàn)值比較法就是把方案經(jīng)濟壽命期內(nèi)的收益和費用按行業(yè)基準收益率或社會折現(xiàn)率折算成單一的現(xiàn)值來比較方案的優(yōu)劣。
按現(xiàn)值法使用的條件可分為凈現(xiàn)值法、費用現(xiàn)值比較法、凈現(xiàn)值率法。
1.凈現(xiàn)值法
在不考慮非經(jīng)濟因素的情況下,目標決策簡化為同等風險水平下盈利的最大化,即分別計算各方案的凈現(xiàn)值進行比較,以凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)方案(或計算兩方案的差額凈現(xiàn)值△NPV(ic),當△NPV(ic)≥0時,投資大的I方案較優(yōu),反之,投資小的Ⅱ方案較優(yōu))。
NPV(i)=∑(S-I-C’SvW)=(P/F,i,t)
式中S——年銷售收入;I——年全部投資(包括固定資產(chǎn)投資和流動資金);C’——年經(jīng)營費用;SV——計算期末回收固定資產(chǎn)余值;W——計算期末回收流動資金;i——要求達到的折現(xiàn)率。財務分析時,用行業(yè)基準收益率或業(yè)主期望的收益率;國民經(jīng)濟分析時,用社會折現(xiàn)率;(P/F,i,t)---表示第t年的現(xiàn)值系數(shù)。
[例]有I、Ⅱ兩方案,其投資、年銷售收入、年經(jīng)營成本與資產(chǎn)回收殘值SV,如圖8—3,要求的基準收益率為15%,試比較兩方案的優(yōu)劣。
[解答]兩方案的凈現(xiàn)值可按以下方式計算:
NPV(15%)I=(8000-5000)(P/A,15%,3)(8000-6000)·(P/A,15%,3)·(P/F,15%,3)4000(P/F,15%,6)-10000=1581(元)
NPV(15%)Ⅱ=(8000-5500)(P/A,15%,3)(8000-6500)·(P/A,15%,3)·(P/F,15%,3)3000(P/F,15%,6)-8000=1257(元)
或△NPV(15%)I-Ⅱ=324>0
上述計算表明,NPV(15%)Ⅱ0,所以,方案I優(yōu)于方案Ⅱ。
通過凈現(xiàn)值的計算亦可看出項目的經(jīng)濟效果。當項目的凈現(xiàn)值大于0時,說明該項目除了能達到基準收益率外,尚能多得到一些超額收益。例如,在例題中采用I方案時,項目不僅能得到15%的報酬率,還能得到1581元的超額收益。
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