虧損大戶華麗轉(zhuǎn)身 鋼鐵業(yè)掙脫夾心餅干

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摘要：或許鋼鐵行業(yè)不是上半年最賺錢的行業(yè)，但稱其為中報中最大的亮點并不為過———在所有曾經(jīng)在去年慘淡經(jīng)營、整體虧損的行業(yè)中，鋼鐵行業(yè)的這份中報最好地演繹了咸魚翻身的故事。在今年上半年經(jīng)濟企穩(wěn)回升、下游需求大     或許鋼鐵行業(yè)不是上半年最賺錢的行業(yè)，但稱其為中報中最大的亮點并不為過———在所有曾經(jīng)在去年慘淡經(jīng)營、整體虧損的行業(yè)中，鋼鐵行業(yè)的這份中報最好地演繹了咸魚翻身的故事。在今年上半年經(jīng)濟企穩(wěn)回升、下游需求大幅釋放的刺激下，鋼鐵行業(yè)一舉摘掉了“虧損大戶”的帽子，中報顯示，絕大多數(shù)鋼企扭虧為盈，實現(xiàn)了業(yè)績的華麗轉(zhuǎn)身。

    量價齊升成就鋼企“翻身仗”

    根據(jù)WIND資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，計入統(tǒng)計的33家鋼鐵公司在報告期內(nèi)共實現(xiàn)營業(yè)總收入6249.03億元，同比增長41.09%；實現(xiàn)營業(yè)利潤255.35億元，同比增長4.54倍；銷售毛利率為9.73%，較去年同期上升5.14個百分點；實現(xiàn)凈利潤207.68億元，同比增長3.79倍，實現(xiàn)加權(quán)每股收益為0.1964元。

    其中，寶鋼、鞍鋼等行業(yè)龍頭都身先士卒，實現(xiàn)了業(yè)績的大跨步增長。數(shù)據(jù)顯示，上半年，寶鋼股份實現(xiàn)合并利潤總額108.4億元，歸屬于上市公司凈利潤80.5億元，比上年同期漲幅達11.1倍；鞍鋼股份報告期內(nèi)營業(yè)總收入達440億元，比上年同期增長46.59%，歸屬于母公司股東的凈利潤達27.5億元，同比增長175.94%。剛剛在上半年完成整合首次發(fā)布中報的新晉“大鱷”———河北鋼鐵也交出了不俗的“成績單”，中報顯示，上半年公司營業(yè)收入為586.85億元，同比增長43.43%，實現(xiàn)凈利潤7.20億元，同比增長974.89%。

    從毛利率增長來看，計入統(tǒng)計的33家鋼鐵公司中有24家鋼企今年中期銷售毛利率實現(xiàn)增長，其中，鞍鋼股份（增長12.04%）、寶鋼股份（增長9.70%）仍然表現(xiàn)最為突出。

    對于鋼鐵行業(yè)中期業(yè)績報喜的原因，行業(yè)分析師的看法趨于一致———一方面，上半年宏觀經(jīng)濟和鋼鐵需求持續(xù)復(fù)蘇，國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)積極性高漲，鋼鐵產(chǎn)量不斷創(chuàng)出歷史新高；另一方面，鋼材價格受需求全面啟動、高成本支撐以及市場預(yù)期等因素拉動而強勢上漲。

    上述觀點也在鋼企的中報中得到了印證?！皹I(yè)績的大幅增長，得益于鋼鐵產(chǎn)品銷售量同比上升23.2%、鋼鐵產(chǎn)品毛利率同比增長11.6%?！睂氫摴煞莸闹袌笾酗@示，而毛利率的快速增長無疑是剛性需求下鋼價的強勢上漲覆蓋了同期成本上漲的結(jié)果。

    “欲喜還憂”凸顯行業(yè)經(jīng)營壓力

    值得關(guān)注的一點是，盡管中期業(yè)績實現(xiàn)超預(yù)期增長，但是，鋼企的中報卻并不僅僅是報喜，對后期業(yè)績的擔(dān)憂也不時出現(xiàn)在字里行間。“上半年受宏觀政策的支持，鋼鐵行業(yè)景氣度有所恢復(fù)，提升上市公司產(chǎn)品銷售量，銷售毛利率處在歷史較高水平，然而，令人擔(dān)憂的是，由于下半年成本上升的壓力將不斷加大，隨著鋼鐵企業(yè)向下游轉(zhuǎn)移價格的能力的減弱，估計未來的毛利率仍存在下降的可能?！庇蟹治鋈耸繉P者表示。顯然，對于行業(yè)經(jīng)營環(huán)境所可能出現(xiàn)的變化，企業(yè)有著敏感的認(rèn)識，從而難以簡單地沉浸在上半年“翻身仗”的喜悅之中。

    河北鋼鐵在中報中明確表示，目前鋼鐵行業(yè)仍面臨著尖銳的產(chǎn)能過剩矛盾，行業(yè)競爭日趨激烈；高礦價和低鋼價形成的“剪刀差”難以在短期內(nèi)改變，鋼鐵企業(yè)的盈利前景不容樂觀；海外貿(mào)易保護主義不斷加劇，國家出口退稅政策調(diào)整，鋼鐵產(chǎn)品出口形勢嚴(yán)峻等多方面問題。

    有統(tǒng)計顯示，上半年銷售毛利率上升的鋼鐵公司中，有5家公司提前發(fā)布了三季度業(yè)績預(yù)期，其中，3家預(yù)喜、2家預(yù)憂，而即便是“預(yù)喜”的公司，事實上也并非全無擔(dān)憂。例如，鞍鋼股份中報中透露，預(yù)計1月至9月實現(xiàn)累計凈利潤23億元至29億元。分析人士稱，需要注意的是，上半年鞍鋼的凈利潤已經(jīng)達到了27.5億元，這也就意味著鞍鋼股份第三季度單季的業(yè)績預(yù)計難以實現(xiàn)快速增長，而將徘徊在盈虧之間。寶鋼的“預(yù)喜”也是如此，中報顯示其預(yù)計三季報凈利潤同比增幅為140%至160%，而結(jié)合去年同期的凈利潤水平，寶鋼的三季度凈利潤預(yù)計為88億元至96億元之間?？紤]到其中報凈利潤已經(jīng)達到80億元，這也意味著其第三季度單季業(yè)績可能會出現(xiàn)大幅下滑。

    事實上，此前中鋼協(xié)發(fā)布的一份行業(yè)信息通報已經(jīng)使鋼企中報扭虧的喜訊打了“折扣”。這份通報顯示，今年上半年，77家大中型鋼企的銷售利潤率僅為3.47%，低于我國工業(yè)行業(yè)的平均利潤水平，全行業(yè)仍處于低效益狀態(tài)。

    從4月末開始，高企的庫存以及地產(chǎn)調(diào)控新政下下游需求預(yù)期的轉(zhuǎn)變已經(jīng)造成了鋼材價格的高位回落。當(dāng)價格不再支撐高成本，鋼鐵行業(yè)就成了一塊“夾心餅”，在上下游的雙重壓力下，中間所能享受到的效益越來越“薄”。

    政策效果將支撐鋼價企穩(wěn)

    不過，7月中旬以來鋼價的企穩(wěn)回升給部分市場人士帶來的預(yù)期好轉(zhuǎn)的希望。中信證券的行業(yè)分析師就認(rèn)為，7月份將是今年鋼鐵行業(yè)業(yè)績最差的月份。經(jīng)過7月中旬以來鋼材價格的上漲，鋼鐵行業(yè)有望逐步走出低谷，預(yù)計三季度鋼鐵行業(yè)應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)微利，至于四季度，鋼鐵行業(yè)的盈利或?qū)⒂型S著淘汰落后產(chǎn)能和保障房措施的落實得到明顯提升。

    此外，近來更多的分析師將支撐鋼價的希望放在了政策層面。

    平安證券分析師表示，7月開始的鋼價上漲，基本是由中間庫存充放驅(qū)動的周期。后期如無新的因素助推，上漲動力將逐漸降低。并且這波鋼價上漲與今年年初類似，成本上漲與鋼價上漲幾乎同步，鋼價上漲周期中噸鋼效益并沒有顯著擴大。而下一步節(jié)能減排可能帶來的減產(chǎn)，將源于供給收縮。在有利鋼價上漲的同時，對鐵礦石需求的下降會壓制成本的上漲，可能出現(xiàn)有利于噸鋼效益提升的局面。

    華泰聯(lián)合證券的行業(yè)研究員則更為清晰地向筆者分析了鋼鐵行業(yè)可能因節(jié)能減排這一政策目標(biāo)而獲益的理由：2010年上半年我國單位GDP能耗反而同比上升0.09%，這意味著下半年臨近“十一五”規(guī)劃收工階段，降耗目標(biāo)的如期完成異常困難，政府必須采取非常手段。我們預(yù)期最有效的措施是關(guān)停高耗能的重工業(yè)企業(yè)，以鋼鐵業(yè)首當(dāng)其沖。

    “預(yù)計目前的淘汰落后產(chǎn)能、限電限產(chǎn)等政策后期仍將持續(xù)，且力度會加大，直到鋼鐵產(chǎn)量出現(xiàn)實質(zhì)性的滑落。這樣一來，在供給收縮的背景下，隨著需求的季節(jié)性恢復(fù)與保障性住房執(zhí)行力度的加大對鋼材價格構(gòu)成有力支撐，加之鐵礦石等成本壓力趨緩，鋼企的業(yè)績有望獲得有力支撐?！彼硎尽?