2015年造價(jià)工程師考試輔導(dǎo)：項(xiàng)目融資及其特點(diǎn)

　　融資是指為項(xiàng)目投資而進(jìn)行的資金籌措行為。從廣義上理解，所有的籌資行為都是融資，包括前已述及的各種方式。但從狹義上理解，項(xiàng)目融資是指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益做抵押來(lái)融資。

　　與傳統(tǒng)的貸款方式相比，項(xiàng)目融資具有以下特點(diǎn)：

　?。?）項(xiàng)目導(dǎo)向。資金來(lái)源主要依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量而不是依賴于項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信。

　?。?）有限追索。追索是指在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，貸款人要求借款人用除抵押財(cái)產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)力。在某種意義上說(shuō)，貸款人對(duì)項(xiàng)目借款人的追索形式和程度是區(qū)分狹義項(xiàng)目融資與廣義資金籌措的重要標(biāo)志。作為有限追索的項(xiàng)目融資，貸款人可以在貸款的某個(gè)特定階段對(duì)項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，或者在一個(gè)規(guī)定的范圍內(nèi)對(duì)項(xiàng)目借款人實(shí)行追索。除此之外，無(wú)論項(xiàng)目出現(xiàn)任何問(wèn)題，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的資產(chǎn)。

　?。?）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。項(xiàng)目主辦人通過(guò)融資，將原來(lái)應(yīng)由自己承擔(dān)的還債義務(wù)，部分地轉(zhuǎn)移到該項(xiàng)目身上，也就是將原來(lái)由借款人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移給貸款人，由借貸雙方共擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

　?。?）非公司負(fù)債型融資。亦稱資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資，是指項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在項(xiàng)目投資者（即實(shí)際借款人）的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的一種融資形式。根據(jù)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的原則，貸款人對(duì)于項(xiàng)目的債務(wù)追索權(quán)主要被限制在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量上，借款人所承擔(dān)的是有限責(zé)任，因而有條件使融資被安排為一種不需要進(jìn)入借款人資產(chǎn)負(fù)債表的貸款形式。

　?。?）信用結(jié)構(gòu)多樣化。在項(xiàng)目融資中，用于支持貸款的信用結(jié)構(gòu)的安排是靈活和多樣化的。項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu)由四個(gè)基本模塊組成，即項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)和信用保證結(jié)構(gòu)。

　　1）項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)。即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指項(xiàng)目的投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系。采用不同的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)，投資者對(duì)其資產(chǎn)的擁有形式，對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制程度，以及投資者在項(xiàng)目中所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任和所涉及的稅務(wù)結(jié)構(gòu)會(huì)有很大的差異。

　　2）項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資的核心部分。一旦項(xiàng)目的投資者在確定投資結(jié)構(gòu)問(wèn)題上達(dá)成一致意見之后，接下來(lái)的重要工作就是要設(shè)計(jì)和選擇合適的融資結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)投資者在融資方面的目標(biāo)要求。

　　3）項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)用于決定在項(xiàng)目中股本資金、準(zhǔn)股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間比例關(guān)系以及相應(yīng)的來(lái)源。資金結(jié)構(gòu)是由投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)決定的，但反過(guò)來(lái)又會(huì)影響到整體項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)。

　　4）項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)。對(duì)于銀行和其它債權(quán)人而言，項(xiàng)目融資的安全性來(lái)自兩個(gè)方面。一方面來(lái)自項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度；另一方面來(lái)自項(xiàng)目之外的各種直接或間接的擔(dān)保。這些擔(dān)?？梢允怯身?xiàng)目的投資者提供的，也可以是由與項(xiàng)目有直接或間接利益關(guān)系的其他方面提供的。這些擔(dān)?？梢允侵苯拥呢?cái)務(wù)保證，如完工擔(dān)保、成本超支擔(dān)保、不可預(yù)見費(fèi)用擔(dān)保；也可以是間接的或非財(cái)務(wù)性的擔(dān)保，如長(zhǎng)期購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品的協(xié)議、技術(shù)服務(wù)協(xié)議、以某種定價(jià)公式為基礎(chǔ)的長(zhǎng)期供貨協(xié)議等。所有這一切擔(dān)保形式的組合，就構(gòu)成了項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度與信用保證結(jié)構(gòu)相輔相成。項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度高，信用保證結(jié)構(gòu)就相對(duì)簡(jiǎn)單，條件就相對(duì)寬松；反之，就要相對(duì)復(fù)雜和嚴(yán)格。

　?。?）融資成本較高。項(xiàng)目融資涉及面廣，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，需要做好大量有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、稅收結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)抵押等一系列技術(shù)性的工作，所需文件比傳統(tǒng)的資金籌措往往要多出好幾倍，需要幾十個(gè)甚至上百個(gè)法律文件才能解決問(wèn)題。因此，與傳統(tǒng)的資金籌措方式相比，項(xiàng)目融資存在的一個(gè)主要問(wèn)題，是融資成本相對(duì)較高，組織融資所需要的時(shí)間較長(zhǎng)。

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