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融資成本超7% 優(yōu)先股難解銀行資金荒
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在預(yù)熱很久之后,優(yōu)先股試點(diǎn)改革終于正式啟動(dòng)。 日前,《關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)由國(guó)務(wù)院發(fā)布,其中指出,“國(guó)務(wù)院決定開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)”。 隨后,負(fù)責(zé)優(yōu)先股制度設(shè)計(jì)和落實(shí)的證監(jiān)會(huì)也召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì),對(duì)優(yōu)先股發(fā)行的相關(guān)事宜表態(tài)。 優(yōu)先股漸行漸近,一直備受一級(jí)資本充足率困擾的商業(yè)銀行,終于能夠松一口氣。 “發(fā)行優(yōu)先股對(duì)銀行最大的意義在于,能夠提供1%的一級(jí)資本,這將緩解銀行的融資壓力”。 東方證券銀行業(yè)資深分析師金麟告訴時(shí)代周報(bào)記者。 從目前銀行業(yè)的情況來(lái)看,部分銀行一級(jí)資本充足率仍不達(dá)標(biāo),還有一部分銀行雖然達(dá)標(biāo),但仍存在達(dá)標(biāo)壓力。從合理性上來(lái)推測(cè),銀行應(yīng)該會(huì)對(duì)優(yōu)先股趨之若鶩。 補(bǔ)充1%一級(jí)資本 據(jù)了解,優(yōu)先股是指依照《公司法》,在一般規(guī)定的普通種類(lèi)股份之外,另行規(guī)定的其他種類(lèi)股份,其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn),但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。 商業(yè)銀行普遍被視作優(yōu)先股試點(diǎn)的最大受益者。早在今年9月初,受農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行將成為優(yōu)先股首批試點(diǎn)的傳聞的刺激,銀行股在9月9日曾集體飆升。上證指數(shù)重返2200點(diǎn),16家上市銀行中有5家銀行漲停,創(chuàng)出今年以來(lái)最大單日漲幅。后來(lái),農(nóng)行、浦發(fā)雙雙否定了此傳聞,躁動(dòng)的市場(chǎng)也漸漸平復(fù)下來(lái)。 對(duì)于銀行而言,優(yōu)先股究竟有何魔力?證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示,優(yōu)先股試點(diǎn)有利于商業(yè)銀行創(chuàng)新資本工具,滿(mǎn)足資本監(jiān)管要求。為落實(shí)新的巴塞爾協(xié)議,增強(qiáng)我國(guó)商業(yè)銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力,對(duì)商業(yè)銀行資本監(jiān)管提出了新要求。發(fā)行可計(jì)入其他一級(jí)資本的優(yōu)先股可以作為商業(yè)銀行充實(shí)資本金的重要措施。 事實(shí)上,“一級(jí)資本”這幾個(gè)字眼,才是吸引銀行發(fā)行優(yōu)先股的最重要因素。據(jù)了解, 根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》,銀行總資本劃分為核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本和二級(jí)資本,對(duì)資本充足率下限要求分別為7.5%、8.5%、10.5%。該標(biāo)準(zhǔn)為其他一級(jí)資本工具預(yù)留了空間,可以補(bǔ)充1%的一級(jí)資本充足率。 華泰證券研報(bào)表示,根據(jù)三季報(bào)上市銀行核心資本充足率數(shù)據(jù),靜態(tài)來(lái)看,農(nóng)行、中行、浦發(fā)、平安、民生、華夏均存在一級(jí)資本缺口,考慮優(yōu)先股發(fā)行后,預(yù)計(jì)這些銀行均將受益。進(jìn)一步,在目前股價(jià)破凈、普通股資本融資受限情況下,如果發(fā)行優(yōu)先股融資,然后用于普通股回購(gòu),或?qū)⒛芴嵘蓛r(jià),進(jìn)而使得普通股融資成為可能,從而進(jìn)一步提升核心一級(jí)資本。 從目前情況來(lái)看,發(fā)行優(yōu)先股是銀行補(bǔ)充一級(jí)資本的唯一可行工具。金麟表示,除了優(yōu)先股之外,股權(quán)融資也可以補(bǔ)充銀行的一級(jí)資本。但股權(quán)融資直接攤薄,而且現(xiàn)在市場(chǎng)不好,股權(quán)融資也發(fā)不出。平安證券研報(bào)則表示,優(yōu)先股以及可轉(zhuǎn)股/可減記的其他一級(jí)資本工具是未來(lái)新型資本工具的推進(jìn)方向,但就目前監(jiān)管態(tài)度和法律背景下,優(yōu)先股推出無(wú)疑會(huì)早于后者。 另外,除了降低融資壓力,優(yōu)先股還可以提升商業(yè)銀行的ROE。平安證券在研報(bào)中表示,在理想情況下,優(yōu)先股發(fā)行對(duì)于銀行杠桿率的提升,普通股每股收益和ROE 的提升還是有正向貢獻(xiàn)的。但是,平安證券同時(shí)表示,考慮到優(yōu)先股的付息率明顯高于現(xiàn)行銀行的負(fù)債端平均融資成本,同時(shí)受制于監(jiān)管對(duì)貸款規(guī)模及社融的調(diào)控限制,銀行普通股ROE的提升幅度可能因行而異。 融資成本達(dá)7% 由于急需補(bǔ)充一級(jí)資本,已有銀行表示將重點(diǎn)考慮優(yōu)先股。12月9日的光大銀行記者會(huì)上,該行常務(wù)副行長(zhǎng)林立表示,H股上市后,光大銀行的資本充足率可提升1個(gè)百分點(diǎn),未來(lái)公司也將通過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整,發(fā)展低資本消耗業(yè)務(wù),同時(shí)不排除考慮優(yōu)先股的可能。 而從《意見(jiàn)》內(nèi)容來(lái)看,監(jiān)管部門(mén)也為商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行留有一定空間。在優(yōu)先股股東的權(quán)利與義務(wù)一章,對(duì)于優(yōu)先股的轉(zhuǎn)換和回購(gòu),《意見(jiàn)》明確寫(xiě)道,“發(fā)行人要求回購(gòu)優(yōu)先股的,必須完全支付所欠股息,但商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本的除外”。 另外,對(duì)于優(yōu)先股的公開(kāi)發(fā)行,《意見(jiàn)》要求公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的公司應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定“在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息;未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一會(huì)計(jì)年度”,但商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本則可以另行規(guī)定。 不過(guò),雖然試點(diǎn)優(yōu)先股對(duì)銀行而言頗具誘惑,但對(duì)于一些一級(jí)資本充足的銀行而言,優(yōu)先股并未被列為融資首選。交通銀行副行長(zhǎng)于亞利就曾于10月底表示,交通銀行資本充足率均在監(jiān)管要求之上,目前還沒(méi)有融資計(jì)劃,也沒(méi)有通過(guò)優(yōu)先股融資計(jì)劃。未來(lái)一旦條件成熟,交行首先選擇的可能會(huì)是符合資格的次級(jí)債。 此外,如果商業(yè)銀行想和優(yōu)先股親密接觸,還需面臨發(fā)行成本的問(wèn)題,而對(duì)此業(yè)內(nèi)也有不同的意見(jiàn)。由于商業(yè)銀行要為優(yōu)先股提供較有吸引力的固定股息率,有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),整個(gè)銀行優(yōu)先股股息率應(yīng)該處于7%-8%之間,這對(duì)于銀行而言,是不低的融資成本。 “那要看高到什么程度了,我個(gè)人認(rèn)為10%以?xún)?nèi)都是可以接受的。因?yàn)楝F(xiàn)在優(yōu)先股還沒(méi)有發(fā)出來(lái),如果6%-8%的股息率能發(fā)出來(lái)的話(huà),不算高?!苯瘅氡硎荆灰獌?yōu)先股發(fā)行利率不要太高,那優(yōu)先股的發(fā)行都對(duì)銀行的普通股的ROE有增厚。 目前,由于《意見(jiàn)》是總綱,還需看證監(jiān)會(huì)發(fā)布的更詳細(xì)的操作細(xì)則。有銀行業(yè)人士預(yù)計(jì),并不是所有上市銀行都符合發(fā)行優(yōu)先股的條件,優(yōu)先股發(fā)行的融資規(guī)模、股息價(jià)格及認(rèn)購(gòu)對(duì)象等環(huán)節(jié)的還有待監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)具體細(xì)則后才能確定。而證監(jiān)會(huì)方面表示,將按照《指導(dǎo)意見(jiàn)》制定優(yōu)先股試點(diǎn)管理的部門(mén)規(guī)章,并于近期向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn),進(jìn)一步完善后正式發(fā)布實(shí)施。 查看 胡秀 所有文章
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